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2021-12-29?02:09:10
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。
率多少合适，这个根据自己企业经营的项目来定，一般参照同行业的利润率。一般房地产超过40%，高科技超过30%，零售业15%，制造业10%，建筑业2%，其他应>10%。
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上市公司营业利润增长率与净利润增长率如何分析
营业利润增长率是指企业报告期的营业利润变动领与基期营业利润额的比率。
营业利润增长率=(报告期营业利润-基期营业利润)/基期营业利润×100%
该指标越高，说明企业的生产规模扩张迅速，生产销誉增长的可能性越大;当该指标处于一种停滞的发展状态时，企业的销售规模往往会受到生产能力的限制，而难以保证盈利能力的增长速度。
净利润增长率是指企业报告期的净利润变动额与基期净利润额的比率。
净利润增长率=(报告期净利润总额-基期净利润总额)/基期净利润总额×100%
该指标越大，说明企业收益增长得越多，表明企业经营业绩突出市场竞争能力越强；该指标越小，说明企业收益增长得越少，表明企业
分析企业净利润的增长率，还需结合企业的销售增长率一起来分析。如果企业的净利润增长率高于销售增长率，表明企业产品获利能力在不断提高，企业正处于高速成长阶段，具有良好的增长能力；如果企业的净利润增长率低于销售增长率特别是营业利润增长率，反映企业的成本费用的上升超过了销售的增长，反映出企业的增长
全面分析企业的净利润增长率，仅仅计算和分析企业某一年度的净利润增长率是不够的，它无法反映出企业净利润增长的真实
。正确分析企业净利润增长趋势的方法是将企业连续多年的净利润增长率指标进行对比分析。如果企业的净利润增长率连续3年增长，说明企业的净利润增长能力比较稳定，具有良好的增长趋势;如果企业的净利润增长率连续3年大幅度下降，或者2年无增长，则说明企业的盈利能力不稳定，不具备良好的增长势头。
上述增长率指标从不同的侧面考察了企业的增长能力。在实际运用时，应该把这四种指标相互联系起来，才能正确评价企业的增长能力。一般来说，如果一个企业的销售增长率、主营业务利润增长率、营业利润增长率、净利润增长率能够持续保持同步增长，且不低于行业平均水平，则基本可以认为这个企业具有良好的增长能力。
下面我们以
(002116)为例，来分析其业务增长能力(见表36-1)。
表36-1?业务增长能力分析
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《经营就是抓指标》第2章抓好财务指标，提升运营效率，本章介绍什么是财务指标？财务指标是反映企业在一定时期内的生产运营过程和结果的经济指标。老板可以不关心研发、不关心人事，但几乎没有不关心财务的。财务指标不仅可以评价企业的发展能力，还能衡量企业的经营效率，反映企业的收益水平。更重要的是，它可以有效地提升企业的运营效率。本节为大家介绍营业收入增长率：评价企业发展能力的重要指标。
什么是财务指标？财务指标是反映企业在一定时期内的生产运营过程和结果的经济指标。老板可以不关心研发、不关心人事，但几乎没有不关心财务的。财务指标不仅可以评价企业的发展能力，还能衡量企业的经营效率，反映企业的收益水平。更重要的是，它可以有效地提升企业的运营效率。
一家企业，在年终总结的时候，如何去判断这一年中的成长状况和发展能力呢？如何去分析企业的经营状况呢？这就需要营业收入增长率来帮助企业管理者更好地对企业发展作出判断。
财务指标不仅是用来判断企业是否盈利的，更是在帮助企业管理者发现企业的问题的，而营业收入增长率就可以有效地帮助我们评价企业的成长和发展情况。
营业收入增长率的定义
营业收入增长率也称主营业务增长率，是企业营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。表示与上年相比，主营业务收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。
