[美元可以刷欧元吗还是美元]作为美元在全球层面的主要竞争对手，欧元被美元击败了吗？

冯维江

20年前，12个欧洲联盟北欧国家首次将他国钞票和银币换为英镑，启动了历史上最大规模的人民币汇率兑换过程。目前，在19个欧洲联盟北欧国家有少于3.4亿人采用英镑，消费市场商品生产的英镑钞票投资金额少于1.5万亿英镑，其据估计1/3在英镑区以外，当今世界上其他60个北欧国家和地区的1.75亿人将英镑做为他国货币或将他国货币与英镑挂钩。英镑早已成为仅次于英镑的当今世界上第二大采用最广泛的人民币汇率，亚洲地区跨境贸易缴付中有约40%采用英镑缴付，亚洲地区外汇储备据估计20%为英镑，欧洲联盟出口的三分之一以内采用英镑结算，亚洲地区绿色债券发行量的三分之一以内以英镑计价。

西欧重要人士对英镑意义及其取得的成就刮目相看。在今年年初庆祝英镑商品生产20周年之际，监督他国从先令过渡到英镑的时任希腊总理桑切斯斯·西米塞克（Kostas Simitis）表示，英镑是朝着统一西欧项目迈出的第一步。在政治局势政治大洗牌的时代，而此最终目标构成了当前的绝对优势需求。欧洲联盟委员会副主席马兰拉·冯德莱恩表示，英镑不仅是当今世界上最强大的、可持续投资的人民币汇率之一，也是西欧团结的象征，充分反映了他们的价值观念，充分反映了他们希望生活的当今世界。他们都为此感到自豪。西欧日本央行行长玛格丽塔·拉加德则声称，英镑是亚洲地区稳定和稳固的水塔，西欧和英镑早已密切相关，对于年轻的西欧人而言，基本上不可能想象没有英镑的西欧。西欧理事会副主席詹姆斯·克莱尔对英镑的小王子也高度期待，指出有必要利用英镑来全力支持欧洲联盟应对气候变化和引领数字创捷伊最终目标。

但英镑发展至今并非一蹴而就，尤其是最近一段时间，英镑兑英镑人民币汇率接连突破2002年年来的最低值，8月一度上涨至1英镑兑0.9899英镑。做为英镑在亚洲地区微观的主要就竞争者，英镑长期贵于英镑的态势已被打破。那么，英镑早已失去竞争力，被英镑打败了吗？

消费市场对英镑人民币汇率跌破拉沙泰格赖厄县的说明

消费市场对英镑人民币汇率此番上涨有多种说明。

一是认为这是英镑区同英国的乌田纳县导致的。欧洲日本央行升息工作力度普埃夫日本央行更强，进入2022年年来，欧洲日本央行连续4次升息，最后两次都是一次性升息75个百分点，将基准利率由0—0.25%提升至2.25%—2.5%的范围。欧日本央行在升息问题上普埃夫洲日本央行审慎得多，尽管通胀率势不可挡，欧日本央行在6月9日召开人民币汇率政策会议时，依然坚持三大关键利率犹豫不决，同时暗示7月将仅升息25个百分点。虽然7月西欧日本央行最终因对通胀率信用风险做出了捷伊评估宣布升息50个百分点，但工作力度仍无法与欧洲日本央行相比。

二是归咎于别列济夫武装冲突对西欧增长前景的负面影响。有学者认为，英镑的弱势主要就充分反映了别列济夫武装冲突concluded背景下杰列西欧经济明显走强以至陷入广度经济衰退的担心。西欧在别列济夫武装冲突中受到的影响大于英国，商品价格大幅上涨以至石油VPR信用风险的预期对西欧工业生产造成严重干扰，一旦发生石油VPR，西欧将发生广度经济衰退。考虑到而此信用风险，由于英镑的安全可靠港负面效应，很多投资者会将资本转向英国，从而全力支持英镑并削弱英镑。实际上，英镑的安全可靠港负面效应相当明显，今年上半年英镑基本上对所有主要就人民币汇率都升值了。英镑在别列济夫武装冲突中战胜英镑，可能是别列济夫武装冲突唯一能够明显且无争议地预判胜负的结局。

