2021年石材金融行业抵挡了重要挑战，一季度供求两旺，总体沿袭较低高增长度，三季度供给端遭遇能源消耗晶灵缺电电解铝共振煤炭价格攀升，涨至低位，同时市场需求走弱，石材出口量增幅加强，周内上看，由于煤炭价格上涨，共振出口量微幅膨胀，预计今年石材金融行业经济效益Sonbhadra出现很大振幅大幅下滑。展望未来2022年，我们认为石材金融行业总体上可能遭遇供求双弱态势，大盘市场走势更为相对平稳，但得力于石材价格卢红扣抬高和生产成本阻力略有减轻，金融行业经济效益Sonbhadra得到很大复原提高。
一、石材市场需求：基础建设不振，商业地产房商业地产股权投资由正，石材市场需求微幅膨胀
2021年1-11月末，全国应收账款股权投资增长速度5.2%，周内增长速度稳步大幅下滑。基础建设股权投资增长速度0.5%，当中高速铁路电子业上升1.7%，高架道路电子业上升0.3%，基础建设疲弱在很大某种程度上推升石材市场需求走高。
图1：2021年1-11月固投增长速度稳步大幅下滑图2：1-11月基础建设股权投资增长速度0.5%，高于预期
统计数据作者：石材大统计数据（）
房商业地产开发端，1-11月房商业地产开发股权投资顺利完成额环比增长6.0%，预计今年周内股权投资增长速度仍将走高，尽管1-11月末建兴工程建设顺利完成额环比增长速度9.3%，但结构结构分化或引致石材使用量走高。具体内容上看，当中与石材市场需求极为紧密的房商业地产股权投资工程建设施工占地面积回升明显，1-11月末上升9.1%，或者石材市场需求走高的主要原因。
图3：房商业地产开发股权投资增长速度低位回升图4：1~11月房商业地产股权投资及工程建设施工占地面积增长速度
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1-11月末基础建设股权投资总体疲弱，房商业地产房商业地产股权投资由正，共振四季度低位压制了部分市场需求，石材市场需求总体不及同期，二者共同引致石材出口量走高。2021年1-11月，石材出口量217260万吨，环比上升0.2%，我们预计今年周内石材出口量235947.5万吨，环比上升0.73%。分月上看，1-2月出口量24129万吨，由于同期受疫情影响严重，基数较低，1-2月环比增长61.1%，3月末增长速度开始减慢，环比增长33.1%，4、5月末石材金融行业进入市场需求旺季，并且好于同期，出口量逐步提高，6、7月进入淡季受高温多雨影响，市场需求弱于同期，出口量出现迅速大幅下滑，8月市场需求略有好转，出口量略有反弹，9、10月受缺电电解铝影响，出口量再次上升，11月市场需求旺季被证伪，单月出口量大幅上升18.6%，由于12月工程建设施工项目较少，预计今年12月出口量仍将上升。
图5：预估2021石材出口量235947.5万吨图6：1-12月单月石材出口量
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31个省份中，石材出口量增长和上升分别有16个和15个，占比相当，增幅超10%的省份有4个，分别是新疆、吉林、湖北和天津，当中新疆增幅最高，达25.9%。吉林由于市场需求总体略有向好，出口量增加明显；湖北由于去年受疫情最为严重，同期出口量大幅萎缩，2021年出口量迅速恢复，环比大增13.2%，新疆受益于低基数，环比实现25.9%的较低增幅。15个负增长地区中贵州、云南和广西出口量萎缩严重，分别负增长13.6%、13.5%和7.3%，究其原因，三个省份三季度缺电严重，石材生产受限，而四季度市场需求的迅速走弱，进一步加剧了出口量大幅下滑。
图7：全国各省市石材出口量增长速度（%）
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二、产能投产：2021新投产产能达3199.2万吨
据中国石材网石材大统计数据研究院追踪，今年全国共投产石材熟料生产线21条，合计实际熟料产能3189.9万吨,与去年同期相比上升16.4%，新投产能中多为前两年的产能置换项目。分地区看，投产产能34.4%位于西南地区、25.7%位于中南地区、21.5%位于西北地区、18.4%位于华东地区，当中贵州、云南各有4条新投熟料产线，广西3条，新投产线主要位于西南一带，或与石材企业看好西南地区增量空间较大的市场前景有关。
图8：近年熟料产能投放情况图9：2021产能投放区域分布
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三、大盘：总体市场走势先扬后抑，价格重心总体抬高