其计算公式为：
营业收入增长率＝（营业收入增长额÷上年营业收入总额）×100%
其中，营业收入增长额＝营业收入总额－上年营业收入总额
营业收入增长率大于零，表明企业营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。
营业收入增长率的意义
为了更加清晰地了解营业收入增长率，可用图2-1来表示。
作为企业中不可或缺的指标之一，营业收入增长率还有着十分重要的作用。
***个作用就是衡量公司的产品生命周期。主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般来说，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果主营业务增长率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好的新产品，将步入衰落。
第二个作用就是判断企业主营业务的发展状况。主营业务收入增长率与应收账款增长率的比较分析，可以表示公司销售额的增长幅度，可以借以判断企业主营业务的发展状况。一般认为，当主营业务收入增长率低于－30%时，说明公司主营业务大幅滑坡，预警信号产生。另外，当主营业务收入增长率小于应收账款增长率，甚至主营业务收入增长率为负数时，公司极有可能存在操纵利润行为，需严加以防范。在判断时，还需根据应收账款占主营业务收入的比重来进行综合分析。
营业收入是最重要的财务指标之一，也是利润表上的***个指标。在股神巴菲特眼中，营业收入也有着不可或缺的作用，他分析利润表时的***个指标就是它。为什么它会如此重要呢？因为营业收入是所有盈利的基础，是分析财务报表的起点，分析预测公司未来盈利时首先分析的都是营业收入。
但是，很多人一般只看营业收入一年的短期增长率，而巴菲特则更看重长期增长率。每当分析及预测未来盈利时，他总是会从过去5年到10年，甚至20年，从这个阶段看营业收入增长率是多少。比如，巴菲特在收购一家家具商场时发现，这家商场1954年的营业收入为25万美元，到1999年已经涨到3.42亿美元，在这45年中增长了1 367倍。
而巴菲特在分析时也有自己的一套，总是从以下两个方面来分析营业收入增长率。
（1）营业收入增长率与盈利增长率进行比较，分析增长的含金量。
营业收入只是一种手段，而企业真正的目的就是为了盈利。将营业收入增长率与税前利润增长率进行比较，若是营业收入增长率增长得很快，而利润增长率并不快的话，那么，这其中肯定就出了问题。而巴菲特最喜欢的就是：税前利润比营业收入增长的速度更快。因为只有这样，才能表示企业一直处于盈利状态。比如，巴菲特的蓝筹邮票公司，其邮票营业收入从1972年的1亿美元，到1991年时已经降到1 200万美元，仅有原来的12%；而同一时期，喜诗糖果的营业收入从2 900万美元增长到了1.96亿美元，增长了5.76倍，而且盈利增长速度更快，税前利润从1972年的420万美元增长到1991年的4 240万美元，增长了9倍多。
同时，巴菲特在关注营业收入时，更关注其含金量。他讽刺那些过于偏重于收入规模增长的大企业，认为这些大企业的分机构，包括一些商业机构，在衡量自己或者被他人衡量，以及在激励下属管理人员时，使用的标准绝大部分都是营业收入规模的大小，去问问那些名列财富500强企业中的管理者时，他们回答的数字也都是根据营业收入而排名的，但是这些人根本没有想过，若是采用盈利能力进行排名的话，这些所谓的500强企业排名就不得而知了。因此，在进行财务分析时，不要总是盯着营业收入的数字，还要看盈利能力，不要将自己局限于主观数字，更要看自身潜力。
（2）将营业收入增长率与市场占有增长率进行比较，分析竞争优势的变化。
巴菲特在观察企业营业收入增长时，同时也十分关注市场占有率是否提高。他认为，衡量市场占有率，***就是用营业收入，第二才是销量。1993年的时候，巴菲特曾用营业收入对比可口可乐与吉列剃须刀，他说：以营业收入进行衡量，可口可乐占全球饮料市场的44%，而吉列剃须刀占全球剃须刀市场的60%。