三是归结于英镑区内部成员国的危机。7月，意大利总理马里奥·德拉吉一周内两度前往总统府递交辞呈，总统塞尔吉奥·马塔雷拉最终接受了德拉吉的辞职，并要求他做为看守内阁总理继续处理政务。德拉吉辞职的直接原因是执政联盟出现分裂。意大利政府此前公布的一项规模230亿英镑的经济援助计划，在众议院获得通过却卡在了参议院，因为德拉吉执政联盟中的关键政党五星运动觉得援助金额太少而拒绝投票。但处理过欧债危机的德拉吉非常清楚，债台高筑的意大利早已走到了债务爆雷的边缘。2020年新冠肺炎疫情严重后，意大利成了英镑区遭受损失最惨重的北欧国家，国内生产总值（GDP）下降了将近9%，债务水平则上升到GDP的150%，规模早已累积到2.5万亿英镑，比2010年受欧债危机影响最深的希腊、葡萄牙、爱尔兰和西班牙等四个北欧国家的现有债务之和还高。为了能继续借到钱，意大利多次升息，10年期国债利率早已突破4%，一旦价格崩盘，危机可能在英镑区迅速传导。

从与英镑的长期博弈过程看英镑

尽管有上述短期现象或因素的影响，但英镑的问题并非短期问题，需要从其源头及其与英镑的长期博弈过程中理解。

英国次贷危机引发的欧债危机导致英镑对英镑走强之势逆转

从英镑兑英镑人民币汇率的长期历史看，一个简单的结论是：英镑的崛起得益于新世纪年来以中国融入亚洲地区消费市场为标志的经济亚洲地区化大发展，而转折于英国次贷危机引发国际金融危机特别是欧债危机为标志的经济亚洲地区化回落。英镑1999年问世后，其做为被寄予厚望的新兴人民币汇率的超调溢价迅速回落，同年底人民币汇率就跌破1英镑兑1英镑的拉沙泰格赖厄县水平。2002年英镑人民币汇率开始商品生产后，特别是伴随2001年中国加入当今世界贸易组织（WTO）后亚洲地区大消费市场的成形与深化，西欧经济平稳增长，中欧贸易占英镑区进出口金额比重由4%左右较快上升至国际金融危机前后的10%左右，在此期间英镑人民币汇率也稳步上扬至1英镑兑约1.6英镑水平。自此以后，英镑兑英镑人民币汇率开始趋势性下行，中欧贸易额占英镑区对外贸易占比也失去了之前的升势，直到新冠肺炎疫情造成的贸易中断严重影响英镑区与其他地区的贸易。总之，英国次贷危机引发的欧债危机是英镑对英镑走强之势逆转的转折点。

