（报-告出品方/做者国泰君安证券，刘越男，陈笑，于清泰，苏颖）
1 疫情抑止消耗需要，政策加码企稳苏醒
1-1 疫情连续时刻和影响都超预期
3月起疫情连续时刻与影响进一步加重 1-二月年货节消耗+冬奥会引发使得消耗有所提振，最先优良阿；但3 月起包罗广深.上海等各地的疫情严控影响连续扩张呢。
数据体现2022年1-4月社零总额同比-11.1%，限额以上同比14%阿；从单月数据看，3-4月着落幅度扩张，反映出疫情严控影响持 续扩张，这个内里希奇是上海地域历经3月尾-五月尾的封控，对较多产-业 链上下面.包罗物流.收支路等均造成较高影响阿； 心里预期该轮疫情管控较为严酷，且现在京沪等地仍有部-分疫情 扰动呢。供应端，线下零售等业态拓店愿望受损阿；需要端，消耗者消 费劲气与信心疲弱，苏醒节奏仍取决于政策的进一步出台与落地阿； 结局政策加码望推行苏醒，但节奏与终端传导结局待视察呢。
1-2 线上VS线下疫情影响线上零售增速，618望张开购物力气
线上线下零售增速同步下滑，但线左右滑更分明 1-二月线上恢复超预期，但3月起增速下滑趋向分明呢。1-2 月物品商 品网上零售额增添12.3%，占社零售总额的比-重为22.0%（环比2.5pct）阿；3-4月增速分-别为2.7/-1%，下滑幅度分明凌驾线下零售， 截至4月占零售总额的比-重为23.8%呢。
本次618不仅是各电商的年中大促，更被寄予疫情影响下重振消耗 信心的重任呢。618已售数据展现出较强的修复趋向，京东618推门红 4小时家电全品类成交额超去年全天，家电新品成交额超去年全月阿； 天猫数据展现户外/商用装备/个护/宠护预售额同增翻倍(截至五月31 日)呢。 快递营业量逐步恢复平时彰显修复曲率呢。五月祖国快递物流指数为 99.3%，环比上升6.4pct阿；菜鸟供应链.菜鸟直送在618第一波大促 中所有如约达-成率较上年连续提升，签收节奏所有优于上年，首日 完结量较上年同比提升呢。
1-3 经验复盘必选前高后低，可选触底反弹
疫情扰动使增添难以为继，但必选体现更佳， 可选1-4月均下滑超20% 必选VS可选食物稳重，多项可选下滑分明 1）必选消耗食物（1-4月+10%）.饮料（1-4月+6%）.烟酒 （1-4月-7%）.日用品（1-4月-10.2%）阿；较1-二月仅食物提速呢。 2）可选消耗金银财宝1-4月同比-26.7%，降幅分明阿；化妆品1- 4月同比-22.3%阿；汽车1-4月同比-31.6%阿；服装鞋帽1-二月同比22.8%阿； 3）复盘从2020年疫后修复斜率看，衣饰鞋帽.化妆品.金银 财宝修复分明，疫后3月增速反弹分-别34.1pct.32.7pct. 23.3pct，咋们判断H2或者迎修复，但消耗信心/盼望恢复是主要呢。
处事VS商品餐饮下滑更多，但疫后修复弹性或者更快呢。 1）1-4月限额以上餐饮企业利润同比-5.6%，4月单月-24%阿； 2）1-4月限额以上商品零售同比+1%，4月单月-13.3%呢。
2 供应侧连续优化，龙头企业逆境反转
2-1 供应端线下零售业态在疫情攻击供应侧现在改善
从增添值角度领会线下零售业态的供应侧转变呢。岂论从个攻击幅度仍然恢复水平来看，均出现第三产-业懦弱性＞第两产-业懦弱性＞第一产-业懦弱性呢。 20Q1疫情对批发零售业态攻击在20%差一点，整年比19年同比低6%差一点，住宿餐饮业受20Q1疫情攻击17%，但整年增添值同比比19年低 22.3%呢。