2021年，全国石材价格指数市场走势先扬后抑，价格重心总体抬高，截至12月31日，P.O42.5散装石材均价559.63元/吨，较2020年同期上涨19.2%。具体内容上看，1-3月石材金融行业处于淡季，石材市场需求偏弱，价格涨少跌多，总体震荡向下，3月末到5月末中旬，随着下游市场需求好转，石材价格应声而起，此间价格涨多跌少，总体震荡向上，进入5月下旬经6、7月末，梅雨、高温等不利因素影响下，石材价格一路向下，8月初逐步企稳开始反弹上涨，9月末受能源消耗晶灵影响缺电电解铝，石材价格开启暴走模式，一路狂飙向上，单月涨幅达到历史最大，10月中下旬市场需求提前见顶，共振石材价格处于低位，大盘进入下行通道并阴跌不止，总体上看，当前石材价格处于历史低位，价格重心略有抬高。
图10：2021石材价格指数先扬后抑（点）图11：2019~2021各周价格环比（%）
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31个省份石材价格在2021年均出现上涨，当中涨幅超50%的省份有4个。贵州本就处于石材价格洼地，9月错峰生产，加之广西涨价带动，石材价格环比出现较大上涨，涨幅达113.4%，内蒙、吉林地区受阶段性供求失衡影响明显，价格环比分别大涨68.1%、54.3%；新疆、西藏地区供给端受影响较小，加之市场需求未明显好转，石材价格总体涨幅有限，当中新疆较同期上涨4.8%，西藏上涨5.2%。
图12：2021年各省12月末石材价格及环比涨幅
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四、进出口：进口熟料环比萎缩 石材出口稳步大幅下滑
在石材、熟料的对外贸易中，中国主要是熟料进口和石材出口国，当中又以熟料进口为主。2021年1-11月，我国进口熟料2548.6万吨，环比大幅下滑16.4%，这或与6、7月末国内石材市场需求淡季大幅走弱以及四季度市场需求疲弱有关。
图13：2021年1-11月熟料进口大幅下滑16.4%
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分国别看，我国熟料进口主要来自越南，1-11月进口2052.7万吨，环比增加14.2%，占比达80.5%，比重比去年增加21.6个百分点，同时进口韩国、日本、印尼熟料也有较大比重，当中印尼和日本进口占比出现很大滑落，笔者推测，今年越南受疫情反复影响，经济复苏进程受限，加强对华出口能够很大某种程度上减轻国内产能过剩阻力和增加经济经济效益，与此同时日韩等国受自身供求紧张所限，从而缩小对外出口，出口份额进一步被越南挤占。
表1：2021年1-11月分国别熟料进口
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1-11月末在疫情影响下，全球终端市场对各种物资市场需求强劲，国际航运运输空前繁忙，船运运费水涨船高，1-11月末我国进口熟料均价50.7美元/吨，进口价格达到近年来低位。
图14：2021年国际航运运费高企
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我国石材出口量较少，主要以满足国内市场需求为主。2021年1-11月末，石材出口石材191.9万吨，环比上升29.5%，预计今年周内增长速度仍将维持上升趋势。
图15：石材进口量稳步萎缩
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五、经济效益：动煤炭价格格大幅攀升，石材金融行业经济效益大幅下滑
2021年，动力煤炭价格格总体出现大幅攀升，远超同期，这给石材企业带来了较大的经营阻力。2021周内动力煤现货均价超1000元/吨，较去年同期大涨78.0%。分月上看，1-2月末煤炭价格受疫情反复和春节假期影响价格出现很大振幅回升，3-5月末价格出现一波流畅上涨大盘，5月末国务院两次点名大宗商品过快上涨，要求保供稳价，维护市场秩序，政策干预下煤炭价格出现较大回升，随后进入7-9夏季用电高峰共振煤矿安检事件，供给增加迟迟滞后市场需求增长，供求矛盾进一步加剧使得动力煤炭价格格加速拉升，这一趋势一直沿袭到10月中旬，现货报价一度超2500元/吨，随后煤炭价格在国家强制干涉下共振保供增产政策效果渐显，煤炭价格开启腰斩式暴跌模式，其后价格在供求偏松格局下震荡走弱，截至目前现货800元/吨，价格基本回归理性，但就周内上看，价格重心明显抬高。
图16：2021动力煤炭价格格总体上涨（元/吨）图17：2021年1-12月石材-动力煤炭价格格差
