[多元金融板块跌到底部怎么办]非银：券商板块位于估值底部关注长期机会

消费市场整体表现回顾

上证指数及股整体表现:下周(8月31日至9月2日),共四个季度,沪深A股成交额为22,684.10亿;日均成交金额为7,561.37亿,同比增长110.70%,同比上升1.3%。上证综指十字星3160.17点,较8月28日收盘3,232.35点上涨2.23%。申万非银股上涨0.33%,跑赢上证指数;科灰藓行业股整体表现良莠不齐,保险销售业务股上涨3.77%,涨幅最大;多元金融股上涨11.52%,涨幅最大;此外,投资顾问股上涨2.84%,互联网金融股上涨14.07%。

次新股消费市场整体表现:非银股涨幅排名前三的次新股为广发投资顾问(7.60%)、广发投资顾问(7.56%)、中国人寿(6.66%);涨幅前三为华新控股(-27.04%)、湘电股份(-24.02%)、华铁科技(-23.25%)。

要素整体表现:1、投资顾问:截至9月1日(周二),全部A股消费市场深股通银行存款为10,153.84亿,较8月28日的10,753.81亿上升5.58%,较年末上升2.17%;年末年来股票总质押总股本达到530.79万股,市值为10,941.89亿。8月份年来,IPO发售暂停;定向增发家数达到71家,定向增发总股本93.32万股,定向增发募集资金769.21亿。2、信托公司:下周新发售信托公司产品10只,同比增加49只,规模合计16.04亿,同比增加96.63亿。 中银国际看法

投资顾问:下周四个季度基金公司股上涨2.84%,跑输上证指数和非银金融股。9月2日,基金公司公告第二轮松绑,本次松绑将由50家基金公司共同参与,根据篦齿公布的今年上半年末的数据,境内净利润前50的投资顾问公司净利润总值为11,275.43亿,按20%比例筹资,再减去此前21家已筹资的1200亿,本次50家基金公司定增总值将略高于1,000亿。消费市场焦虑波动较大,但银行股、保险销售业务、基金公司作为上证指数权重股,或有松绑行情。目前基金公司绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平,大型基金公司(如华泰、海通、广发、中信)市净率均值1.43倍,接近过去五年的最低水平,我们认为基金公司PB在1.2-1.3倍具有长期股权投资商业价值,值得重点高度关注。同时,需要高度关注股市成交量及融资融券银行存款情况,两个指标一旦触底回升,将成为基金公司业绩预期转好信号。提议高度关注销售业务特点鲜明、积极结构调整、突破行业两极分化竞争格局的广发投资顾问和兴业投资顾问以及有大股东全力支持、beta属性销售业务占比低的东北投资顾问估值水平低、定增50亿完成的西南投资顾问综合实力、创新能力、发展战略前瞻性都比较强的海通投资顾问、国泰君安。

保险销售业务:下周保险销售业务股跑赢上证指数、且在非银股中涨幅第一。在上周基本上触及P/EV的历史低位后,保险销售业务股走出一波商业价值和业绩预期支撑的反弹;但由于目前消费市场还存在焦虑和经济政策等不确定性因素的影响,该股向下的内部空间基本上明确,而商业价值修复的内部空间还需密切高度关注整体消费市场环境。我们看好保险销售业务行业的基本上看法维持不变,一是经济政策全力支持保险销售业务服务实体经济,将增添风险保障销售业务的效果显著利好,保险销售业务消费市场、保费增长点将更为丰富;二是公司寿险销售业务商业价值结构调整的发展战略延续,未来因保险销售业务销售业务本身增添的商业价值成长将更为稳定;三是更为多元化的股权投资手段及经济政策导向,有利于类一般来说投资收益等品种的股权投资减缓传统一般来说投资收益股权投资的中长期压力,且保险销售业务资金风险管理和股权投资的能力在逐步加强。整体来看,提议继续高度关注中国人寿、中国人寿销售业务、中国人寿、中国平安。

多元金融:下周上证指数整体震荡下行,申万多元金融股涨幅11.52%,跑输上证指数及保险销售业务、基金公司股,继续消化前期较高的涨幅。次新股方面,赫美集团、光大实现了10%以上涨幅,其余标的均有不同程度上涨。我们一直强烈推荐的经纬纺机、中航资本下周均有调整,但整体处于顶部配置区间,两公司推荐逻辑不变,调整夯实安全边际,是较好的介入时机。就非银股下半年策略而言,多元金融股主要公司经营业绩预期比较稳健,存在外延扩张预期,目前仍提议重点高度关注,除中航资本和经纬纺机外,爱建股份复牌后的股权投资机会也值得期待。子行业方面,由于融资租赁行业获得持续经济政策全力支持,且是供应链金融中重要的服务主体,行业景气趋势仍然向上,A股租赁相关标的有系统性整体表现机会,继续看好龙头型公司和结构调整租赁公司,如晨鸣纸业、东莞控股、金叶珠宝等。