(本文获类一等奖)我省股票市场发展正处于新兴转轨阶段，面临从完全的集中统一管理工作向集中市场监管与自律管理工作互相结合协调发展的市场化方向转变。同时，创业板的推出与投资顾问挂牌上市市场监管走向注册制的发展趋势对承销商的管理工作健全提出了更高的要求。根据承销商规章制度的前期运行，先进经验各国(地区)承销商管理工作的有益经验，未来的承销商管理工作规章制度工程建设与改良健全中须要克服包括承销商的资格证书取得;承销商界限规定、违规惩处、职责市场监管等方面在实际运行中存有的不足，通过理清承销商与保荐人保荐人、保荐人及其它中介政府机构的职能划分来明晰承销商的职能边界线;健全保荐人保荐人资格证书证书管理体系和通过延长承销商任期、建立承销商的信用评价管理体系加强对保荐人保荐人的资格证书管理工作;加大对严重违规违规承销商的行政处罚力度和加强和健全承销商的民事职责与刑事职责管理工作规章制度，以适应和保证股票市场健康规范发展。实施承销商规章制度对我省股票市场的工程建设具有重要的意义，不仅能调控市场供求亲密关系，使得信托公司的格局进行重新整合、改良的治理结构、促进投资银行模式发生变革，而且加大了承销商的职责，能有效保护投资者利益进而推动整个股票市场的廉洁工程建设。但我省承销商规章制度存有一定的难题，须要正本清源，最大限度地发挥承销商规章制度的作用。一、明晰承销商职能1、理清承销商与保荐人保荐人的职能边界线。承销商与保荐人保荐人的亲密关系非常复杂和微妙，承销商常常干涉保荐人保荐人的正常保荐人组织工作，影响保荐人保荐人自主性，却绝少分担实际保荐人职责。理清承销商与保荐人保荐人的职能边界线，建议能采取两种方式。①能建立保荐人保荐人Shajapur，允许符合承销商资格证书证书条件和程序的信托公司成为承销商，承销商与保荐人保荐人营会，共同负责管理公司挂牌上市保荐人组织工作。在保荐人组织工作中，承销商和保荐人保荐人彼此具有分立的法律条文地位，均能分立地发表他们的意见，互相配合顺利完成保荐人销售业务。承销商同保荐人保荐人的亲密关系是一种典型的合约亲密关系，两方的法律条文地位平等，都有他们的权利和权利。承销商提供更多必要的组织工作条件和组织工作设施，保荐人保荐人提供更多保荐人销售业务服务，他们在保荐人销售业务中互相配合、互相监督。对外由承销商与被承销商订立保荐人服务合约，保荐人保荐人做为第三方参与合约，同时承销商和保荐人保荐人能另立一份合约，约定两方权利、权利及民事职责。这样一来，能改变以前那种事实上的控制与被控制亲密关系，理清两方亲密关系，确保保荐人保荐人的自主性。②采取单保荐人。单保荐人是相对于双保荐人而言的，即仅由保荐人政府机构分担保荐人职责的承销商规章制度。海外承销商规章制度应先进经验我省香港地区承销商规章制度，在法律条文权利上更加强调承销商(保荐人政府机构)的配角和职责，明晰保荐人保荐人只是保荐人政府机构必备的保荐人销售业务人员，市场监管政府机构只对保荐人保荐人进行资格证书市场监管，不要求其分担保荐人民事职责。保荐人民事职责理应由做为股票市场中介的保荐人政府机构分担。如保荐人保荐人违规或其所推荐的保荐人违规，市场监管政府机构应追责保荐人政府机构的民事职责而不是保荐人保荐人的个人职责。至于保荐人政府机构如何追责具体保荐人保荐人的职责，当属其自治事项。毋庸讳言，根据股票市场监管政府机构的性质，此处所指的民事职责仅指行政职责。如果保荐人保荐人因违规而产生民事职责或者刑事职责，自然是股票市场监管政府机构的立法难以解决的，有赖于我省投资顾问法律条文管理体系的健全和健全。加强保荐人政府机构的民事职责实际上是恢复承销商规章制度单保荐人的本来面目，使保荐人政府机构重回承销商配角。这种重回能使得海外现行承销商规章制度中保荐人保荐人和保荐人政府机构的分工更明晰、职能更具体，解决保荐人政府机构荐而不保、荐而难保及保荐人保荐人两难处境的难题。2、理清承销商与保荐人的职能边界线。保证保荐人所公开公布的重要信息的准确性、时效性和准确性是承销商职能的主要内容。承销商分担保荐人职能，必须具备相当的专精能力和审慎的行医态度，淡泊名利尽职尽责，按照规定的行医准则顺利完成操作，保证组织工作质量。一旦出现行医错误，就应分担相应职责，接受行政处罚。但是，重要信息由保荐人掌握，保荐人与承销商之间也存有重要信息不对称难题，因此，对于投资顾问保荐人本身的犯罪行为和重要信息公布的内容须要分担民事职责的，承销商只应分担过失职责。这里应引入过失推定原则，若承销商有充分证据证明他们在行医过程中已经淡泊名利尽职尽责，就应判定其无过失，从而予以免责。3、理清承销商对其它中介政府机构的职能边界线。企业发行挂牌上市是保荐人、券商、辩护律师、审计工作政府机构、评估结果政府机构等共同发挥作用的结果，承销商虽然做为总召集人和推荐人，有组织、协调发行组织工作团队的权利，但不可能包揽辩护律师、审计工作政府机构、评估结果政府机构等专精政府机构的职能。