从失业角度领会线下零售业态的供应侧转变呢。2021年春节前出-现一轮攻击较大的反弹历程，休息力再设置率再次上升，今后虽有回落，但仍维持在一位较高水平，声明在疫情重复暴发彻 底重塑了领域格-局，一些领域出-现休息力连续流出，而另一些领域休息力则连续流入呢。另外美国数据亦印证疫后休息力的重新分配呢。咋们以为零售/处事业态休息力的转变亦印证领域层面上出-现新一轮的优化调治呢。
需要端利润受损.消耗场景受限.消耗盼望低迷
减少哪些消耗出行.应酬.美丽 相关是节约重心阿；必须品之外，儿童和教育刚性支出 需要受限三重原因利润受损.消耗场景受限，消耗盼望低迷呢。①年轻的利润稳固性更低的群体，选择所有减少预算预估，所有节约阿；②更高年 龄，利润更稳固的群体，减少出游.应酬.美丽 等场景受限的消耗倾向性分明，而在黄金财宝奢靡品和子女教育/私人提升/全家生涯则有 很强的支出刚性呢。③拥有更多的房产记号着远期财富效果抵可是眼前的现金流压力，挤出效果更分明呢。（报-告起源以后智库）
④生育对全家消耗的影响太大，大量 应酬/出游/美丽 和兴趣消耗让位于子女教育与开支，消耗出现出一切以全家为中心的特色呢。 焦点结局所有减少支出的事情事情中，除疫情分明相关的游览出行之外，应酬娱-乐.美丽 /兴趣是最主要的消耗支出减少细分方向呢。而所有增 加支出的事情事情中，除必选属性分明的生涯必须品，儿童教育则体现出极强的刚性需要，变成了疫情时期住民增添消耗支出的主要细分呢。
2-2 教培转型体贴营业转型渐趋向好，掘金底部机遇
K9学科营业剥离，营业调治已基本完结呢。“双减呢”政策落地后，各教培公司关停剥离K9学科培训营业，现在所有营业调治已基本完结，出国 留学.成人考培.素质教育等非K9营业修建基本盘呢。体贴教培龙头公司营业转型教培板块龙头公司在手现金足够，现在主要旋绕职业教育.素质教育.硬件.直播带货等方向转型阿；公司管 理层质地优异，依赖对应重复的用户群体，转型新营业存在肯定孵化磨合期，但商业形式跑通后有为迅速起量张开呢。
体贴教培公司营业转型孵化起量，掘金底部机遇呢。️①新东方在线名师转型双语直播带货，“东方甄选呢”gmv引爆以后可期呢。截至6月13日， 抖音账号粉丝逾320w，当月增粉220w+，6月至今GMV超6000w阿；️②高途公司转型成人&职业&素质教育呢。22Q1成人营业环比增添超 80%，营业转型后已连续两个季度维持利润呢。
2-3 购百商超消耗场景苏醒利好所有修复，龙头反转
传统零售的实质是追求精致化，数字化革新进一步为“精致呢”赋能 传统购百商超面临的主要疑是电商/社团的渠道分流.线下空-间制约.触达消耗者的办法较为简易，在现在布景下通过线下线下相互赋 能补流和通过科技办法提效是主要办法呢。 重庆百货营业/会员/治理所有推行数字化呢。如多点WMS切换，物流结局分明提升，外租仓库面积分明着落，库存商品周转着落14天呢。 永辉商场美化科技投入，保证数字化转型呢。大科技部在20Q4完结5位一级部门负-责人的引进，截至21H1大科技部总计1023人，中高级 人材占比25.6%，平均年龄30.2岁，本科及以入学历人材占比近九成，处于领域争先水平
仓储会员制的焦点是供应链回归泉源，商场的终点是供应链的比拼 如果说成品高质量来源严选供应商+甄选SKU，那么高性价比和稳固利润率则来源远场选址+自有物业+高周转+定向营销等控费才气完成呢。 国内需要侧的边际转变一线依旧是主阵地，下沉亟需检查呢。仓储形式有为变成传统商场的优异添补，但当地化途径的区别领会带来现在迥 异的进展途径阿；商场业态受电商挤压由来已久，关于线上化的盲目与冒进带来多场革新败局，但仓储商场再也不纠结线上经-营才气的追逐， 着实回归供应商资源和供应链结局的实质，有为变成商场领域思维越发顺利的革新途径呢。