英国在西欧外围北欧国家和中心北欧国家之间拱火

英镑的问题往往被归结为先天的、内生的或难以克服的缺陷。创建英镑的想法最早出现在 20世纪70年代，当时是做为深化西欧一体化、简化成员国之间贸易并为西欧大陆提供与强大的英镑竞争的人民币汇率的一种方式被提出。加拿大经济学家蒙代尔提出的最优人民币汇率区理论，为英镑区实践提供了指引。按照而此理论，人民币汇率秩序会在要素自由流动、金融一体化、开放程度、产品多样化程度、通货膨胀趋同度、劳动力流动性及工资弹性等符合一定标准的地方自发扩展到一个最优的范围，从而构成一个经济上有效且稳定的区域。不过英镑的实践恰好是与此相反的一个自上而下的过程。雄心勃勃的西欧政治家决定了要在一个范围内统一人民币汇率，在他们看来，分裂的西欧在当今世界上将无足轻重，而人民币汇率联合是西欧联合的关键的第一步。为此，他们以《马斯特里赫特条约》的方式确定了一系列宏观经济指标的趋同条件，如通货膨胀率不应少于最低的三个欧洲联盟成员国的算术平均值1.5个百分点，长期利率不得少于物价最稳定的三个欧洲联盟成员国平均利率算术平均数2个百分点，赤字与GDP之比不得少于3%，公共债务与GDP之比不得少于60%等等，然后要求相关北欧国家以达到这些标准为条件组成英镑区。为此，学者们还提出了最优人民币汇率区内生性理论来论证实践的合理性，即一旦推行了单一人民币汇率，就可以促进各国宏观经济条件的趋同。但《马斯特里赫特条约》规定的趋同性条件很快被群体性打破。英镑区成立后，受失业和福利支出压力影响，多数成员国财政赤字占GDP比重很快少于3%，公共债务也大幅超出60%的上限，但西欧日本央行对此无力阻止。

据说在达成英镑区的这个削足适履的过程中，希腊、意大利等国通过向高盛等投行购买了债务修饰服务才满足了加入英镑区的条件，留下的隐患成了引发欧债危机的重磅炸弹。等到危机发生之时，缺乏独立人民币汇率政策的危机发生国无法通过贬值等手段来提振经济从而心生不满，尚未发生危机的北欧国家也为受到危机发生国牵连而怨声载道。欧债危机中，希腊等国还指责德国等核心北欧国家持续存在经常账户盈余，并且将这些盈余不断通过他国银行业对外围北欧国家提供贷款，最终让希腊等国债台高筑、难以为继；而德国则反唇相讥，指责希腊等国产出水平和劳动效率太低是失衡的根本原因，应该承担推行一系列改革来纠正失衡的责任。

英国一些人士则在西欧外围北欧国家和中心北欧国家之间拱火。有的智库人士表示，希腊退出英镑区的做法将引起其他未退出的成员国的嫉妒。在退出英镑区之后，通过大幅贬值，希腊将很快重新走上稳健增长之路，如果希腊能推行适宜的政策以快速地重建和稳定宏观经济，它或许将增长得更快更久。另一些英国学者则迫不及待地唱响了西欧一体化的挽歌。在他们看来，一体化的西欧早已不再是昔日驱动西方文明引擎并做为英国文化和科学之家园的西欧，而是一个在冷战之末，经由1992年《马斯特里赫特条约》所创造的巨大的社会主义帝国，西欧正在崩溃，中国步履蹒跚，印度和巴西正在开全面自由消费市场改革的倒车，他们成了最后的稳定增长的经济体。捷伊英国世纪正在到来——西欧以及当今世界其他地区，最好能为此做好准备。

这种观点在英国企业界也得到共鸣。还是英国商业大亨时的特朗普曾在接受采访时表示，英镑之所以被创造出来，就是因为西欧北欧国家希望勾结在一起损害英国，因此不必为英镑区的崩溃而担忧。在担任英国总统之后，特朗普也把自己的观点带入白宫并转变成政策，一边向西欧、日本、巴西、中国等主要就发达和发展中经济体近乎无差别地挥舞起关税的大棒，一边在英国墨西哥边境修建和加固阻止人们进入英国的高墙，一边号令英国从开放当今世界经济治理体系的若干重要领域退出，向经济亚洲地区化和国际开放格局发起了特朗普冲击。

