[美联储第一次加息75基点]美联储28年首次加息75个基点，美股全面反弹，人民币汇率也暴涨800点

上海天数本周一（6月16日）下午，欧洲央行将贷款利率下调75个百分点至1.50%-1.75%区段，升息振幅为1994年年来最小。升息最新消息发布后，美国股市短期市场跳高，在欧洲央行副主席戴维斯则表示75个百分点的升息不能正式成为恒常后快速冲高。截止尾盘，道指涨1%，标准普尔500成分股涨1.46%，道指涨2.5%。

截止截稿，富时我国A50成分股期货市场持续上升，港币强势回调。截止15日芝加哥英镑走势盘中，在岸港币兑英镑涨超800点，涨1.3%。

欧洲央行再次急剧升息

16日下午，欧洲央行联邦公开市场委员会（下称FOMC）宣布将联邦基金利率下调75个百分点至1.50%~1.75%区段，为欧洲央行自1994年年来首度一次性升息75个百分点，符合市场预期。1.50%~1.75%的利率区段，也创下新冠肺炎疫情爆发前的新高。

年内除去此次升息，欧洲央行已升息两次。今年3月，欧洲央行将联邦基金利率目标区段从接近于零的水平下调了25个百分点，开启了遏制通胀的紧缩周期。5月初，欧洲央行又宣布升息50个百分点。欧洲央行利率决议发布后，美国股市波动后回落；两年期美债收益率扭转跌势，日内一度下跌16个百分点；10年期美债收益率上涨至3.425%。欧洲央行FOMC 6月点阵图显示，欧洲央行预计在2024年开始降息。

欧洲央行经济预测显示，欧洲央行急剧下调今年的政策利率预期水平，升至3%以上：FOMC预计2022年年底的联邦基金利率为3.4%（3月时预期为1.9%）；预计2023年年底的联邦基金利率为3.8%（3月时预期为2.8%）。此外，欧洲央行副主席戴维斯在随后的新闻发布会上则表示，下次会议最有可能是50个百分点或75个百分点，且预计升息75个百分点的举措不能正式成为恒常。

在随后欧洲央行副主席戴维斯放鸽后，短期美债收益率遭重挫，2年期美国国债收益率一度下跌23个百分点至3.19%。FOMC寻求在长期内实现最小就业和2%的通胀。为了支持这些目标，FOMC决定将联邦基金利率下调75个百分点至1.50%~1.75%，并预计接下来继续升息将是适当的。此外，FOMC将继续减持美债、机构债券和机构抵押贷款支持的债券。在评估货币政策的适当立场时，FOMC将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现FOMC目标的风险，FOMC将准备适当调整货币政策立场。FOMC政策声明还补充称，本次议息会议中，FOMC以10-1的投票通过升息75个百分点的决定。具体来看，欧洲央行副主席戴维斯、副副主席威廉姆斯、旧金山联储行长鲍曼、理事莱尔·布雷纳德、堪萨斯城联储行长乔治、理事丽莎·库克、理事菲利普·杰斐逊、圣路易斯联储行长布拉德、以及理事沃勒均对升息75个百分点投了赞成票。唯一一位反对的票委为克利夫兰联储行长梅斯特，她更倾向于在此次会议上升息50个百分点。对于欧洲央行本次急剧升息，以及接下来的升息路径如何影响投资者的资产配置问题，花旗集团前外汇主管、深数宏观（DeepMacro）联合创始人兼CEO杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）在接受《每日经济新闻》记者微信采访时则表示，就基本面而言，全球宏观和市场环境仍远未达到正常的水平。我们的模型显示，当前的环境距离过去几十年中出现的任何一个宏观和市场环境的中心都很远。与此同时，我们仍坚持认为，可以使用一个系统性的框架，将当前的市场条件映射到资产价格当中。当前的环境并不是风险资产良好的环境，我们建议减持股票。欧洲央行利率决议发布，以及欧洲央行副主席戴维斯发布会放鸽后，联邦基金期货市场市场定价工具欧洲央行观察（FedWatch）显示，美国利率期货市场定价欧洲央行在7月26日~27日的议息会议上有90.4%的概率升息75个百分点，有9.6%的概率升息100个百分点。

利率决议发布后，高盛则表示，其认为欧洲央行将在7月份的议息会议上升息75个百分点、在9月份升息25个百分点，并在11月和12月的会议上分别升息25个百分点。《每日经济新闻》记者注意到，与欧洲央行一同下修美国GDP增长预期的，还有亚特兰大联储。据美国亚特兰大联储官网，截止6月15日，该联储GDPNowcast模型预计美国第二季度经季调后的GDP年化增长率为0%，相比于6月8日的0.9%急剧下降。