保荐人、会计、辩护律师、评估结果师并不对承销商负责管理，承销商对他们并没有法律条文上的约束力，加上审计工作和法律条文事务须要经验丰富的专精人士才能胜任，承销商不可能不计成本地去复核其它中介政府机构为保荐人出具的专精调查报告，只能在职能和能力许可的范围内控制风险。因此，承销商不可能替代其它中介政府机构履行应尽的廉洁权利。并且，注册会计师房产公司、辩护律师房产公司本身是分立的市场主体，它们应对他们的犯罪行为负责管理。在挂牌上市公司提供更多的原始数据资料中，财务会计调查报告数据资料中的审计工作调查报告、验资调查报告是由注册会计师房产公司提供更多，法律条文调查报告书由辩护律师房产公司提供更多，这些数据资料的准确性、准确性和时效性，应由制作者保证，不应由承销商负责管理。针对注册会计师房产公司提供更多的审计工作调查报告和辩护律师房产公司提供更多的法律条文调查报告书，承销商所要做的只是对其基本假设和推理过程进行核查，确信其没有明显的不合理性。即使此类专家调查报告出现重要信息公布虚假陈述难题，承销商也只应该分担过失连带职责。不过，如果注册会计师房产公司或辩护律师房产公司提供更多的重要信息材料是在承销商的干涉下或通谋下顺利完成的，或者承销商明知它们的犯罪行为违规而保持沉默，承销商的职责则另当别论。二、健全保荐人保荐人资格证书证书管理体系保荐人保荐人是保荐人政府机构中保荐人职能的主要人员，因此对于保荐人保荐人的资格证书要求应该是具有丰富的职业经验、较高专精能力和优良的职业道德的人士。我省现行的承销商遴选机制，侧重于对金融知识和法律条文知识的一些条文性的考核，而忽视了对投资顾问挂牌上市、监督等职业经验和职业道德的考察，而保荐人保荐人的核心要素是对保荐人项目的全局把握、专精判断和诚实信用的职业道德，因此我省的保荐人保荐人资格证书评价证书管理体系是不健全的，须要加以改良。要遴选出丰富的职业经验、较高专精能力和优良的职业道德的人士担任承销商、健全保荐人保荐人资格证书评价证书管理体系可从以下几个方面着手：第一，考试方面。①严格以投资顾问挂牌上市发行项目承揽经验和资历限定承销商考试资格证书。②考试题目类型应综合化，不但要有条文性知识性的考察，还必须重点将现实性做为主要考察点，侧重分析和判断能力考察。③考试成绩做为承销商任职资格证书评价管理体系的基础，做为重点分值。第二，考核方面。①要考核申请人员曾经操作项目的质量、公司治理结构辅导效果、发行方案效果、公司挂牌上市后的业绩表现、重要信息公布质量等，以对申请人员的专精经验和专精水平作出综合评价。②要考核申请人员在行医过程中的廉洁记录和职业道德表现，对申请人的职业道德水平做出评价。第三，综合评价。在考试和考核基础上对申请人作出综合评价，符合资格证书者担任保荐人保荐人。三、健全承销商市场监管规章制度1、延长承销商任期，实行承销商任期终身制。在调整承销商结构组成、明晰承销商配角功能定位的前提和基础上，应延长承销商任期，对于履行监督、审核职能的保荐人政府机构，能参照英国承销商规章制度、美国的理事专精指导规章制度、我省香港地区的分立财务顾问规章制度，实行承销商任期终身制。实行承销商任期终身制，使挂牌上市公司在整个持续挂牌上市期间处于承销商的监督、审核和辅导之下，对于防范挂牌上市公司违规违规犯罪行为的发生、提高挂牌上市公司质量、保护投资者利益具有重要意义。另外，实行承销商任期终身制能真正落实承销商的保荐人职责，能有效使得承销商认真履行他们的职能。2、建立承销商的信用评价管理体系。我省的投资顾问发行挂牌上市经过了从审批制走向核准制再到保荐人制这样一个过程,市场监管的职能也以政府市场监管为主转向为大部分市场监管职能转到了券商的自律市场监管。政府在这个过程中,其市场监管职能从事前市场监管和事后市场监管并举转化为事后市场监管为主。保证事后市场监管的长效机制就是建立承销商的信用评价管理体系。要建立一个健全的评级体制,首先应建立健全的信用记录规章制度,由证监会负责管理对每名承销商的保荐人项目加以记录和评定,并按照评价规则评定级别。其次,保荐人在申请挂牌上市和发行新股时,其聘请的承销商的这种信用评价的级别及其事由应与保荐人的有关材料一并公之于众,任何投资者、保荐人都能查询。3、加大对严重违规违规承销商的行政处罚力度。承销商做为保荐人的挂牌上市推荐人与担保人，分担着辅导推荐保荐人挂牌上市发行投资顾问的职能、审核挂牌上市公司质量和挂牌上市公司文件的职能和监督防范挂牌上市公司违规违规犯罪行为的职能，因此承销商违规违规造成的后果是很严重的，特别是承销商严重违规违规的犯罪行为将严重地影响股票市场的廉洁管理体系，极大地损害投资者的利益，应严惩。但是目前我省承销商规章制度对于严重违规违规承销商的行政处罚力度确实太轻了，难以遏制违规违规犯罪行为的发生。应参照境外承销商规章制度，从以下两个方面加大对严重违规违规承销商的行政处罚力度：(1)对严重违规违规者剥夺其终身从事保荐人销售业务的资格证书。(2)加大对严重违规违规者经济行政处罚力度。4、健全承销商的民事职责与刑事职责规章制度。目前我省承销商规章制度中关于保荐人
发表评论