[美联储加息国内股市怎样]2022年，美联储加息后，中国股市会涨还是会跌？

2021年底，我国股票市场的金融资产体量与人民银行金融资产体量的比率早已达至了产业发展史最低水准。纯粹从数字的角度观察，沪指早已遭遇较大的上行压力。在英国联邦政府和欧洲央行大体上量定向增发羽蛛属和美元的负面影响下，英国通胀率水准早已达至了40年来的最低水准，英国遭遇着通胀率失去平衡的风险。为了减缓通胀率，欧洲央行早已明确释放了在2022年升息的信号。

从2015年的统计数据看，欧洲央行升息很可能将会引致我国内地出口贸易总额上升，也很可能将会引致人民银行减持外汇交易金融资产，由此，也可能将会引起我国股票市场再次出现一定幅度的上升。假如参照2018年的统计数据，沪指再次出现1,000点左右的上升，可能将并非是一个最坏的结果。

假如，英国不能见效地减缓通胀率，从而再次出现从1968年到1982年那般的稳步通胀率，并引致亚洲地区汇率体系解构的情形也不是不可能将的发生事情。而最坏情形则是像六十年代30年代那般，再次出现稳步的中国经济中国经济萧条。

2022年，对于平凡人来说，由于资金和信息的不等距，希望通过揣测股票市场升跌进行决策，是一种极风险较高的股权投资行为。提前搞好长期通胀率和中国经济中国经济萧条的心理预期，尽量将调整子代金融资产的全面性，并根据子代产业发展的需求，搞好必要的金融资产储备，可能将是平凡人最好的股权投资策略。

图 1 沪指与新筑金融资产汇率（2000-2021）

从沪指与人民银行金融资产体量的比率关系看，我国股票市场产业发展与新筑的财政政策大体上可以分为两个阶段。随著ICC协议的签署，我国中国经济步入了高速路成长期，沪指与新筑金融资产的比率也呈急剧市场波动的状态。从2001年到2006年，沪指快速增长总体低于新筑金融资产的快速产业发展速度，沪指与新筑金融资产的比率也从500点/万亿元港币，上升至100点/万亿元港币。从2006年10月已经开始，沪指呈现高速路快速增长的态势，不仅刷新了年内快速增长超4,000点的增幅，也创造了沪指的产业发展史最低点位。

受圣克洛县危机引起的亚洲地区中国经济衰退负面影响，沪指随后再次出现了急剧上升，并一度跌穿2,000点，沪指与新筑金融资产的比率也跌至100点/万亿元港币之下。

从2010年已经开始，我国内地GDP少于日本，成为亚洲地区中国新兴市场量仅次英国的第二大中国新兴市场。随著中国经济速度逐渐趋弱，人民银行的财政政策也趋于平稳，沪指与新筑金融资产的比率也步入了调整期，从2012年到2021年，沪指与新筑金融资产的比率基本稳定在60点-100点/万亿元港币间。

在2014年到2016年间限制性少于2,000点的大起大落，在2018年再次出现跌幅少于 1,000点的稳步上升，是沪指与新筑金融资产比率步入调整期后，两次较大体上量的市场波动。

图 2 人民银行金融资产（2000-2021）

随著ICC协议的签署，快速快速增长的对外贸易顺差，也带动了人民银行外汇交易储备金融资产的快速快速增长。从2001年到2014年，外汇交易储备金融资产增速均高于人民银行的金融资产增速，外汇交易储备金融资产占新筑金融资产的比率也从50%以下，快速增长至85%以上。

从2001年到2010年，在外汇交易储备金融资产快速快速增长的推动下，人民银行的金融资产增速始终都保持在10%以上，最低曾少于了30%的年快速增长率。2010年后，随著我国内地中国经济快速产业发展速度的回落，新筑金融资产体量增速也上升至10%以下，2015年后，更是低于5%。

2015年、2016年、2018年，新筑3次减持了外汇交易储备金融资产，随著新筑金融资产结构的调整，外汇交易储备金融资产占新筑金融资产的比率早已上升至60%以下。

在沪指与新筑金融资产比率步入相对稳定的成长期，新筑减持外汇交易储备金融资产，在时间点上都与沪指的下跌呈现较大的相关性，这也意味着，新筑储备金融资产和外汇交易储备金融资产体量的变化，蕴含着股票市场升跌的关键性信号。

图 3 人民银行金融资产与汇率（2000-2021）

作为我国的央行，以金融资产为信用发行的储备汇率，人民银行的主要负债。债券作为新筑的债务工具，也曾在2001年到2016年间，起着债务调节工具的作用。港币作为一种流通汇率，是新筑根据市场需求发行的汇率，从2000年到2006年，流通汇率占新筑储备汇率的比率少于了40%。在新筑金融资产体量快速快速增长的带动下，储备汇率呈现相对快速快速增长的态势，也使得流动汇率占储备汇率的比率逐渐上升到25%以下。2015年后，流通汇率增速总体高于新筑金融资产和储备汇率的增速，在相对快速快速增长的推动下，流通汇率占新筑储备金融资产的比率早已逐渐上升至25%以上。

2020年，新筑流通汇率均值增速少于了9%，不仅进一步带动了新筑储备汇率中流通汇率比率的快速增长，也带动股票市场再次出现了一个小幅快速增长。

图 4 股票市场市值与新筑金融资产（2000-2021）

2021年底，沪指突破了自2016年以来的最低点位。上市和深市的股票市场总市值的比率也突破了产业发展史最低点位。从这个角度观察，股票市场价格有可能将早已达至了阶段性高点，在没有特别利好的情形下，股价上行的动力将会越来越大。