2-4 电商精益增添提效降费成共识，利润才气提升分明
新营业投入郑重，赔本分明收窄 巨头“精益增添呢”战略背后，是对远景尚不清晰的新营业投入的趋向性收窄，和营销投放买量上的趋向性收松呢。这与一年前，电商竞赛加 剧，，补助加重的情形造变成了分明对比呢。精益增添记号着从将有限的经-营现金流，从开支化的补助拉新转为投放更具资源化属性，并将在长时刻 带来价的如约和基本装备呢。新营业投入的郑重和从开支化向资源化基本装备投入的更改卓有用果地体现在电商利润端的趋向性回暖呢。
结局改善治理开支刚性，营销投放分明收窄 电商降本增效的空-间在那里吧？治理开支率拥有对应刚性，且自身对应高效，提升空-间一开始不分明阿；营销投放的弹性和空-间最大呢。电商平 台自20Q3以来节节攀升的营销开支率趋向在21Q3后普遍迎来拐点美团在21Q2最先营销开支率趋向性着落阿；而阿里.京东和拼多多则在21Q4 后同步放缓了营销买量的投放呢。营销投放收窄的背后单方方面面是用户范围打破9亿后高企的流量本致使拉新一开始不划算，且缺少高质量高净值的 增量用户，存量用户挖潜的性价比更高阿；另单方方面面也是经-营现金流支持增添带来的一定的战略转向呢。
3 投资主线国潮兴起.低估值修复.新兴消耗
3-1 黄金财宝龙头韧性凸显，苏醒会合张开可期
疫情扰动领域最失望时点已过，苏醒会合张开值得希望呢。疫情扰动最失望时点已过，跌幅收窄苏醒可期呢。获取利益古法金等工艺品类改良叠加各牌子下沉拓店，叠加外面形势动乱推升投资保值需要， 2022年头黄金财宝领域最先增速亮眼，黄金品类体现分明优于预期，零售终端售卖连续高景气阿；二月下旬以来受部-分地域疫情扰动，部-分 地域防控政策升级，影响线下客流及消耗阿；随着5-6月上海.北京等地域逐步恢复事情复产，财宝消耗苏醒回暖可期呢。短时间体贴疫情拐点及消耗苏醒黄金财宝由于低频.高客单的消耗特征，多依赖于线结尾景转化，且婚庆需要叠加外面未必性带来的投 资保值需要，线下消耗苏醒弹性大，会合张开值得希望阿；预计在国潮兴起及黄金品类改良带来的结构性利润下，领域高景气有为连续呢。（报-告起源以后智库）
龙头韧性凸显，领域会合度连续提升呢。本轮疫情加速供应侧中小财宝牌子翻牌出清，而龙头具有牌子及本优势，赋能提升加盟商主体的抗危害才气阿；龙头财宝牌子加速下沉拓 店，竞赛格-局优势建设呢。2016-2020年，大陆财宝首饰领域CR5从14.4%提升21.9%阿；疫情扰动下牌子力强的龙头企业经-营韧性凸显，连续 加速拓店，领域会合度有为进一步提升呢。板块估值有为争先迎来消耗苏醒的心情分修复，估值中枢有为争先从10xPE向20-25xPE趋向性提升呢。
重点企业剖析
周大福
疫情扰动龙头韧性凸显，消耗苏醒会合张开可期呢。短时间看疫情扰动最失望时点已过，同店体现降幅迅速收窄，恢复恢复会合张开苏醒可期阿； 长时刻看，公司获取利益国潮兴起及黄金品类改良，渠道拓店下沉超预期，市占率提升推行格-局优化，彰显龙头才气呢。
周大福做为国内黄金财宝公司龙头，依赖计划.制作工艺.成品质量等方方面面一同塑像强牌子，在高端化支持下，店效提升和渠道拓展等方 面仍有太大成空阔无垠的空中间呢。①迅速拓店下沉黄金财宝市场低线都市消耗升级利润分明，公司拓店连续加速，预计25财年7000家门店目的有为 于23-24财年提早完结，长时刻开店空-间有为提升至8500-10000家阿；②同店超预期传承排列引发国潮黄金品类售卖强劲，依赖牌子力稳步 提升店效，长时刻看预计直营店维持同店3-5%增添，加盟店10+%增添阿；③强牌子力支持镶嵌品类体现超预期依赖公司强牌子口碑，黄金 引流逐步动员镶嵌等SKU售卖呢。