对于一个非常巨大的市场来说，市场占有率提高一个百分点的意义就十分巨大。若企业营业收入增幅相当大，但市场占有率却下降了，这就说明，企业营业收入增长率低于整个行业的增长水平。当然，若是行业销售大幅下滑，企业销售额照样大幅增长，这就说明其市场占有率肯定会大幅提升。同时，巴菲特还强调：投资的关键是分析一家公司的竞争优势，特别是竞争优势的可持续性。分析市场占有率增长情况，也是分析其持续竞争优势的一个重要指标。
由此可见，营业收入增长率代表的不仅仅是盈利，还可以分析出企业在整个市场中的处境。而老板和企业管理者在分析营业收入的时候，就应该多向巴菲特学习。当然还要根据自身企业的情况，这样才能让营业收入增长率这个指标起到真正的作用。
案例分析
既然营业收入增长率如此重要，那么该怎样用到企业中来呢？下面给大家举一个例子。
青岛啤酒2008年、2007年、2006年连续三年的营业收入分别为：16 023 441 980元，13 709 219 729元，11 832 849 500元，分析其营业收入增长率指标。
根据营业收入增长率的公式可以算出：
2008年营业收入增长率＝（16 023 441 980－13 709 219 729）÷
13 709 219 729＝16.88%
2007年营业收入增长率＝（13 709 219 729－11 832 849 500）÷
11 832 849 500＝15.86%
因为企业会计准则的变化，2005年的营业收入资料在年报中是以主营业务收入和其他业务利润表示的，2006年的报告未重述2005年的营业收入，因此此处不计算三年营业收入平均增长率。从上面的计算可以看出，2008年相比2007年，营业收入增长率有所增长。
一般情况下，营业收入三年平均增长率表明了企业营业收入增长的长期趋势和稳定程度，较好地体现了企业的发展状况和发展能力。一般认为，营业收入三年平均增长率越高，表明企业营业持续增长势头越好，市场扩张能力越强。
注意事项
关于公司财务管理的目标，学术界***代表性的观点有：公司利润***化、公司价值***化、所有者财富***化、股东财富***化。这四种观点虽然都各有道理，但是作为公司财务管理的***目标，它们中的任何一个都不合适。一个公司，从产权关系来说它是属于投资人的，但从利益关系来说它却是属于各个利益主体的。因此，确定公司财务管理的***目标，不能只考虑某一个利益主体的单方面利益，而应该全面并明确地考虑所有利益主体的共同利益。
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转载雪球文章
先来段引言：
判断公司优劣最基本的标准，就是优秀的经营业绩，业绩就是公司的盈利能力，盈利能力越强，业绩就越好，企业为股东赚到的钱也就越多。即使是有着良好的前景、优秀的业务、强大的管理，但是如果无法把这些体现在优秀的业绩之中，那也是白扯！公司好不好，主要还是看经营业绩。只有公司业绩长期健康的增长，才能最终推动股价长期增长。业绩好不好不光要看企业的营业收入增长率和净利润增长率，还要看其它企业盈利能力指标。除了营收增长与利润增长之外，最重要的盈利能力指标还有：毛利率、净利率、净资产收益率、总资产收益率、净利润现金流比率。
很多人都过度关注营收增长率与净利润增长率，甚至完全忽略其它盈利指标，这是错误的！有些企业营业收入与净利润都在增长，但是毛利率、净利率、净资产收益率、经营现金流等指标却持续下降，这样的企业并不代表其盈利能力变强，相反，这样的企业可能实际盈利能力是下降的。所以看企业业绩不能单单看营收与利润增长与否就判断其盈利能力变强还是变弱，收入与利润增长固然重要，因为长期没有收入与利润增长的企业肯定不是好企业！但是光有收入与利润增长，而其它盈利指标下滑的企业也不是健康增长的好企业！所以好企业是各项盈利指标都比较理想的，并且是长期比较理想的，短期一两年的业绩什么也证明不了，看这些盈利指标至少要看5～10年以上的连续数据。
先说说毛利率与净利率，顺便说说营业收入、营业成本、三项费用等。
一：毛利率＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%
