黄金时代MBA副研究员 孙一鸣
作为旧日消费需求金融创新的Dharmapuri，梳藓消费需求金融创新股份有限子公司（下列全称梳藓金融创新）已然光辉无须。
5月7日，我国继续执行重要信息申明网表明，梳藓金融创新再被列为举报人，管碧玲为(2021)渝0155执1038号，继续执行正股数额为1.11多万元，这是近两年来梳藓金融创新第6次成举报人，也是2018年8月以来第23次成举报人。
翌日，即5月8日，联手中诚信评估结果股份股份有限子公司（下列全称联手中诚信）发声明称，将梳藓金融创新市场主体及相关国债列为信用风险评级检视成员名单，这是亚洲地区第一家消费需求金融创新子公司被列为信用风险信用风险评级检视成员名单。而在此之前，梳藓金融创新的信用风险级别均为AA+，信用风险评级展望未来为稳定。
数据资料表明，梳藓金融创新于2010年在我国成立，由源自斯洛伐克的梳藓集团100%认购，是亚洲地区迄今为止惟一申港控股公司的消费需求金融创新子公司，主要就专门从事消费需求银行贷款业务。
截止2019年初，梳藓金融创新在资产总额和营业收入方面仍位列消费需求金融创新金融行业第一位。不过，2020年，梳藓金融创新营业收入环比上涨35%；净利环比大跌88%，挤进金融行业前三，并在各方面遭招联消费需求金融创新扳平。
本报告主要就企图提问下列问题：
1. 梳藓金融创新目前遭受了什么样困局？
2. 梳藓金融创新还能重返金融行业主战场地位吗？
23次成举报人，信贷投放资产产品质量走低
实际上，梳藓金融创新被列为举报人不是今年才发生的事。
GW2查表明，2018年8月迄今，梳藓金融创新合计23次被列为举报人，继续执行正股数额大小不等，低至450元，低到21.36多万元。
而这背后，则是梳藓金融创新司法风险剧增，法律诉讼数量居高不下。
GW2查表明，2017年至2021年5月12日，梳藓金融创新收到法院下发的的裁判文书数量分别为323份、1112份、2613份、8943份和2196份，数量逐年大增。案由以借款合同纠纷和金融创新借款合同纠纷为主。
与此同时，因风控端或存线下银行贷款审慎不足等问题，梳藓金融创新资产端的坏账压力激增。
我国银金融行业协会发布的《我国消费需求金融创新子公司发展报告（2020）》指出，2019年消费需求金融创新子公司平均不良银行贷款率为2.63%。
2019年7月，梳藓金融创新母子公司梳藓集团(Home Credit Group)向港交所提交的招股书表明，2016—2019年6月末，梳藓集团我国地区业务的不良银行贷款比率分别为4.3%、7.2%、9.7%、9.6%，呈持续攀升态势，并显著高于其他地区。
据《梳藓金融创新2020年跟踪信用风险评级报告》，2017—2019年初，梳藓金融创新逾期银行贷款数额分别为73.07亿元、76.45亿元和90.21亿元，规模一直居高不下，2020年更是创下新高，其信贷投放资产产品质量下行和拨备计提压力逐年加大。
此外，梳藓金融创新金融创新国债2020年度审计报告还表明，2020年初，梳藓金融创新90天内逾期银行贷款数额为8.92亿元，较2019年的4.29亿元增长1.08倍。
需注意的是，近年来梳藓金融创新不良银行贷款核销力度不断加大。2017—2020年，梳藓金融创新分别核销不良银行贷款49亿元、109亿元、119.91亿元和112.85亿元，4年累计核销390.76亿元坏账。
黄金时代MBA认为，随着梳藓金融创新风控隐患不断暴露，其不良银行贷款规模或持续攀升，进一步挤压其盈利空间，未来业绩存在较大的不确定性。
净利大跌近9成，离职裁员风波不断
坏账压力激增的同时，梳藓金融创新业绩更是每况愈下。
据《梳藓金融创新2020年跟踪信用风险评级报告》，2017—2019年，梳藓金融创新的营业收入分别为132.55亿元、182.16亿元和173.22亿元，净利分别为10.22亿元、13.96亿元和11.4亿元。其中，2019年，其业绩已开始滑坡，营业收入和净利分别环比下降4.9%和18.34%。
2020年审计报告表明，2020年，梳藓金融创新实现营业收入112.32亿元，环比下滑35.16%；净利仅为1.36亿元，相比2019年减少10亿元，环比下滑88.07%。
具体来看，2020年，梳藓金融创新净利息及手续费收入为112.06亿元，较2019年下降34.23%；其他业务收入为2454.42多万元，环比下降47.41%。
从利息收入及手续费方面看，2020年，梳藓金融创新发放银行贷款126.14亿元，环比下降20%；客户服务及管理费收入为55.53亿元，环比下降36.79%。
对比同行，2019年，招联消费需求金融创新实现净利14.66亿元，大幅超过梳藓金融创新；兴业消费需求金融创新实现净利10.31亿元，逼近梳藓金融创新。2020年，招联消费需求金融创新实现净利16.63亿元，再次位列金融行业第一；兴业消费需求金融创新实现净利13.5亿元，跻身金融行业第二。
虽然梳藓金融创新将2020年业绩恶化归咎于新冠疫情暴发，但更深层的原因是，自2016年开始，其以线下为主的业务模式已无须适应消费需求金融创新全面数字化的大趋势，随着以现金贷网络小贷等为主营业务的非持牌野生互金子公司的冲击和商业银行控股公司消费需求金融创新子公司的崛起，梳藓金融创新业绩逐渐走下坡路。