图 5 亚洲地区贸易（1990-2020）

步入21世纪后，亚洲地区出口贸易总额分别在2001年、2009年、2015年、2016年、2020年再次出现了负快速增长，其中除受互联网泡沫破灭、圣克洛县危机爆发、新冠疫情爆发等中国经济负面影响因素外，2015年和2016年亚洲地区出口贸易总额上升，与欧洲央行结束量化宽松的升息操作有着较大的相关性。随著工业化快速产业发展和制造业崛起，我国内地早已少于英国成为亚洲地区出口贸易总额最大的中国新兴市场。我国内地和英国间也形成了较为密切的贸易往来。英国的中国经济以及财政政策变化，不仅对我国内地的出口贸易会产生较大的负面影响，也会对人民银行的财政政策产生较大的负面影响。

从2015年到2016年，在欧洲央行实施出售金融资产，回收汇率的操作过程中，人民银行减持了1万亿元美元的外汇交易储备金融资产，并逐渐完成了金融资产结构的调整。2020年，欧洲央行再次通过大体上量扩充金融资产的方式定向增发汇率，而早已完成金融资产结构调整的人民银行，并没有像欧洲央行第一次实施量化宽松时那般，急剧扩充外汇交易金融资产储备，从而保持了新筑金融资产的相对稳定快速增长。随著我国内地对新冠肺炎疫情的快速控制，在亚洲地区贸易总额上升的情形下，我国内地实现了出口贸易总额的快速增长。

图 6 欧洲央行与外资持有英国国债（2000-2021）

英国国债是英国联邦政府发行的，为弥补财政赤字进行融资的债券。作为一种低风险金融资产，英国国债不仅是一种股权投资金融资产，也是包括欧洲央行在内的多国央行的重要储备金融资产。从2008年到2014年，英国联邦政府累计定向增发少于了8.9万亿元美元的英国国债，其中欧洲央行增持少于了1.7万亿元美元羽蛛属，而其它各国央行，总共增持了近2.48万亿元美元的羽蛛属。通过其它央行增持羽蛛属，英国也完成了对亚洲地区的通胀率输出。

新冠肺炎疫情爆发后，从2020年1月到2021年10月，英国联邦政府定向增发少于了5.7万亿元美元的羽蛛属，其中欧洲央行增值了少于了3.18万亿元美元。与圣克洛县危机爆发后不同，新冠肺炎疫情爆发后，其它国家央行均未大体上量增持羽蛛属，无法通过羽蛛属对外输出通胀率，也引致英国再次出现了近40年来最低的通胀率体量。

图 7 英国通胀率率与羽蛛属收益率（1947-2021）

2021年3季度，随著通胀率水准的稳步上涨，羽蛛属实际收益率早已上升至-4.48%，接近了战后的最低水准。在通胀率快速增长的压力下，欧洲央行也不得不准备在2022年已经开始进行升息操作。

从过去的经验看，欧洲央行升息对消费的减缓作用，会对亚洲地区出口贸易总额产生负面的负面影响，我国内地作为出口贸易体量最大的中国新兴市场，出口贸易无疑也会受到较大的负面影响。

作为亚洲地区最大的两个中国新兴市场，英国与我国内地的中国经济，不仅通过贸易的形式形成了紧密的关系，欧洲央行和人民银行的财政政策间也存在着紧密的关系。2015年，人民银行通过减持外汇交易金融资产调整金融资产结构，与欧洲央行改变财政政策，结束量化宽松，有着很大的相关性。而随著美、中央行财政政策的调整，美、中间的政治、经贸关系也再次出现了逐步恶化的趋势。

新冠肺炎疫情爆发后，英国联邦政府的抗疫政策和欧洲央行的财政政策，不仅没能阻止疫情在英国的蔓延，使英国成为亚洲地区新冠肺炎确诊病例和死亡病例最多的国家，定向增发的巨额羽蛛属和美元，也将英国的通胀率率水准推高至40多年来的最低水准。在这种情形下，欧洲央行升息，除了会负面影响亚洲地区贸易的快速增长外，并不会对减缓通胀率起到见效的效果。利用羽蛛属金融资产向我国内地输出通胀率，仍是英国减缓通胀率最有效的手段。

在完成了金融资产结构调整后，人民银行的金融资产构成重新步入了相对均衡的状态，也恢复了相对自主的金融资产快速增长模式，从而也具备了更强的抗压能力和调整空间。

2022年，急于控制通胀率的英国政府，必定会利用其在亚洲地区的金融、科技、军事优势，向我国施加更大的压力，从而为其输出通胀率打开缺口，美、中关系加剧恶化的结果，也会对我国内地的对外贸易产生进一步的负面负面影响。

为了输出通胀率，英国一定会对我国施加更大的压力，在这种情形下，欧洲央行升息后，人民银行的财政政策会做出怎样的调整，也是平凡人无法预判的。而疫情、俄乌地区局势、南海及台海局势等一系列不确定风险，对我国乃至亚洲地区中国经济的负面影响，在突发事件爆发之前，也是无法预判的。

从2015年的统计数据看，欧洲央行升息不仅可能将会引致我国内地出口贸易总额的上升，并有可能将会引起新筑减持外汇交易金融资产。为了控制通胀率引致了美、中关系恶化，以及新冠肺炎疫情和地区紧张关系都是引致国内、外中国经济环境恶化的负面负面影响因素，在这种环境下，我国股票市场也会遭遇更大的上行压力。