营业收入，一个公司盈利的基础就是营业收入，也是分析公司数据的起点(营业收入=主营业务收入+其他业务收入)。长期的营业收入增长率可以看出一家公司的产品或服务长期的市场份额增长的速度与占有率。营业收入要看长期几年的增长情况，不能只看一两年，这个当然是稳定且增长的为好。值得注意的是：分析营业收入的时候还要同时观察主营业务收入，看主营业务收入占总营业收入的比重，公司是否经营过于多元化，通常具有成长性的公司都是主营业务突出，经营比较单一的公司。另外还要比较一下营业收入的增长率与营业成本的增长率，通常成本率越来越低最好不过了。一句话概括就是：营业收入持续稳定增长且成本率逐步下降的，基本上这个营收与成本就是优秀的。
再来了解一下营业成本，营业成本是指企业为生产产品、提供劳务等发生的归属于产品成本、劳务成本等的费用，应当在确认销售商品收入、提供劳务收入时，将已销售商品、已提供劳务的成本等计入当期损益。营业成本包括主营业务成本和其他业务成本。营业成本就是直接生产产品或者服务所发生的成本，这里面没有包括（销售费用、管理费用、财务费用）。
营业收入—营业成本＝毛利润，这里注意是毛利润，不是营业利润！（营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益+资产处置收益+其他收益），也就是营业收入—营业成本＝毛利润，营业总收入—营业总成本 才＝营业利润。这两个不要弄混了。
这个毛利润÷营业收入×100%就是企业的毛利率。毛利率就是公司单去除产品的直接成本的毛钱收入（没有去除三项费 和所得税等其它成本费用）比率，所以称为毛利率。
毛利率当然越高越好，最好是长期增长。毛利率高说明公司产品在市场的竞争力就高，代表消费者愿意付出比同类商品更高的价格，来购买这家公司的产品。或者代表企业生产产品的直接成本很低。具体来讲毛利率高有两大好处，一是在正常情况下同样的销售收入所赚的钱更多。二是在市场不景气的时候，毛利率高的公司有能力降价促销，即使降价之后公司还是有利润可赚。但是毛利率低的公司就没那么幸运，很低的毛利率本来就是利润微薄，遇到不景气的年份降价可能导致亏损，不降价又会导致销售额下滑，很有可能使公司陷入危机。
高毛利率通常代表公司的产品有一定的品牌溢价或者直接生产成本更低。但是值得注意的是：不同行业间的毛利率是没有可比性的，所以对比观察毛利率的时候一定要同行业同品类来做对比。有些行业靠着薄利多销+快销的模式，虽然毛利率较低，但是存货周转率非常高，一样能赚取超额利润，所以不同的行业间的毛利率不能一概而论，毛利率这个指标只有在同行业间对比才有意义。同行业同品类的公司间，一定是毛利率高的那一家更有优势！看企业的毛利率，对比同行业看是否比别人高，对比自己的过去看是否稳定或者逐步提高，可以看出企业盈利能力相对于同行、相对于自己的变化。这是评估企业盈利能力的重要指标之一：毛利率！
总的来说，优秀的公司一定是毛利率高于同行业平均水平，并且稳定或者持续提升。但是要注意毛利率只能同行业对比，不同的行业没有可比性！两个不同行业，一个毛利率30%，另一个毛利率20%，不一定前者更优秀。但是同行业间，毛利率30%的一定比毛利率20%的更优秀！还需要注意，看毛利率至少要看五年以上的长期平均数以及长期变化趋势，不能简单的只看一两年。
二：净利率＝（净利润÷营业收入）×100%
净利率也是长期增长越高越好。如果净利润增长快于收入增长则净利率会提升，说明公司盈利能力在增强，相反则说明公司盈利能力有可能在下降。
上面说了毛利率的计算是企业的毛利润÷营业收入，而净利润的计算则是企业的净利润÷营业收入。看一下公式就可以看出区别：毛利润是企业去除直接成本的利润，毛利率是（营业收入—营业成本）÷营业收入*100%。而净利润再此基础之上又进一步计算了企业的三项费用、营业税金、资产减值损失、其它收益或者营业外收益和所得税等等（净利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动净收益+投资净收益+资产处置收益+其他收益-所得税）。正常来说，如果企业没有大额的资产减值或者大额的其它损益的话，那么重点关注下企业的销售费用、管理费用、财务费用这三项费用的差距就可以了。如果企业当期有大额的其它项目损益的话，那么就要重点关注分析具体的原因了，看净利润的时候要看扣非后的净利润才更真实。
