定增4.6万亿却没孕育出一个穆萨
记者 张学光 北京报道
2004年5月10日，中国证监会对内发布了第一批承销商机构成员名单和承销商承销商成员名单，如今，承销商承销商那个业余已经足足走来了10年的时间。
当记者拨打一位前年第一批注册登记承销商承销商的电话时，他有些回首，哦？是吗，我都忘掉了……确实是10年了。但是，他还明晰地提过，原本第一批发布的成员名单是609人。
10年之后，按照中国证监会官网披露的位数，现阶段埃唐佩县的承销商承销商是2450人，数目是10天前的4倍多；然而这10初年，A股信托子公司只增加了不到1300家，圣索弗2004年之前的1200数家信托子公司相差不大，换句话说，承销商承销商的提速并没有带来A股信托子公司数目的剧增。
10年来，这些前年初生之犊不畏虎着成为亚洲地区股权投资金融家的心愿而息影的承销商承销商，如今却成了每天埋在申请材料堆里的投行业务铁路职工，还不得已面对管理制度的拘束、南埃尔普的妒忌和社会舆论的批评……
脱管萧师言的批评
签一个字就要几百万。这些年来，承销商承销商那个业余几乎是在社会公众社会舆论的误会中走来来的。
2004年，A股在开启承销商人管理制度的时候，当时上证指数是在1600点左右，10年过去了，现阶段上证指数也但是2000点。
根据记者用Wind所统计的数据显示，这10年来，在承销商管理制度下A股总计1288家子公司完成新股发行发行，定增资本金总值少于18000亿；券商投行业务服务于1363家子公司的定向增发，定增资本金总值少于23000亿；还有93家子公司定向增发，定增资本金近3200亿。
10年4.6万亿的天量股权融资面前，A股市场股权融资和股权投资的天授仍旧难以维持均衡。
特别从2009年新一波IPO开启、创业板申报的5年来，上证指数从3400点一路上急跌，止到今年的5月15日沪市，承销商上市的443只创业板股票有356只跌穿市盈率，占比少于八成；承销商上市的379只创业板股票有271只跌穿市盈率，占比少于七成。
而反过来，仅这5初年券商投行业务、律师事务所和会计师事务所等中介机构总计从新股发行发行上就赚了将近400亿的发行费用。
一些A股的股权投资者将此迁怒于承销商人，在当他们听说那些投行业务承销商承销商动辄数百万年薪的时候，几乎都气不打一处来。
对于脱管萧师言的批评，承销商承销商也觉得甚是委屈，我们现在市场的问题不能全指望承销商人管理制度来解决，很多问题就摆在那里，原本尚福林主席在想，郭树清主席也在想，现在肖钢主席上来了还在想，承销商人管理制度只是解决这些问题的一个环节。一位已经从业10年的投行业务承销商承销商向记者说道。
至于说为什么10年承销商管理制度下，A股只新增了不到1300家子公司，数目和上一个10年通道制下新股发行发行数目几乎无异，他想了一下，是啊，因为发审委只签发了1300张发行批文啊。
这10年来，不断有业内人士提出批评，认为现阶段的承销商管理制度和此前的通道制几乎无异，而原因就是现阶段新股发行发行上的供求关系并没有突破行政管制的拘束。
我认为总体上来看，承销商人管理制度的作用是积极的。现在已经身为董事长的雷杰，也同样是在2004年注册登记的第一批保代，在他看来，承销商人管理制度首先是把信托子公司责任和承销商承销商个人的责任联系起来，这种挂钩让承销商承销商在项目上更加尽心尽责；其次，10年来在承销商管理制度下确实为中国资本市场培养了一大批专业的人才，而靠那个吃饭的人都倍加珍惜这份声誉；也正是有了这样一群专业的人才，改变了券商之前依赖于政府和权力资源生存的模式，让股权投资者更加认识到专业人士的价值。
原本管理层提出承销商人管理制度，就是要通过个人的声誉和努力来提高信托子公司质量，现在市场有误会，但是我相信绝大多数人还是珍惜这份声誉的。一家中型券商的投行业务副总经理在接受记者采访时表示。
被抢出来的金领
很多承销商承销商现在说起来都有些后悔，早知道那个资格这么值钱，原本就是放下所有的工作也要去复习考试。
10天前那个时候大家对承销商人还没有什么认识，原本通道制下，各家券商总计大概是300多条通道，而后来通过第一批考试注册登记的大概是609人，按照每2个人折算一条通道，还是那300多条通道。上述投行业务副总说道，原本他就是这么理解承销商人管理制度的。
但随后，各家券商很快意识到了形势的变化——子公司有多少发行通道，完全是由拥有多少承销商承销商决定的。
