责任编辑源于:实业界
重点：
1、九毛九称，将耗资10亿全面收购深圳工银百货公司工程项目地产商26％的股权，而该工程项目将成为新埃子公司总部所在
2、与此同时，该子公司自身财务管理显示出走低迹象，其核心理念的太二餐饮业连锁店咖啡店去年上半年洋快餐营业额下降23.2％
当你化工产品的餐饮业业务，即使我国苛刻的卫生防疫措施导致的经济下滑和频繁被迫歇业而损坏，你会怎么做？
你会花大笔，建一个流行时尚的新子公司总部？至少以粘毛著称的太二连锁店咖啡店持有者九毛九国际控股有限子公司（9922.HK）是这么做的。那个听出来不可思议的故事，背后是一家努力取悦地方政府的子公司，在这里指的是我国南方富足的珠海市会深圳市，即九毛九的子公司总部所在。
我们接著将回来讨论九毛九此次股权投资的真正意图，和它新宣布的至多10亿股权投资的长期影响，即使那个金额可能将或消耗它目前持有的很大一部分现金。但首先，让我们来仔细看看该买卖本身，它涉及正在深圳市海珠区建设的一个捷伊大型零售办公设备工程项目，叫做深圳工银天地。
根据九毛九周四早间发布的报告书，它将全面收购该工程项目地产商26％的股份。该工程项目包含约3万平方米的商业和办公设备空间。它将分期付款顺利完成该笔股权投资，第二期退款6.5亿，接下来是较细的数笔。当买卖顺利完成之后，最高总股权投资将达到约10亿。
九毛九称，该工程项目预计2026年完工，下周将把子公司总部迁往此处。该子公司表示，这种做法将有助于维持及发展其核心理念年轻及风尚文化，将即使靠近深圳的商务、风尚及商业区的东北角而受益。
本集团公司话虽如此有关迁址将能够吸引更多与本子公司有共同蓝图的科技人才重新加入，以支持本集团公司的扩张计划，进而有利本集团公司的长远规划发展，和保持其作为我国领先的中咖啡店品牌管理A53XI243SV服务供应商的市场地位。该子公司在报告书中说。
这听出来可能将不错，但股权投资者似乎并没有九毛九那样的热情。其优先股周五收盘大挫20.4％，市值熔化约48万港元（44亿）。即使如此，该股去年仍有小幅上涨，这在香港上市的内地子公司中已不尽然，其中多数优先股去年1月以来都大幅下跌。但如果继续做出这种股权投资决定的话，九毛九可能将很快重新加入那个战团。
该子公司是我国少数仍然盈利的餐饮业运营商之一，由于新冠防控措施导致的经济下滑和店铺频繁歇业，消费者支出下降，多数竞争对手都已经陷入亏损。股权投资者对九毛九给予回报，使其市销率达到4.9倍，远远高于前火锅巨头海底捞（6862.HK）的1.87倍，和呷哺呷哺（0520.HK）较低的0.74倍。
财务管理状况不稳
九毛九正在进行捷伊大笔股权投资之际，由于我国的经济低迷，它的财务管理状况开始出现走低的迹象。最为令人担忧的是，在经历了数年的爆炸式增长后，该子公司的核心理念品牌太二连锁店（截至6月底，该连锁店店占其475家咖啡店的80％左右）正在急剧下滑，对于这种风尚餐饮业风潮来说，这是相当典型的现象。
该子公司8月底公布的中期业绩显示，上半年整体营收下滑5.6％至19亿，利润更大挫69％至6,250万元。截至6月底，该子公司的现金持有量为18亿，这意味着如果该子公司选择用手中的现金为该工程项目融资，股权投资深圳工银天地工程项目将吞噬其中一半持有量。
对中期业绩的深入研究表明，太二连锁店正在迅速老化，该品牌的洋快餐营业额在此期间暴跌23.2％。它的翻台率同样大幅下降，从去年同期的3.7降至2.9。与此同时，每位顾客的平均消费也从一年前的79元小幅下降至78元。
那么，为什么一家业务明显处于压力之下的子公司，会大手笔购买一个可以轻松地以低得多的价格租用的新子公司总部呢？
为了理解这一点，我们应该先看看深圳工银天地工程项目地产商背后的实体。这份名单似乎主要是国有实体，和碧桂园（2007.HK），这是我国领先的房地产地产商之一，子公司总部也恰好在广东。我国的观察人士会知道，我国的房产市场目前正经历着前所未有的下滑，像碧桂园这样的民营地产商在巨额债务的压力下苦苦挣扎，导致一些地产商出现了违约现象。
因此，这一举措看出来像是深圳本地政府在呼吁当地一家仍有现金的龙头企业出手相助，帮助保住那个工程项目的顺利进行。该工程项目已开工建设，预计2026年完工。但许多这样的工程项目──大多是住宅楼盘，由于地产商资金耗尽，加上糟糕的财务管理状况无法筹集到更多资金，导致建设陷于停顿。
发生这种情况时，许多购房者开始拒绝还房贷，导致情况进一步加剧。不过我们应该注意到，这是一个商业工程项目，而不是住宅工程项目，因此可能将不会像我国许多停滞的住宅开发工程项目那样面临太大压力。
但归根结底，九毛九的股权投资决定看出来更像是搞好政府关系的结果，而非商业运作，以便帮助一个与当地经济有诸多联系的地方工程项目。虽然这种政府关系股权投资在我国相当常见，甚至是必要的，但股权投资者可能将认为，对于一家自身业务也显示出压力迹象的子公司来说，这不是最好的资金使用方式。（BambooWorks）
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