比如企业当期变卖了一部分资产或者收到大额补助，这个是和主营业务无关的，只是当期一时的利润增加，并不是长期可持续性获得的利润。就好比你今年工作的到手利润是十万（净利润），但是你把自己的汽车卖了15万元或者买彩票中了15万，然后你的财报上会写今年的净利润是25万，实际上卖汽车或者中奖的这部分利润是短期一时的利润，不可能每年都发生，所以这部分被称为非经常性损益。这个时候你应该看扣非后的净利润，也就是扣非后净利润10万而已。如果公司没有这些非经常性损益，也没有大额的资产减值等，那么在毛利率之后的净利率变化，主要就是和企业三项费有关。假设毛利率不变，净利率上升，说明企业三项费占比下降，盈利能力提升。如果净利率下降，说明企业三项费上升，盈利能力下降。这个也要连续看五年以上，单一的一年没有太大意义。
销售费用是指企业销售商品、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用等。销售费用是与企业销售商品活动有关的费用，但不包括商品本身的成本和劳务成本，这两类成本属于主营业务成本（营业成本）。
管理费，企业管理费用是指企业行政管理部门为管理组织经营活动而发生的各项费用，包括公司经费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、待业保险费、董事会费、咨询费、审计费、诉讼费、排污费、绿化费、税金、土地使用费、土地损失补偿费、技术转让费、技术开发费、无形资产摊销、开办费摊销、业务招待费，坏账损失，存货盘亏、毁损和报废损失，以及其他管理费用。管理费用中有很多猫腻，最大可操纵的就是计提。不过如果这个数字变化不大的话，一般不需要太过在意。
财务费一般是指企业的利息支出，企业短期借款利息、长期借款利息、应付票据利息、票据贴现利息、应付债券利息、长期应付引进国外设备款利息等利息的净支出。汇兑损失，其它的融资等手续费。等等其它财务费用。
毛利扣除各项费用和税之后，剩下来的才是企业的利润。用净利润÷营业收入就是企业的净利率，毛利率是第一步的盈利能力评估，而净利率是第二步的盈利能力评估，净利率的高低直接受毛利率高低的影响，同时又进一步受企业三项费和其它损失与收益的影响。
净利率也是长期增长越高越稳定越好。刚才说到毛利率是公司产品去除直接成本后的毛利收入比率。但是这部分还不能完全说成是公司的利润，因为毛利只去除了直接成本，接下来还应该去掉三项费用和所得税等等，剩下的才是公司的净利润。净利润与营业收入的比率就是净利率。净利率也是考核公司管理层管理能力的很好的静态指标，因为只有管理层管理的好才能逐步降低公司的三项费，从而为公司为股东省出更多的利润。公司创造利润有两种途径：一是增收，也就是增加收入 增加毛利率。二是节约开支，降低公司三项费用，提高净利率。所以相同行业相同产品的两家公司，如果毛利率相同，那么净利率高的那一家更优秀（管理层的管理能力也更强）！特别是公司净利率逐年提高的公司，说明公司为股东节省利润的能力和管理能力逐步加强。
巴菲特说：我们过去的经验表明，一家经营成本费用高昂的管理层，总是能找到各种各样增加公司费用开支的办法。而一家经营成本费用被严格控制的公司管理层，即使是其经营成本费用远远低于竞争对手，他们仍然会继续寻找更多降低成本费用的方法。所以投资者应该尽量去寻找那些具有长期节俭习惯的公司管理人。
巴菲特还说过：每当我看到某家公司宣布削减成本计划时，我就知道这家公司根本就不知道什么是真正的成本与费用。那种想短时间毕其功于一役的做法在削减成本上根本不会奏效。一位真正优秀的经理人，不会在早上醒来后说 今天就是我们削减成本的日子，就像他不会在早上醒来决定开始呼吸一样。节省成本费用应该是融入企业管理人血液的习惯。所以说三项费用的占比与净利率的高低是衡量企业盈利能力，也是衡量企业管理层能力的很好的指标。那些花钱大手大脚的管理层总会想到乱花钱的主意，而那些节俭的管理层总是会想到为企业省钱的办法。
如果净利润增长快于营业收入增长则净利率会提升，说明公司盈利能力在增强。相反如果净利润增长速度慢于营业收入增长则净利率会下降，需要留意。当然，净利率这个指标也要至少看连续五年以上，并且与同行业间对比，与自己的过去对比，不同行业间也没有可比性。
总的来说，在观察营业收入增长率和净利润增长率的同时，也应该注重企业毛利率与净利率的变化，毛利率与净利率是衡量企业盈利能力的重要指标。需要注意的是这两个指标只能在同行业间对比，不同行业没有可比性。另外需要连续看5至10年以上的连续数据，单一的一年也没有意义。