潮宏基
老牌头部黄金财宝牌子，黄金财宝成品占有相对山河呢。潮宏基是老牌内资财宝公司，主打时尚财宝和传统黄金首饰，营收占比总计超 87.56%，坐拥“CHJ潮宏基呢”.“VENTI梵迪呢”等牌子呢。
同期高基数及疫情重复影响下，短时间成就略有扰动阿；疫情延后加盟商补货周期，静候消耗苏醒带来的加盟商备货及C端消耗需要的会合释 放呢。公司①战略重新聚焦主业，营业梳理清晰有用，营业危害大幅下降阿；②数字化转型驱动门店结局连续优化，同店增添阿；③22年加盟 拓店净增目的200-250家，加速下沉扩张阿；④FION女包营业阵疼期结尾，线上线下加速布置，张开利润呢。2020年五月，潮宏基旗下牌子“VENTI呢”结合自力计划师 FengShen 推出养育钻石排列财宝上线机灵才气云店，努力试水布置养育钻石市场呢。
养育钻石制裁缺口加速渗透，物流稳步向好成就张开可期
制裁效果渐显小颗粒缺口加速养育钻渗透，物流恢复出货扩产稳步向好呢。制裁效果渐显小颗粒稀缺，养育钻石渗透率有为加速呢。在Alrosa制裁效果带来的供需缺口下，高温高压养育钻石在小颗粒成品上出现竞赛 优势，渗透率有为加速提升阿；随着6月恢复事情复产的迅速推行，物流恢复出货节奏逐步张开，叠加疫后国内消耗苏醒，渠道牌子拓店备货努力 推行，消耗者终端触达有为分明提升，上游产能稳步扩张，有为带来成就会合张开呢。
消耗渠道催化密集张开，基于三大驱动原因看好领域连续高增呢。上游产能供应呈阶-梯式稳步提升，高级级成品供不该求状态连续阿；消耗端 首批单店模子数据连续检查，国内传统财宝商及新兴牌子有为逐步进去备货周期阿；下面消耗需要一定性逐步提升，本投入驱动上游装备 商扩产节奏超预期，成就有为逐步张开呢。
3-2 低估值改善的传统购百商超龙头
外面多原因攻击下，传统购百/专注卖场龙头努力发力增质提效 努力发力革新疫情扰动/宏观经济环-境/社区团购等外面攻击下，传统零售龙头努力发力自我革新，如推行供应链革新.加速数字化转 型.提升基地直采含量或者塑像结合购置.增添更高坪效的品类建设等，主要反映在利润端改善和周转率提升，并最终反映到成就的向 好趋向，从而为中长时刻发展奠基优良基本，拥有可连续增添才气呢。
龙头现在估值水平低估 各龙头公司估值低估从各公司现在估值水平看，如重庆百货2017-20年平均PE（TTM）为15倍，现在仅9倍，杭州解百2017-20年平均PE （TTM）为23倍，现在仅11倍阿；另外美凯龙.居然之家.小商品城等公司的估值亦位于较低水平呢。 各龙头公司的基本面现在恢复如重庆百货混改.杭州解百亦有混改预期.小商品城发力跨境电商等，基本面恢复与低估值不相结婚呢。
重点企业剖析
重庆百货
混改利润望连续张开，四大业态提质增效，基本面望企稳向上呢。1)百货受电商攻击正边际弱化，努力推行供应链革新与深度会员经-营，对标 外洋龙头公司所有利润才气仍有较大提升空-间阿；2)商场受社区团购攻击正边弱化，结合物美+步步高塑像结合购置及提升生鲜集采比 例，可优化本开支支出，净利率提升弹性巨大阿；3)汽贸获“长城呢”牌子授权.新资源牌子SMART重庆总代阿；4)数字化经-营深度赋能，通过 结合支出宝塑像一排列线上线下促销行-动，拉新降本结局分明呢。
