[最主要的模式]新东方在线：当下像极了2018年的李宁

来源：exileApp，作者： 泡果公孙，（https://xueqiu.com/6899676041/231227958）

最近从低点反弹了不少，因此今天LX1呵呵。主要是分四个方面，第两个是为何他们要在此时点展开微预演。第二个是再度和我们谈呵呵他们对子公司商业盈利模式的知觉。第二点是和我们撷取上周的营运统计数据。代莱县是聊呵呵子公司股价下跌的内部空间。

我整理了两个马可波罗征选GMV统计数据跟踪：马可波罗征选GMV统计数据 我们可以百度文件格式下载。

一、为何他们要此时点微预演？

首先原因在于从后期37.66低点已经修正到29块，约莫反弹了22%以内内部空间。这一波反弹另一方面原因在于后期子公司股价从8月特别是子公司公布财务报表后，有一段十分强劲的下跌，在后有所回升也十分正常。即使在下跌的那几天，另一方面是子公司公布了财务报表，财务报表当中对于盈利情况，销售业务发展的战略展开了较为好的描述，我们对销售业务盈利模式上有更好的知觉。另另一方面在中秋节之后，大体上在9月10号以内，GMV统计数据开始往下走，即使节后、节后的情况会有一些不一样，因此子公司股价见顶，往下低飞到现在位置他们真的大体上修正妥当了。特别是从上周的GMV统计数据的角度出发，他们真的在9月15号众所周知是已经明显见到两个顶部，接下去会是两个慢慢的往下攀升的操作过程，即使接下去还会有一几天的盘整，他们真的向下的内部空间也相对较为有限。因此有必要此时候再度提醒我们，子公司股价可能步入到两个较为好的买入时机。

二、子公司上周营运统计数据阐释。

他们看6月9号以来整座6月末约莫同时实现GMV 8.25亿；7月末回升到7.3亿。8月末企稳后大约同时实现了7.73 亿。

到 9 月末截止到0918一共是5.1亿。那他们估计，接下去每天小3000万，不到3000万这样的水平，算下整座9月末至少8个亿以内。换句话说在 6 月末子公司出圈之后，7月末相当于是关注度逐渐显露，应说顺利完成了探底的操作过程。

8月末GMV相对于7月末约莫是6%以内的增长。 9月末可能会相对8月末又有 8%以内增速，应说顶部是在逐渐往下的。如果他们来看每个月低点的话，大体上9月的低点也就是再次出现在9月15号，还有9月10号，9月9号以内。换句话说为何低点再次出现在9月9 号，9月10号到9月15 号以内，核心是在于9月12号是中秋节。中秋节之前大体上我们把要买的特别是食品，顺利完成补库。大体上补库的操作过程约莫是在9月8号以内就同时实现了。 9月9 号、 9月10号后，像原来的大配饰比如像粽子也没有了，那因此就步入到两个相对的平静期。

当然统计数据里头还叠加，即使她的客户群体主要是属于20-40 多岁为主的女性，特别是30 岁到 40 多岁女性，那也涉及到孩子开学的问题。因此他们真的统计数据是在9月8号，9月9号， 9月15 号，即使当天超头部主播没有再次出现的情况下，已经顺利完成了月销的探底操作过程。众所周知，我们在看过去的9月16 号、17号、18号这几天，统计数据逐渐正常起来，主号约莫都是在2000万以内水平。然后美丽生活号很明显是逐渐的、稳步的、每一天的销售上两个台阶的两个操作过程。因此他们真的以月度来看，逐月在上台阶。

三、商业盈利模式的阐释

再谈呵呵它的商业盈利模式，也是偏长期的投资逻辑。我们对子公司的几大战略也耳熟能详了。很重要的一点，他们真的子公司是一家文化传播类的子公司，文化传播就是通过各种各样创造的内容，相当于打造了两个文化传播的平台，可以把它理解成类似于，类似于 CCTV 的某一档节目。它是抖音里这样的某一档节目，等同于通过创造这样的两个内容平台，聚集了一帮很稳定的、忠诚度十分高的消费者。是它第一大销售业务核心战略。

第二大销售业务的核心战略就是在基础之上给我们推荐各种各样的产品，这也只是它的两个表现形式，核心是在于它要做农业科技类的子公司。我认为打造核心自有品牌产品，农产品包括初级的农产品，也包括深加工的农产品，也就是各种各样的类的自有品牌。从统计数据上来看，在6月1号子公司就推出了自有品牌产品，约莫三款以内。截止到 9 月18号，子公司已经推出来了38-39款自有品牌产品。自有品牌产品，在6月末约莫同时实现了3000多万的GMV， 然后7月末约莫同时实现了1.07亿以内GMV。在8月末同时实现了2.1亿GMV， 然后到9月末，截止到昨天一共是卖了1.45亿自有品牌的产品，相当于每天平均约莫在805万，那推算9月末大体上在2.4亿以内的水平。

与此同时，他们看到子公司整座供应链或者说自有品牌货品满足我们需求的程度，它还处在两个磨合的操作过程，也就是好多的自有品牌的产品还属于断货的状态。因此他们是真的随着它逐渐的磨合，这一块也会陆陆续续的上两个台阶，下跌的内部空间还是蛮大的。因此它的商业盈利模式是可以和过去的类的子公司相媲美的。