ROE（净资产收益率）：ROE=净利润÷净资产，是净利润与净资产的比率，又称股东权益报酬率，是用公司净利润除以净资产，该指标是衡量企业盈利能力的重要指标，也是衡量股东资金使用效率的重要指标。这个指标综合性很强，并且适用于所有行业。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。比如公司有100万总资产，但是这总资产并不完全属于公司的，因为其中还有负债等，而去掉负债之后的净资产才是真正意义上的公司自有资产，也相当于股东们的自有资产，这部分自有资产也称为净资产。所以公司的利润相当于是这部分净资产所创造的收益，所以就称为净资产收益率。
该指标有两种计算方法：一种是全面摊薄净资产收益率；另一种是加权平均净资产收益率。全面摊薄净资产收益率=报告期净利润÷期末净资产强调年末状况，是一个静态指标。加权平均净资产收益率=报告期净利润÷平均净资产，强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，反应的是企业的净资产创造利润的能力。所以投资中一般关注加权平均净资产收益率。
美国第四大银行CEO马克尔，有着30年的工作经验，收购兼并过上百家银行。他在马里兰州大学工商管理学院演讲的时候，一位学生问了他一个非常专业的问题：马克尔先生，如果你收购企业的时候只关注一个指标，那你会选择哪一个？马克尔毫不犹豫的回答：净资产收益率。巴菲特也曾表示，净资产收益率是衡量一家公司经营业绩的最佳指标！而不是收入增长率或者利润增长率。
我在之前的文章《股票投资之二：如何挑选好企业》中写了：我初选企业的时候会把过去连续5~10年平均ROE低于15%的企业全部排除掉，只关注那些长期平均ROE＞15%的企业。另外一个我喜欢用这个指标的原因是：我发现几乎所有的优秀公司ROE都很高，而且是长期一直很高。而平庸的、盈利能力差的公司则ROE都长期比较低。当然ROE高的公司也有其它方面质地比较差的，但是不可否认，那些非常优秀的公司几乎全是长期高ROE。所以我说：长期ROE很高的不一定是非常优秀的公司，但是长期低ROE的一定不是优秀的公司！所以我会用ROE（净资产收益率）这个指标排除掉大部分不值得耗费精力关注的平庸企业。
对于股东来说每投入100元的净资产能赚到10元，净资产收益率为10%，每投入的100元净资产能赚到20元，净资产收益率为20%。净资产收益率越高，代表企业的盈利能力越高。巴菲特说：我宁愿要一家资本规模1亿美元而净资产收益率15%的小公司，也不愿要一家资本规模5亿美元而净资产收益率5%的大公司。巴菲特中后期投资的那些公司无一例外的都是长期高净资产收益率的公司。
举例说明高ROE的好处之一：两家企业A公司和B公司，虽然都赚取了相同的20万美元净利润，但因为所动用的固定资产规模不同，所以其盈利能力也是不同的，未来的设备再投资(限制性盈余)所需的金额也不同。A公司的净利润是20万美元，用的是100万美元的净资产来赚取的，净资产收益率是20%。未来需要179万美元的设备更新投入，用以维持竞争力。B公司的净利润也是20万美元，用的是120万美元的净资产赚取的，净资产收益率是16%。未来却需要214万美元的设备再投入来维持竞争力。
（为了方便计算，以图中固定资产代替全部净资产，下图节选自任俊杰的《奥马哈之雾》）
优秀的企业长期发展为股东赚更多的钱，主要是依靠留存收益的复利再投资，很少有企业会把利润全部分红，只要公司能够把收益留存，并且再投入赚取满意的新增回报，那么企业就不需要分红或者少分红，这样就能为股东创造更多的利润。这点从净资产收益率中能够看出其原理与奥秘。
再举例：假设A公司净资产是10元，净利润是2元，那么净资产收益率为20%。
B公司净资产是20元，净利润是2元，那么净资产收益率为10%。
这两家企业的净利润相同，净资产收益率不同。那么如果两家企业未来五年将收益全部留存（不分红），按照目前的净资产收益率发展，五年后的结果会是什么呢？
A公司净资产10元，净利润2元，净资产收益率20%：
