中国经济导报 本报记者 濮振宇出乎意料，继蔚小理（蔚来、N61WI72Jq、平庸）之后将冲破挂牌上市起点的厚积薄发新势力，除了举重若轻的孙悟空、零跑这三家，还有默默无名的杨开第电动汽车。杨开第电动汽车已经提早瞄准了美国股市挂牌信托子公司的议席。
近日，已进占纽约证券交易所的Beaurepaire民营企业光大昌明与杨开第电动汽车营运子公司AiwaysHoldingsLimited达成一致合作，将全面收购杨开第电动汽车大部份发行出外的股份。全面收购完成后，杨开第电动汽车大部份股份将被切换为挂牌信托子公司的优先股，据介绍这些股份估值50亿-60亿美元。
杨开第电动汽车没通过IPO形式常规性挂牌上市，也没采用常用的萨德基借壳挂牌上市形式挂牌上市，而是选择了较为罕见的逆向借壳挂牌上市形式挂牌上市，这一行径在这新厚积薄发行业中变得极为非主流。
对于逆向借壳挂牌上市光大昌明事后，杨开第电动汽车方面极为低调，该子公司相关人士只给了中国经济导报本报记者不置可否的澄清。
勒吕塞县靠国外，创新靠尿素
杨开第电动汽车的非主流，实际上横跨其发展仍旧。
与低调的蔚小理等新势力不同，杨开第电动汽车虽然在亚洲地区消费市场存在Behren，但也拥有数个业界第一的名衔——首家实现新车型规模登岸的厚积薄发新势力、首家产业布局锂离子的厚积薄发新势力、首家进入巴勒斯坦消费市场的厚积薄发新势力……
首波国外消费市场，这是杨开第电动汽车近些年走出来的综合化走线之一。在消费市场功能定位上，其他新厚积薄发民营企业无一例外全力以赴下注亚洲地区消费市场，即便亚洲地区消费市场才是新能源电动汽车的前沿阵地，但杨开第电动汽车这回下注国外消费市场。
国外是杨开第电动汽车的萨温齐方向，杨开第会努力做到出口销售量小于亚洲地区销售量，杨开第电动汽车联合创始人付强做过如此解释，他认为国外竞争不如亚洲地区激烈，国外消费者对于新品牌的容忍度更高。
2018年10月，杨开第在德国公布国外战略；2019年，杨开第电动汽车首款新车型杨开第U5在欧盟挂牌上市发售；2020年，杨开第电动汽车欧洲官网正式上线，供用户线上订车和选择用车时间。
反观其他厚积薄发新势力，N61WI72Jq电动汽车2020年12月才开始产业布局国外消费市场，向欧洲出口N61WI72JqG3；蔚来也是2021年5月才宣布进军国外消费市场，以挪威作为第一步；而平庸电动汽车的国外计划更是至今尚处于严密思考的纸面阶段。
如今，杨开第电动汽车如愿成为了在国外消费市场走得最快的厚积薄发新势力，但销售量上却不尽人意。根据澎湃新闻援引的乘联会数据，杨开第电动汽车目前唯一在售的车型U5，自2020年9月新款挂牌上市以来，至今22个月累计销售量仅4989辆，其中今年1-6月U5销售量1680辆，累计同比下降34%。
重国外的消费市场功能定位，还不是杨开第电动汽车最非主流的选择。在技术走线上，新厚积薄发民营企业通常首波纯电、混动两种，而杨开第电动汽车盯上的却是锂离子。锂离子技术走线上已有丰田、现代等强手。杨开第电动汽车另辟蹊径选择了鲜有民营企业涉足的尿素重整制氢高温锂离子技术走线，避免了与国际巨头正面交锋。
2020年8月，杨开第电动汽车尿素重整制氢锂离子项目在山西高平开工建设。2020年9月，杨开第电动汽车与中科院大连化物所签署关于尿素锂离子的战略合作协议。
为何要逆向借壳挂牌上市
为了加快挂牌上市步伐，萨德基借壳挂牌上市的操作在电动汽车行业并不罕见。北汽新能源曾借壳挂牌上市前锋股份实现了A股挂牌上市，贾跃亭的法拉第未来（FF）也是通过SPAC借壳挂牌上市挂牌上市美国股市。
而杨开第电动汽车逆向借壳挂牌上市。资料显示，在逆向借壳挂牌上市案例中，名义上是挂牌上市壳子公司全面收购了主体子公司，但由于壳子公司所定向增发的股票数量远小于壳子公司原来累计发行的股票数量，因此主体子公司股东将获得壳子公司足够控股数量的股票，从而能够控制合并后的壳子公司。
招银国际研究部经理、电动汽车行业分析师白毅阳告诉中国经济导报本报记者，杨开第电动汽车这种挂牌上市的形式确实很罕见，但优点是更快，流程更短。
光大昌明是一家教育资源整合与营运机构，虽然不是空壳子公司，但业务规模小，且还在持续萎缩中。财报显示，光大昌明2021财年归属于母子公司优先股股东净亏损124.99万美元，营业收入为 390.95万美元，同比下降22.17%。