此外，在美国劳工统计局、美国人口普查局和美国财政部财务服务局最近发布数据后，GDPNowcast模型预计美国二季度的个人消费支出增长将从此前预期的+3.7%下降至2.6%、二季度实际私人国内投资总额将从此前预期的-8.5%下降至-9.2%、二季度实际政府支出增长将从此前预期的1.3%下降至0.9%。

有绝对决心抑制预期通胀

《每日经济新闻》注意到，此次欧洲央行声明删除了一个长期使用的表述，即FOMC预计通胀将回到2%的目标，劳动力市场将保持强劲。本次会议声明仅指出，欧洲央行坚定地致力于实现这一目标。欧洲央行官员们还急剧下调了对2022年美国经济的增长预期，目前该行预计美国2022年GDP将增长1.7%，较其3月份给出的2.8%的预期急剧下滑。FOMC预计美国2024年的失业率将从当前的3.6%上升至4.1%。FOMC在经济预测摘要中则表示，该委员会预计美国2023年通胀将急剧下滑，总体通胀将降至2.6%，核心通胀将降至2.7%，与其3月份给出的预期变化不大。

欧洲央行FOMC在货币政策声明中则表示，在一季度的小幅下滑之后，美国整体经济活动似乎已经回升。最近几个月的就业增长强劲，失业率也保持在低位。通胀仍然居高不下，反映出与新冠肺炎疫情相关的供需失衡、能源价格上涨以及更广泛的价格压力。俄乌冲突正在造成巨大的人员和经济方面的压力，冲突和相关事件正在对通胀造成额外的上行压力，并正在拖累全球经济活动。FOMC高度关注通胀风险。戴维斯称，欧洲央行有绝对决心抑制预期通胀，大多数指标仍显示美国人预期通胀将在未来几年恢复正常，但也有一些压力迹象。谈到欧洲央行是否有能力在不使美国经济陷入衰退的情况下升息时，戴维斯则表示，这目前是欧洲央行的目标，但是俄乌冲突、新冠肺炎疫情和供应链危机等无法控制的因素都在影响着美国经济。

美国升息 我国跟不跟？

据方正证券分析师党崇钰5月下旬的研报，过去美国升息时我国的货币政策复盘1990年至2022年，美国共升息五轮。分别在1994~1995年、1999~2000年、2004~2006年、2015~2018年、2022年3月至今。欧洲央行升息的主要原因是应对经济过热、量化宽松等原因导致的通货膨胀。一般而言，欧洲央行升息周期初期美债利率可能会上升。英镑成分股在升息周期有升有降，需要结合当时全球宏观经济基本面和货币政策来判断。

在每一轮美国的升息周期，我国的货币政策整体上均以我为主，根据国内经济实际情况制定相应的货币政策，货币政策在方向上和美国可能趋同也可能分化。比如在1999年6月开始的欧洲央行升息周期中，我国为恢复经济采取了宽松的货币政策，没有跟随美国货币政策，保持以我为主。我国的汇率制度变化也服务于经济发展目标，通过不断改革，汇率与过去相比更加反应市场供需。比如在1999年6月为起点的升息周期中，美国采用紧缩性货币政策而国内采用宽松的货币政策，但是英镑兑汇率始终维系在8.28水平左右。在 2005年开始实施浮动汇率制度后，汇率开始越来越反映市场供需。因此在研究汇率时需要参考当时汇率改革具体阶段和战略目的。

今年4月15日，人民银行宣布全面性降准0.25%，投放长期流动性约5300亿元。同日，市场利率定价自律机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个百分点左右，帮助银行降低负债端成本。5月20日发布的5年期LPR一次性下调15个百分点至 4.45%，超出市场预期。降低融资成本稳经济大盘，人行的货币政策和之前的思路一致，即还是以以我为主，而不是跟随欧洲央行的节奏。

方正证券上述研报指出，中期来看国内货币政策有望维持正常偏宽松的状态。年内MLF和1年期LPR仍有降低的可能，但空间有限。5年期LPR调降有利于促进房地产销售回暖，帮助房地产行业走出低谷，但1年期LPR在5月未变原因在于我国采取正常的货币政策，不靠大水漫灌，而是依靠再贷款等结构性货币政策工具更加精准解决经济问题，而从实体经济的角度看，降低1年期LPR未必是疫情背景下创造需求的完美办法。虽然汇率考量会限制我国降息的空间，但对于任何新兴经济体而言，如果跟随美国被动升息，可能导致本国经济需求下滑进而导致外资流出，所以被动升息也可能导致资本流出，这是和利差导致资本流出的不同故事。我国以我为主的正常货币政策有利于我国经济基本面恢复以及跨境资本有序流动，提升港币资产的投资价值和汇率的稳定程度。