如果要想把自己的品牌打出来，那是要花很多钱在各个卫视、各个电视台、各媒体去做相应的广告营销，在同时实现线下铺货的两个操作过程。但对于马可波罗征选来讲很简单，我已经通过自己打造这样的两个文化传播的平台，同时实现了这样的两个流量，包括特别是建立在俞老师过去 30 年的两个人设，还有包括过去三十年的品牌积累，我们形成了很强的信任度，它很快就把马可波罗征选的品牌建立起来了，这是商业盈利模式最重要、最核心的地方。

他们看到我们对于品牌的信任度，截止到当下肯定是属于很高的，并且信任度也处在一种越来越高的状态。即使他们看到比如像后期包括罗永浩，上周包括辛巴。在直播间里头对于马可波罗征选的两个诋毁，包括罗永浩说马可波罗征选是一股歪风。你会发现但凡对马可波罗征选的直播间有各种各样的负面评价的，反而会变成他的粉丝。

怎么说呢，你会发现粉丝会对有这种有负面评价的一方，快速的降低我们对他的知觉，反而是他粉丝往下降的操作过程，包括罗永浩，包括辛巴。他们看到罗永浩在对马可波罗征选表述他是一股歪风的时候，那几天他们的回头客都在快速地往下降，现在辛巴也一样。与此同时，他们看到马可波罗征选的回头客的统计数据在稳步往下走。截止到当下，回头客已经接近 470 万这样的水平。在 6月20号的时候，回头客也约莫仅仅在28万的水平，现在每天以三四万的水平在往下走。

同时，他们看子公司的自营品客户的好评率是相当高的，大体上是在98.5%。在抖音里头绝对是十分高的两个水平，也代表了我们对于它产品的品质、物流服务等各个方面的认可。他们看其它的好多抖音里的品牌好评度在 95% 都已经算是较为高的水平上了，马可波罗征选绝对是十分优秀的水平。

四、聊呵呵子公司股价下跌的内部空间。

如何看子公司股价下跌的内部空间？即使众所周知，它还是处在两个快速发展的操作过程当中。就像我刚才所介绍的，每个月GMV它环比都在慢慢往下走。

我想表述的是作为两个快速发展，快速成长，他们能够看到它每个月GMV环比还在往下走的状态下，你会发现核心的关键点不是说他们到底给他多大的内部空间。即使众所周知在当下已经走稳的两个状态下，只能说它仍处在两个快速发展的阶段。

就看8月末，约莫7.73亿GMV ，其中自营品约莫是2.16亿。如果他们假定带货这部分的净利润率至少在8%以内，自营品的净利润率在15%以内，我们可以算呵呵，单8月末的利润已经十分可观，约莫接近8000万/月水平。年化的话在9.3 亿+，加上教育1.1亿利润，那全年大体上就在10.5亿以内的利润水平了。

按当下的市值算呵呵，8月末年化利润所对应的估值约莫是25倍。他们相信9月末、10月末，GMV台阶又会进一步提升。

我们可能会问，GMV增长的核心关键点是什么？核心的关键点在这几个方面：

第两个方面就是回头客越来越多，导致它直播间整体的转化率和它的UV价值在逐渐提升。

第二个方面就是自营品的逐渐增长。它的供应链包括生产端的两个满足程度，然后包括仓储物流配送和和顺丰合作后，也会有两个明显的提升。自营品陆陆续续会逐渐上台阶，这一块会体现得更加明显。

第三个方面众所周知是矩阵号的发展。他们看到美丽生活号蛮值得期待，即使已经再次出现了9月18 号和9月12号连续两次单日破千万的水平。伴随着主播的丰富，像类似于美丽生活号，它逐渐的上台阶。而不仅仅是马可波罗征选的主账号，每个月环比它还是往下走的。

如果他们年化下来，马可波罗征选的增速绝对是超过现在所有消费品当中其他消费品的增速的。因此我真的不需要给目标价，只要当下的估值合理，增速十分快，他们真的就提供了很好的机会。

最后总结呵呵，子公司从6月9号破圈以来，这几天子公司股价走的十分强势。那现在好多投资者可能会基于子公司股价涨的较为高，会有一定的恐高。但是他们想说从销售业务角度出发，它仅仅是两个开始。

他们看到8月末的GMV已经在7月末的基础之上稳步往下升的两个操作过程，子公司可以做的事情很多，包括矩阵号的完善，包括自有品牌品类的逐渐推出，包括自有品牌仓储、物流配送和供应链上的完善。因此他们想说它仅仅还处在两个开始的阶段。

综观消费品的大牛股，过去一些真真正正的走出来，连续几年销售业务往下爬坡的这样的子公司，你会发现它子公司股价下跌的内部空间还是蛮大的。

即使他们看过像匡威在2018-2019这样两个下跌路径，因此现在时点应该是两个较为好的，慢慢的上车的机会。

以内观点，是研究所的电话会议纪要，不作为推荐股票依据。我们要坚信一点股票短期的涨跌谁也判断不了。以内内容仅供自己学习，我们参考。也请我们尽量不要转发，谢谢。

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