马上金融消耗手握稀缺执照协同效果或者将增强呢。1)重庆近期推出促销费19条，且努力塑像消耗中心都市，公司做为地域商超龙头可足够 获取利益阿；2)马上消耗金融登记用户破1.5亿人，2021年利润奉献为4.29亿元/+186%，以后利润奉献仍可观且协同效果望增强呢。
小商品城
三方合做将保证chinagoods加速进展呢。1)公司拟投资22.44亿元建设跨境电商物流园，将加速构建跨境电商生态圈阿；2)三方合做将增强如约 体制建设，货.船.园有用结合阿；且通过支出+保理+征信执照构建起金融处事体制，可增强chinagoods焦点优势.进一步为中小商家赋 能阿；3)咋们判断整年chinagoods的利润组成将越发清晰，足够理顺机制利好进展提速呢。
数字农民币试点扩至义乌，多措并举利好线下营业提质增效呢。1)数字农民币试点已扩至义乌，公司望推行数字农民币运用，可下降中小微企 业商业支出本，不停推进市场荣华，增强处事中小微企业的才气阿；2)公司多措并举推行市场提档升级，加速布置爱喜猫.义乌好货线上线 下分销渠道阿；3)迪拜市场.综保区建设更添以后进展亮点呢。
3-3 商场内外优化共振，渠道获取利益把价往上提
传统商超基本面最差时点已过，具有供应链高壁垒及强渠道力的公司价进一步凸显呢。 传统零售业市盈率水平处于史书低点呢。传统零售估值所有位于史书低位，而商场板块在20倍差一点呢。龙头商场场统一的价值进一步凸显呢。这两年在面临表内里的竞赛，商场领域努力革新，在供应链深耕多年累积起高壁垒的传统商超能够或者者依靠高效的 渠道经-营才气，迎来经-营修复和利润改善呢。（报-告起源以后智库）
CPI上行，把价往上提思维下零售渠道获取利益呢。商场本端受本原料价上升的直-接影响较大呢。商场以生鲜，日用必须消耗品为主，食物类CPI上行直-接带来进货本的提升呢。商场具有较强的本转化才气呢。复盘2007-2020年时期，CPI与重点商场售卖额同比增速趋向全部一样，且CPI上行期，商场毛利率水平 并未受挤压，讲明本端的上行被转移至终端消耗者呢。同时，思考到开支率可控，利润端的增添使得利润端体现边际改善呢。
商场板块重点企业剖析
永辉商场
连续美化供应链壁垒，公司利润才气分明改善呢。公司连续深耕供应链，在生鲜板块推行组织垂直治理，运用数字化器械不停提升经-营结局和质 量，在食物用品板块转换购置团队角色，对内做为牌子引荐官处事门店，对外做为牌子代庖商加深协同，勤奋塑像高效.数字化供应链，支持 企业利润分明改善，2022Q1完成营收272.43亿元/+3.45%，归母净利润5.02亿元/+2053.54%%呢。
全渠道战略转型卓有用果，仓储会员店改良顺利呢。建设仓端经-营及配送治理标-准，完结以标-准统一.数字化治理.及器械赋能为焦点抵家仓复 制，落地天下 441 家阿；完成线上售卖额达131.3亿元，同比增添25.6%呢。公司于2021年五月最先试行仓储会员店形式，截至2021年尾，公司共开 业53家仓储会员店，可比同店利润同比增添32.9%呢。
家家悦
省大陆区加密省外布置扩张，以后增空阔无垠的空中间辽阔呢。公司在山东地域连续精耕细做，奠基了其在省内希奇是在胶东地域的领域争先职位，另外， 公司上市后通过并购整合加速天下性战略布置，掀开成空阔无垠的空中间呢。2021年新开和并购直营门店117处，这个内里省内68家，省外49家呢。2022Q1公司新 开直营门店8家呢。