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尽管2021年石材价格创近年来新高，但在生产成本动力煤大幅攀升和出口量总体大幅下滑的情况下，周内石材金融行业利润恐有大幅下滑，2020年金融行业销售利润率18.4%，预估2021在14.4%左右。根据工信部统计数据，2021年1-9月石材金融行业营业收入环比增长8.1%，利润总额环比上升17.8%，增幅进一步扩大。我们预计今年，2021年石材金融行业利润总额在1552.9亿元左右，环比大幅下滑15.3%。
图18：2021年石材金融行业利润总额预计今年1552.9亿元
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六、展望未来：2022后市研判
1、市场需求：商业地产大幅下行，基础建设接棒托举
2022年我国经济大幅下滑阻力较大，IMF预计今年中国经济增长速度在5.1%-5.6%之间，2021年12月召开的为2022年经济定调的中央经济工作会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推进保障性住房建设。商业地产金融行业严监管仍将稳步，黄金时代一去不复返，尽管保障性住房或有发力空间，但其市场规模偏小，难以对冲整个商业地产下行阻力，商业地产股权投资的下行将对石材市场需求拉升形成较大推升。
图19：保障性住房规模偏低，难以对冲商业地产下行阻力
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基础建设方面，中央经济工作会议强调，要适度超前开展基础建设股权投资，12月16日，财政部向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元，截至12月27日，2021年新增专项债发行进度达97.8%，基本发行完毕，这为来年对冲经济下行准备了足够弹药，2022年基础建设股权投资存在发力空间，但与此同时在经济增长新旧动能转换背景和高质量发展要求下，基础建设对经济的刺激作用略有转弱，共振中央对地方政府隐性债务监管依旧趋严，基础建设反弹振幅或将有限，石材市场需求总体将不及2021年。
图20：2021专项债基本发行完毕图21：财政后置为2022准备充足弹药
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2、供给：产能压减稳步，供给或仍减少
当前石材金融行业去产能问题依然任重道远，低效产能产线相当规模的存在仍然制约着金融行业迈向高质量发展，如何提高先进产能比重和加快低效产能退出仍将是供给侧结构性改革重点，近日工信部出台的《十四五原材料工业发展规划》要求到2025年，石材产品单位熟料能源消耗水平降低3.7%，能效水平低的熟料产线将遭遇淘汰退出风险，石材金融行业碳达峰碳中和行动方案正在抓紧制定，明年或将出台，同时错峰生产常态化共振节能降碳、增效提质等金融行业要求，预计今年2022年产能稳步压减，供给或仍减少。
3、价格：大盘市场走势平缓，价格卢红扣抬高
2021年石材金融行业在9、10月受能源消耗晶灵和缺电政策影响，供求关系区域性、阶段性失衡，共振生产生产成本高企，石材价格出现连续大涨，并创历史新高，四季度旺季不旺，价格阴跌不断，大盘市场走势脱离季节性常态。我们认为2022年石材大盘不存在大涨大跌基础，大盘市场走势趋于理性，价格卢红扣抬高。理由如下：
图22：2022大盘市场走势相对平稳，价格卢红扣抬高
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首先，石材供求关系总体比较平衡，价格弹性相对较低，同时2021价格的抬高留下了明显的翘尾因素，促使高点抬高；其次，尽管2022市场需求可能大幅下滑，但供给端扰动因素较多，去产能稳步进行，错峰停窑常态化，能效提高对石材金融行业提出更高要求，供给端稳步压减；最后，金融行业加快兼并重组，竞争格局不断优化，有利于拱卫价格上涨成果。
4、经济效益：煤炭价格重心下移，利润复原提高
目前煤炭保供增产政策效果显现，煤炭日出口量达到历史低位，供求格局极为宽松，价格回归基本面，政策监管和供求偏松主导下2021煤炭价格大涨大跌大盘将不复存在，预计今年2022年保供增产政策仍将稳步，煤炭出口量继续增加，价格仍有下行空间，石材企业生产生产成本阻力将大为减轻，我们预计今年2022年周内利润总额1698.8亿元，环比增长9.4%左右。
图23：预计今年2022年石材金融行业利润总额1698.8亿元
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