第一年净资产10元+留存收益2元＝净资产12元，按照20%净资产收益率，12元*20%＝2.4元净利润。
第二年净资产12元+留存收益2.4元＝净资产14.4元，按照20%净资产收益率，14.4元*20%＝2.88元净利润。
第三年净资产14.4元+留存收益2.88元＝净资产17.28元，按照20%净资产收益率，17.28元*20%＝3.46元净利润。
第四年净资产17.28元+留存收益3.46元＝净资产20.74元，按照20%净资产收益率，20.74元*20%＝4.15元净利润。
第五年净资产20.74元+留存收益4.15元＝净资产24.89元，按照20%净资产收益率，24.89元*20%＝4.97元净利润。
A公司在接下来的五年一共创造了：2.4+2.88+3.46+4.15+4.97＝17.9元净利润。
B公司净资产20元，净利润2元，净资产收益率10%：
第一年净资产20元+留存收益2元＝净资产22元，按照10%净资产收益率，22元*10%＝2.2元净利润。
第二年净资产22元+留存收益2.2元＝净资产24.2元，按照10%净资产收益率，24.2元*10%＝2.42元净利润。
第三年净资产24.2元+留存收益2.42元＝净资产26.6元，按照10%净资产收益率，26.6元*10%＝2.66元净利润。
第四年净资产26.6元+留存收益2.66元＝净资产29.3元，按照10%净资产收益率，29.3元*10%＝2.9元净利润。
第五年净资产29.3元+留存收益2.9元＝净资产32.2元，按照10%净资产收益率，32.2元*10%＝3.2元净利润。
B公司接下来的五年一共创造了：2.2+2.42+2.66+2.9+3.2＝13.4元净利润。
如果时间进一步拉长，其结果相差的会更大！高ROE的A公司比低ROE的B公司赚的更多！如果期间每年都有一小部分利润分红呢？可以确定还是A公司赚的利润更多。再回头看看《奥马哈之雾》那段文字，两家公司创造同样利润所需的净资产不同，那么可以肯定未来用以维持竞争力的设备再投入金额不同，B公司赚取同样的利润所需的净资产更多，所以未来用以维护更新设备等的限制性利润投入更大，可供股东自由分配的利润实际更少。
留存收益后为股东创造的新增利润更多！净资产收益率这个指标也应该连续看长期5～10年以上，短期的一两年没有意义。另外这个指标可以衡量任意行业的公司，不像毛利率与净利率只能与同行对比。根据杜邦分析，可以看出净资产收益率涉及到企业盈利、运营、负债等各方面。公司的产品或者服务越具有竞争力，则销售利润越高，ROE越高。公司的运营效率越高，则资产周转率越高，ROE越高。所以，ROE是企业核心盈利能力的体现，也是综合性非常强的盈利能力指标。（具体杜邦分析不过多解释，有兴趣的自己去研究）
还有一点需要说明，计算净资产收益率是依据企业的净资产 与 净利润。而提高净资产收益率，一方面可以通过增加净利润来实现，另一方面也可以通过降低净资产来实现，比如某些零增长的企业，为了维持高ROE就会加大现金分红率，就是这个道理。需要注意的是，如果一家企业利润零增长或者低于5%增长，那么企业靠大比例的现金分红也能维持高ROE，但是这种做法显然不如留存收益创造更多的利润的企业好。所以说如果企业把收益留存的情况下，还能维持高ROE，说明企业盈利能力很强。相反，如果企业将收益留存(不分红)，但是却使ROE逐年下降，说明企业把收益留存不能够增加满意的新增回报，这时候企业更好的做法是将利润分给股东。
，主要缺陷有几点：1这个指标用的是企业净利润来计算的，有时候企业净利润是虚的，财务报表上的净利润一方面可能受企业利润调整甚至是造假而失真。2可能由于企业较低的资金回收能力，应收款多 经营现金流不足，导致被计入的利润无法兑现，形成坏账。3净资产回报率的提高可能是以企业增加杠杆为代价的，一方面是增加债务杠杆，另一方面会限制企业未来的融资能力，影响企业发展。总的来说就是：使用ROE这个指标的时候，要注意企业的净利润正常真实并且是扣非后的净利润。还要看其净利润中的经营现金流的含量。另外还要注意企业是不是过度的使用融资负债杠杆才使ROE提高的。说到这里，就引出了下面的两个指标：总资产收益率ROA和净利润现金流比率，一个是完善了ROE对于负债因素的考量不足，另一个是完善了ROE对于利润现金流含量的考量不足。