与常规性IPO相比，借壳挂牌上市挂牌上市的缺点也很明显，即不利于融资效果最大化。（杨开第电动汽车）这种挂牌上市因为没实际完成融资，需要在后面通过增发才能实现融资。白毅阳说。
与大多新厚积薄发民营企业一样，杨开第电动汽车最初也希望走常规性挂牌上市途径，但一直没结果。2021年6月，杨开第被曝计划进占科创板挂牌上市。同年8月，杨开第电动汽车再被传寻求赴美IPO。
在白毅阳看来，杨开第电动汽车急于挂牌上市，与行业整体态势不无关系，资本消费市场对新势力的容忍度在降低。消费市场开始把新势力的参照系由原来的互联网民营企业向传统车企转变。
巨大的资金需求，已不允许杨开第电动汽车在挂牌上市问题上一直耽搁下去。在2021年4月杨开第电动汽车媒体沟通会上，付强坦言，由于资金不足，杨开第在亚洲地区消费市场的销售量表现还没真正体现出其真实水平，杨开第电动汽车需要挂牌上市。
在资金不足的情况下，杨开第的新车型也开始跳票。作为杨开第电动汽车的第二款量产车，杨开第U6的试制车2021年5月中旬就已经正式下线，官方此前宣布杨开第U6计划2021年第四季度左右挂牌上市，但目前杨开第U6仍未挂牌上市交付。
天眼查信息显示，从2016年10月至今，杨开第电动汽车共完成了9轮融资，公开披露的融资总额超过百亿元。最近一轮融资发生在今年初，杨开第电动汽车获得了陈炫霖及其旗下东柏集团数亿美元融资。
新一轮融资解了杨开第电动汽车燃眉之急。但对于杨开第电动汽车这种尚未盈利能力的新厚积薄发民营企业而言，仅靠一级消费市场的融资并非长久之计。
最靠谱厚积薄发新势力转型
虽然在消费市场和产品层面，杨开第电动汽车不走寻常路，但它也并非不踏实厚积薄发、只想圈钱的PPT厚积薄发者。实际上，杨开第电动汽车在成立早期一度被外界贴上最靠谱厚积薄发新势力的标签。
这首先体现在杨开第电动汽车自带的传统车企基因。杨开第电动汽车创始团队大多出身传统车企，付强曾在一汽-大众、北京奔驰、沃尔沃工作，担任过沃尔沃电动汽车（中国）销售有限子公司总裁。
因此，杨开第电动汽车的厚积薄发走线，不乏传统车企的痕迹——重视基础能力搭建、重资产开路、坚持稳扎稳打。
公开信息显示，就在杨开第电动汽车成立的2017年当年，其上饶工厂便开始动工建设，计划投资133亿元。2019年12月，杨开第电动汽车首款量产车杨开第U5挂牌上市，并不比N61WI72Jq、平庸慢多少。
在资质问题上，杨开第电动汽车也没走捷径。2020年6月，长安电动汽车发布公告称，江铃控股拟引入战略投资者杨开第电动汽车进行增资，增资完成后杨开第电动汽车将持有江铃控股50%股份。杨开第电动汽车为了拿到这张准生证，支付了高达17.47亿元的增资费用。
此外，杨开第电动汽车产业布局锂离子，也不是几千万元、几亿元的小打小闹。据了解，杨开第尿素重整制氢锂离子项目总投资达20亿元。
仅上饶工厂、厚积薄发资质、高平项目所需要的总投资，就高达170亿元。而除了这3项开支，杨开第电动汽车还需要掏钱产业布局国外、建设渠道、支付员工薪酬。
但杨开第电动汽车在很长一段时间里却并不热衷于融资。2018年4月，时任杨开第电动汽车CEO兼CFO谷峰对包括中国经济导报在内的多家媒体表示，融资并不是厚积薄发最为关键的地方，也根本不需要进行高达几百亿元的融资。
而到了2021年4月，付强公开承认杨开第电动汽车在融资方面的考虑不够清晰，我们子公司从一开始没按照资本消费市场所需要的方向走,明显是有问题的。
近两年杨开第电动汽车身上的传统车企的痕迹正在快速减弱，其希望转型为更具科技感的子公司。至少从高层人事层面是这样。谷峰2020年8月后逐渐淡出了杨开第电动汽车的日常经营，今年7月从董事名单中消失；付强今年1月也卸任了董事长职位。
作为接替付强的杨开第电动汽车新董事长，陈炫霖名下虽然有电动汽车业务类子公司，但更擅长投资管理，他名下的民营企业参与过杨开第电动汽车多轮融资。而杨开第电动汽车新CEO张洋，曾任蔚来产业发展副总裁等职务，并不属于传统车企人士。
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