强供应链才气为企业以后的增添保驾护航呢。公司经过多年进展，建设了全世界统一直采.会合生产加工.物流统一配送的供应链形式，21年建设 完结天下化物流布置，能够或者者支持连锁网络进一步深耕下沉阿；以后根据网络布置，进一步加重供应链协同和提升物流联动结局呢。 家家悦是传统商场中名贵的多业态协同进展较好的公司呢。公司多业态进展，包罗大卖场.生涯商场.综合商场.百货店.便利店.宝宝悦.家 电卖场.美食城.洗衣店等多种业态，能有用知足区别人群的种种生涯需要呢。
红旗连锁
便利店领域高增速带来企业增添的一定性呢。便利店领域零售额体现优于其余线下零售业态，近三年增速分-别到达23%/19%/13%，远高于同期零 售领域的-3%/1%/-2%呢。而公司做为便利店领域上市第一股，获取利益领域的高增速呢。
门店连续加密，扩品类差认可优势争先呢。公司增强全川门店战略布置，“3年1000家呢”拓店谋划，并选取牌子和治理形式输入的办法进军甘肃呢。持 续优化商品结构，富厚增值处事内容呢。叠加公司连续加码数字化技术.升级物流和治理体制，供应链结局不停提升，推行竞赛力连续提升呢。 连续加码供应链建设，有力气支持门店扩张呢。公司加重投入，不停增强供应链建设(1)改扩建温江物流配送中心阿；(2)建立自贡红旗物流有限公司， 为三年内公司再增添1000家门店的配送才气阿；(3)增添冷链仓储地域，提升公司冷链物流的才气，完变成了大部-分商品的统一仓储与配送呢。（报-告起源以后智库）
3-4 电商利润增速连续放缓，但低预期下体现好于共识
多原因攻击增速连续放缓，且趋向在Q2仍将连续 疫情攻击需要，管掌控约物流，电商本季需要端的低迷单方方面面能够归由于大盘社零增速和物流等非可控原因阿；另单方方面面，内容发力电商 对成品宣传片和营销处事的分流做为中长时刻原因也在连续影响电商利润增速呢。思考到Q2物流和疫情的攻击照旧存在，甚至影响大于Q1，咋们以为，收 入端增速的放缓趋向在22Q2照旧将连续呢。
博弈政策拐点弹性太大，但更应体贴产-业新趋向 近期政策的边际回暖，并非是疫情和经济压力下的微调，而是 经济和资源迎来进展的新阶段呢。 网络估值的思索应结合性命周期阶段，思考到线上生态逐步 进去成熟期，估值中枢的下行是一定趋向阿；但近期的迅速着落更多 挣脱了基本面与商业思维的进展纪律，心情.生意结构是主因呢。
3-5 新兴方向潮水零售
近期政策表述支持跨境电商加速进展，多场重磅展会正连续召开 英美等国电商市场进去成熟阶段但渗透率仍将提升，较多国家仍处于起步期或者进展期，祖国跨境电商拥有供应链优势呢。 按2020年GMV计，祖国跨境出路B2C电商市场的所有市场范围约为农民币2.29万亿元，到2025年将到达4.65万亿元呢。 短时间连续体贴疫后修复，和美方近期关于思考消除对华加征关税有一排列讲明态度有为惠及部-格外贸领域阿；中长时刻拥有焦点牌子资产力的公 司或者渠道优势的公司将维持高增添.修建竞赛壁阿；部-分景气赛道头部公司增速将清楚明鹤发跑领域呢。
跨境电商万亿蓝海，领域格-局将向头部会合
近期政策表述支持跨境电商加速进展，多场重磅展会正连续召开 英美等国电商市场进去成熟阶段但渗透率仍将提升，较多国家仍处于起步期或者进展期，祖国跨境电商拥有供应链优势呢。 按2020年GMV计，祖国跨境出路B2C电商市场的所有市场范围约为农民币2.29万亿元，到2025年将到达4.65万亿元呢。 短时间连续体贴疫后修复，和美方近期关于思考消除对华加征关税有一排列讲明态度有为惠及部-格外贸领域阿；中长时刻拥有焦点牌子资产力的公 司或者渠道优势的公司将维持高增添.修建竞赛壁阿；部-分景气赛道头部公司增速将清楚明鹤发跑领域.