申明数据资料表明，截止2017年12月末，梳藓金融创新在我国设置超过23万个POS银行贷款点，拥有全职雇员7.1万人；但截止2020年3月末，梳藓金融创新在我国设置超过21万个POS银行贷款点，仅拥有全职雇员约3.1万人，两年多时间裁员4万人，裁员数量之多，在消费需求金融创新发展史上实属罕见。
今年3月中，梳藓金融创新旗下的深圳梳藓信驰咨询股份有限子公司长沙分子公司还被曝强行辞退员工，并引发大量员工投诉。由此可见，梳藓金融创新裁员行动仍在进行中，其员工人数或继续大幅度下降。
此外，2020年年中以来，梳藓消金核心高管纷纷离职，迄今为止大多数职位仍未宣布接替人选。
公告表明，梳藓金融创新原首席风险官LiHong于2020年6月离任；原子公司总经理RomanWojdyla于2020年10月1日离任，后调整至梳藓俄罗斯任职CFO；OndrejFrydrych自2021年2月8日起无须担任董事长职务，现任梳藓消费需求金融创新总经理；原首席财务官王涛于2021年2月28日离任。
业绩大跌，地位遭同行扳平，裁员不断，高管离职，短短两年时间，梳藓金融创新跌落神坛，颓势尽显。
融资成本飙升，审计机构被换，跌入信用风险评级检视成员名单
除资产产品质量走低、频繁成为举报人、业绩大跌外，梳藓金融创新实控人的陨落更令其投资方与债权人担心其经营能力。
据《纽约时报》3月29日报道，当地时间27日傍晚，美国阿拉斯加州南部克尼克冰川地区一架观光直升机坠毁，机上5人死亡、1人重伤，死者包括56岁的斯洛伐克亿万富翁、梳藓金融创新实控人彼得·凯尔纳。
值得注意的是，梳藓金融创新母子公司梳藓集团曾于2019年7月15日向港交所递交招股书，计划在2019年完成上市，募资超过10亿美元。但随后不久，梳藓集团撤回上市融资申请。迄今，梳藓集团高层对这次上市计划无疾而终的真正原因讳莫如深。虽该子公司一直强调其资本充足，但放弃上市融资的梳藓集团并非真正不缺钱。
实际上，梳藓金融创新的负债来源以市场融入资金为主，对同业拆入资金的依赖程度较大，且面临一定的资产负债期限错配问题。
截止2019年初，梳藓金融创新市场融入资金余额为901.19亿元，占负债总额的96.67%。其中，拆入资金余额784.24亿元；应付国债余额116.95亿元，包括发行的资产支持国债82.03亿元及金融创新债34.92亿元。
今年4月20日，梳藓金融创新公布的数据表明，总发行规模为18亿元的信贷投放资产支持证券(ABS)项目中，票面利率为6%，优先B档票面利率更是高达6.5%。而2020年3月份，其信贷投放资产支持证券(ABS)项目票面利率仅3.95%，短短13个月时间，其融资成本增长超2个百分点。
此外，梳藓金融创新在2020年年报披露前突然更换会计师事务所，这一举动被外界质疑其财务数据问题。
2月1日，梳藓金融创新公告称，该子公司股东梳藓集团于2020年12月14日决议通过《关于聘请外部审计机构事宜》，梳藓金融创新据此决议决定聘请中审华会计师事务所作为该子公司2020年度外部审计机构。而在此之前的2018年、2019年服务梳藓金融创新的都是毕马威华振会计师事务所。
申明数据资料表明，中审华会计师事务所在2018年8月迄今为止不到3年时间内，累计被证监部门出示警示函和行政处罚达13次，相关涉事子公司包括多家ST上市子公司，可谓恶名累累。从国际知名的四大会计所毕马威替换成一家不良记录颇多的会计师事务所，其背后动机令人生疑。
5月8日，梳藓金融创新市场主体及相关国债被联手中诚信列为信用风险评级检视成员名单，这是亚洲地区第一家消费需求金融创新子公司被列为信用风险信用风险评级检视成员名单，而在此之前信用风险评级展望未来为稳定。
联手中诚信认为，梳藓金融创新2020年经营业绩表现暴露出其业务处在转型期，业务规模收缩趋势较明显、高管稳定性呈现一定波动、资产产品质量下行压力较大、盈利水平走低、未来经营发展趋势尚不明朗，以上因素可能会对该子公司未来业务发展、风险管理、盈利能力、流动性与融资环境等产生影响。
可见，未来梳藓金融创新或继续面临业务大幅缩水的困局，其自身改革已迫在眉睫。
结语
近年来，持牌消费需求金融创新赛道的竞争异常火热，银行系与互联网系消费需求金融创新子公司正重塑金融行业新格局。
在获客方式、赢利模式、技术手段不断升级换代的背景下，留给梳藓金融创新的时间似乎不多了，梳藓金融创新能否挽回失势、东山再起？黄金时代MBA将继续保持。
参考数据资料：
1. 《梳藓消费需求金融创新股份有限子公司2020年跟踪信用风险评级报告》.联手中诚信评估结果股份有限子公司
2. 《梳藓消费需求金融创新股份有限子公司金融创新国债2020年度报告》.中审华会计事务所
3. 《消费需求金融创新金融行业洗牌加剧梳藓痛失前三宝座招联积极发债补血》.重要信息时报
4.《净利断崖式上涨88%，高管频频离职，梳藓消费需求金融创新被联手中诚信列为信用风险评级检视成员名单》.蓝鲸财经
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