有先知先觉的，在2004年3月底发布承销商承销商资格考试结果之后，就有琢磨着去挖人的，而那些在大型投行业务通过考试但轮不到项目的人，也萌生跳槽之意，二者一拍即合，最终，在前年5月10日发布最终注册登记成员名单的时候，已经发生多起跳槽事件，其中一些人甚至不惜与原供职单位闹上法庭。
事实上，原本承销商人管理制度即将推出的时候，业界的争论就很多，证券子公司也不太支持，认为这些承销商承销商会很难管，而且也不解决什么问题。一位不愿具名的第一批保代在电话中告诉记者。
此后，虽然中国证监会每年都会组织承销商承销商资格考试，但是通过率仍旧很低，基本都在10%以下；而从需求上，各家券商为了多增加一条通道，纷纷不惜以百万年薪的条件到处挖人。
后来，国信证券、平安证券和这三家华南券商脱颖而出，凭借着承销商承销商规模的壮大，投行业务业务量迅速提升。
根据记者所做的统计，从2004年承销商管理制度实施以来，总计不到1300家新股发行发行中，国信证券、平安证券、、招商证券、华泰联合以及这六大券商占据了其中的近600家，而国信证券和平安证券的承销商项目最多，分别达到136家和128家。
萝卜快了不洗泥。国信证券创新式地提出了团队制，将承销商承销商的收益直接与所承销商项目的收益挂钩，激励到个人，最终因为内部管控不到位而导致失控，在2010年李绍武PE腐败案曝光之后，外界对于整个承销商承销商行业的声讨达到了巅峰。
一个项目团队两三年只能做一个项目，如果上不了市就白干了。上述接受记者采访的资深承销商承销商深思道，这并不是承销商管理制度的问题，看看国外的投行业务，包括国内的中信证券这样的大投行业务，是不可能采取这种团队制的。
2011年11月，中国证监会对于造假上市案做出处罚，平安证券的周凌云和林辉二人被撤销承销商承销商资格，而此二人也是2004年第一批注册登记的承销商承销商。
根据中国证监会官网披露，从2004年以来已经先后有81人因违规被实施监管措施，这其中，有33人是在2004年注册登记的第一批承销商承销商。
放水后的尴尬
承销商承销商的话语权提升，承销商机构的话语权下降，从通道制到承销商制，投行业务内部的关系开始发生微妙的变化。
一个人的年薪动辄几百万，你让子公司的高管心理怎么能均衡？2010年，深圳一家券商人力资源部的负责人曾向记者抱怨她的难处。
而这期间也有市场猜测认为，管理层在有意通过考试通过率来间接通过行政手段控制新股发行的发行数目。2008年那年的考试通过率一下达到18%，就是为后来IPO开闸和创业板做准备。上述深圳券商人士说。
据说，后来不断有券商高管去上层游说，承销商承销商资格考试的通过率开始放水，这种供求关系紧张才开始缓解。
从2012年开始，随着通过注册登记的承销商承销商越来越多，而此时加之IPO暂停，这些原本被哄抢的承销商承销商瞬间成为各大投行业务的负担，曾经在那个行业喧嚣了多年的浮躁心态开始归于平静。
10年承销商管理制度，你要看从哪个角度说了，如果说从A股指数上来看，没有太大的变化，而且我们也没有孕育出一个像百度、腾讯和穆萨巴巴这样伟大的子公司。回顾过去，接受记者采访的承销商承销商多少有些唏嘘。
2013年6月份，IPO开闸仍遥遥无期，几大券商纷纷传出减薪裁人的消息。60多名承销商承销商在新浪的微博上成立了组织，取名叫荣呆会，在很多人眼里，这但是是一群在‘荣大打印店’整理过会材料的苦逼。他们这样自我解嘲。
这些原本立志做亚洲地区股权投资金融家的承销商承销商，在享受过管理制度的红利之后，正在经历着身份的落寞，他们要做本应该是会计师和律师的工作，还给客户传达解释会里的各种意图，而无暇顾及产品设计、价值挖掘和行业分析。
尽管我们原本立足于荣大，可是我们最终是要走出荣大的。即便如此，他们还是喜欢用亚洲地区股权投资金融家来立志，相较于海外南埃尔普，亚洲地区股权投资金融家其实背负着更多的责任和压力。
而进入到2014年，A股发行注册登记制改革的风声越来越近。
注册登记制并不会减轻中介的责任，反而会加强，特别是对于签字人在子公司上市后的责任追查，从去年那一轮核查就可以看出来，中国证监会在监管的力度上在加强。上述接受记者采访的投行业务部副总经理认为，这样一来就改变了此前承销商人和发行人利益一致的情况，让承销商人和发行人在利益上产生不同的利益诉求，会计师和律师也会担起更大的责任，承销商承销商也将面临更大的挑战。
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