新兴方向下沉市场
国家推行新型城镇化建设，下沉零售市场及 墟落复-兴方向将大有可为 下沉市场范围高但格-局高度疏散，消耗特色与高线都市分明 区别呢。1）国内下沉市场笼罩常住人丁在2020年末达12.3亿人， 占总人丁的87%阿；GDP占比达77.6%阿；2）到2025年国内下沉 市场零售所有范围望达6.32万亿元，这个内里生意营业5.84万亿元， SaaS及其余增值处事4840亿元阿；3）下沉市场消耗特色和进展 途径有别于一.两线市场，更考究社-会关系.实时性/便利性 与当地处事呢。
新兴方向近视防控赛道升温，眼镜生产 /零售渠道获取利益
疫后居家学习生涯时刻大幅增添，儿童青少年近视疑迫不及待 儿童青少年近视防控迫不及待据国家卫健委公布的《祖国眼安康白皮书》数据，2018-20年天下儿童青少年所有近视率分-别 53.6/50.2/52.7%，疫情后时在即视率进一步反弹，近视防控任-务十分艰难阿；现在近视防控政策方向主要在三大层面依次推行出现，第一是 宏观方向掌控，第两是技术试点地域详细落实，第三是细节配套政策跟进呢。 市场范围将迅速增添咋们对离焦镜零售端市场范围举行测算咋们预期到2025年市场范围为450-585亿元，增速将更高于角膜镜市场呢。
新兴方向无人零售
友宝在线无人零售经-营商龙头，获取利益领域迅速扩张 领域2021年祖国努力售货机数目达92.45万台，2016-21年CAGR约30.3%，预计2026年将达270.61万台，2021-26年CAGR为24%呢。 友宝在线友宝在线拥有天下范围最大的努力售货机网络，已迅速建设起一位笼罩学堂.工厂.办公场-地.民众场-地.交通枢纽等焦点消 费场景的普遍的售卖点(或者「点位」)网络，并在近期向餐厅等新消耗场景扩张呢。截至2021年末， 公司的点位网络由凌驾102,700个努力售货 机友宝点位及隶属点位组成，普及祖国288个都市及31个省级行政区，这个内里有81.3%会合于一线.新一线及两线都市呢。
新兴方向文玩电商
微拍堂文玩电商龙头，重塑文玩重生态 领域祖国的文玩市场范围自2017年的农民币6,870亿元增添至2021年的农民币9,634亿元，预计到2026年将到达农民币12,831亿元,;与此同 时文玩电商市场范围预期从2022年的1,925亿元提升至2026年的4,341亿元，复合年增添率为22.5%呢。 微拍堂祖国最大的文玩电商，依照弗若斯特沙利文的原料，2021年促进的文玩生意GMV到达农民币405亿元，通过在线以创 新的办法改良文玩领域呢。微拍堂基于对领域的深刻领会，勤奋于通过改良售卖形式.严酷的质量掌控程-序及专注的判定处事处置进去 门槛高.透明性低.结局拙下等领域疼点呢。
新兴方向水果零售
百果园产-业链布置立标-准，一体化零售筑龙头 领域据弗若斯特沙利文，按零售额计，祖国水果零售市场的市场范围已由2016年的8,273亿元增至2021的12,290亿元，CAGR为8.2%， 2026年预计将进一步增至17,752亿元，CAGR为7.6%呢。 百果园依照弗若斯特沙利文，按2021年水果零售额计，百果园在祖国所有售卖水果的零售企业中位列第一，占1.0%的市场份额，而前五 大参与者合共占3.6%的市场份额阿；按水果零售额计，公司在祖国所有水果专营零售企业中位列第一，范围是第两名的2.8倍呢。截至最终现实 可行日期，百果园线下下门店网络共有凌驾5,351家门店，普及天下2两个省市凌驾130个都市，主要会合在住民区.商业街等高手流量区呢。
报-告节选
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