净资产收益率考虑的是企业净利润与净资产的比率，只考虑了企业的净资产，而没有考虑企业的负债。但是总资产收益率考虑的是企业净利润与总资产的比率（总资产＝净资产+总负债）。
总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业盈利能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的利润实现效果，并经常看每股收益及净资产收益率指标来进行判断。实际上，总资产收益率也是一个很有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度。也可以弥补净资产收益率对于企业负债因素考虑的不足。
用ROA举例说明ROE背后的质量：
两家公司A和B的净资产都是100万
A公司的总资产是150万（净资产100万+总负债50万＝总资产150万）。
B公司的总资产是300万（净资产100万+总负债200万＝总资产300万）。
那么这两家公司虽然都是100万净资产，都是20%ROE。但是公司A赚取20%ROE所运用的总资产规模是150万。公司B赚取20%ROE所运用的总资产规模是300万。两家公司的盈利所动用的资产规模是完全不同的。所以需要另外一个重要的指标来辅助分析ROE，那就是总资产收益率ROA（ROA＝净利润÷总资产）。
计算得出A公司的ROA为13.3%，计算得出B公司的ROA为6.6%，两家公司看ROE盈利能力差不多，但是看ROA则差距很大，A公司比B公司盈利能力更强。
即使是相同净资产、相同ROE的两家公司，其ROE的质量也可能是不同的，不能一概而论。净资产收益率的高低只能是以净资产来考虑的。但没有从公司的整体资产管理盈利能力来分析，没有考虑到公司长期管理整体资产的盈利能力（总资产包括：净资产+负债，负债在手里也是钱，也算资产，但是要看公司有没有很好的利用这笔资产），净资产收益率高而总资产收益率低的公司假如在公司还了全部负债以后，那么它的净资产收益率可能是很低的，所以分析公司赢利能力和资产管理能力的时候，要从净资产收益率和总资产收益率两方面来共同分析！高的净资产收益率肯定是个好现象，但是同时也不要被高净资产收益率蒙蔽了双眼，也要考虑到公司的负债和总资产收益率。
另外需要说明的是，总资产收益率ROA这个指标不能跨行业对比，不同行业之间的差距非常大，比如食品饮料行业的总资产收益率可能是10%以上，但是银行 保险等天生高杠杆的行业总资产收益率可能仅仅1%。所以这个指标的对比要在同行业间对比，和自己的历史数据对比。ROA这个指标是作为辅助ROE的很好的指标！
企业日常经营的现金流入 — 经营现金流出＝经营现金流量净额，也就是经营性现金流。这个是很重要的一个指标！
很多人喜欢看企业的净利润增长率，但是其实企业的经营现金流增长率更为真实可靠。因为净利润其实有时候是虚的，而这个经营性现金流就是可以用作考量净利润含金量的一个非常好的指标！另外净利润这个指标很容易人为的调节，但是经营现金流这个指标则很难造假（虽然不是绝对的，但是相比净利润确实可靠很多）。所以我很注重经营现金流这个指标！很多优秀的企业经营性现金流是与净利润相差无几或者大于净利润的。如果一家我看好的优秀企业今年的净利润增速不理想，但是只要经营现金流增速理想，我就不会担心。
运用经营现金流与净利润做对比可以很好的考量净利润的含金量与真实性。这个也就弥补了前面提到的计算ROE时的净利润可能由于企业较低的资金回收能力，应收款多 经营现金流不足，导致被计入的利润无法兑现，形成坏账的这个缺点。当然，这个指标也不能单单的看一年，应该看长期连续的数字。有些企业可能短期一年的经营现金流不理想，但是长期五年以上的经营现金流与净利润差不多，不能因此而判断其不好。但是如果一家企业连续多年经营性现金流大幅低于净利润，那就要当心了！要么企业回收现金的能力很差，未来容易出现坏账。要么企业有财务造假的可能。
以上分两篇说完了企业盈利能力的五大指标：毛利率、净利率、净资产收益率ROE、总资产收益率ROA、净利润现金流比率。感谢耐心的阅读，欢迎交流，共同学习！
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