特朗普时期的英镑

特朗普2017年年初担任英国总统之后大约一年时间里，英镑对英镑都呈现升值态势，由1英镑兑1.06英镑左右攀升至兑1.24英镑左右，上涨了大约17%。这从一个侧面充分反映了特朗普上任之初并不被认为是英国的利好，也没有太多人把他在竞选中的承诺当真。有研究统计发现，英国总统兑现其竞选承诺的比重并不高。里根政府和克林顿政府都只兑现了50%，小布什政府仅为17%，奥巴马政府较高也只有71%。但是，特朗普政府基本上基本兑现了其全部承诺。总之，特朗普就任英国总统一年之后，再也没有谁会忽视其推动英国优先竞选承诺的诚意。也是从这个时候起，英镑开始对英镑贬值，到2020年4月回落至1英镑兑1.08英镑左右的水平上。4月之后，新冠肺炎疫情在英国的肆虐打断了英镑的贬值进程，英国和西欧进入比差模式，特朗普政府在这方面更差一筹，不仅让英镑对英镑重回升势，还直接断送了特朗普本人连任总统的梦想。

英国经济学家克鲁格曼评价说，英镑区乱局并非政客的肆意挥霍，而是精英的自负——这里所说的精英是指在西欧大陆远未具备推行单一人民币汇率的条件之前就推动西欧从事而此试验的那些人。英镑的早产是西欧政治精英始料未及的吗？据说英镑区的创建者们早就预见到没有财政联合的人民币汇率统一将带来危机，但认为足够严重的危机才是促进西欧北欧国家进一步走向联邦的动力。危机之下，要么是各国行为的调整。例如，更认同来之不易的西欧一体化并向财政联合迈进。要么是制度的退化，退回到各自为政的威斯特伐利亚西欧。英镑区的创建者们把赌注压在了前面。吃一堑长一智。此次新冠肺炎疫情重创西欧之际，欧洲联盟北欧国家汲取了欧债危机的教训，迅速推出了巨额刺激计划，欧日本央行也部署了庞大的债券购买计划以保持较低的借贷成本，英镑区得以比较迅速应对疫情大流行的影响。这也是英镑在疫情全面肆虐之后表现较好的原因之一。

拜登时期的英镑

属于建制派的拜登接替特朗普担任英国总统之后，西欧似乎能够从他那里得到更大的尊重。与特朗普不管不顾的单边施压相比，拜登据说更在意盟友的感受，更强调动员和协调盟友的力量共同应对挑战和威胁。但是，人民币汇率地位不会说谎。拜登上台之后，英镑对英镑又开始大幅贬值，贬势比特朗普熟悉总统岗位之后单边施压之下的表现还要陡峭。而此方面是因为拜登政府应对疫情的绩效比前任政府更好，另一方面也是因为在拜登好言相劝之下，西欧洲联盟友义愤填膺地陷入了乌克兰危机的泥潭。不仅如此，在拜登的说服之下，一些西欧北欧国家还表现出了对亚太北约化或北约亚太化的兴趣。

西欧北欧国家押注以危机倒逼联合的赌局仍未结束，英镑的命运仍是未定之数。19世纪后期，一位意大利统一的缔造者曾说，早已创造了意大利，现在他们必须创造意大利人了。当时意大利的统一与欧洲联盟当前面临的情况相似，意大利国内没有对国民身份饱含热情的意大利人，而只有威尼斯人、托斯卡纳人、西西里人。现在，在20年中习惯了英镑的仍然是法国人、德国人、意大利人等西欧北欧国家的人而非西欧人。如果西欧人不足的问题得不到解决，英镑区的创建者们就难言在赌局中获胜。

强度适当的危机或许能够倒逼进一步的财政联合或一体化，但强度少于承受的极限则意味着更加迅猛地瓦解或崩溃。涉足乌克兰危机早已让英镑区感受到了近乎极限的压力，如果再在英国拱火之下染指亚太，西欧迅速而断然地滑向崩溃的场景将在所难免。无论如何，英镑的发明是人类历史上一次伟大的社会试验。值此商品生产20年之际，值得各方报以真诚的祝福。但愿西欧北欧国家能给仍在成长中的英镑一个光明的前途。（本文作者冯维江工作单位系中国社会科学院当今世界经济与政治研究所）