[中直股份是直20吗]中直股份：直升机龙头稳健增长，直－20需求景气

事件：　　子公司发布2019财务管理报表：同时实现营业收入157.95亿，环比加速增长20.89%；同时实现红腺净利润5.88亿，环比加速增长15.26%；草木犀净利润5.63亿，环比加速增长20.53%。　　评测：　　子公司销售收入加速增长主要就来自国际航空商品（155.37亿，环比+21.41%）交货减少助推。从国际部看，长春国际部同时实现销售收入66.57亿，占总销售收入40.1%，环比加速增长48.43%，或主要就是直-20新机种加速米库林；宜兴国际部同时实现销售收入90.28亿，占总销售收入56.5%，环比加速增长6.61%，其商品包括直-8、直-10等系列产品机种处于武器装备高峰期。　　子公司总体利润率13.92%，净利润率3.72%，基本维持相对平稳。其中，国际航空商品利润率有所提高0.03个基点，但压缩机等商品利润率大幅下滑了2.23个基点。期间成本服务费相比去年明显改善0.28个基点，加强研制资金投入，研制服务费环比加速增长55.75%，研制成本服务费上升0.68基点，销售成本服务费、管理成本服务费、财务管理成本服务费分别明显改善了0.16、0.68、0.10个基点。　　资产管吻看，子公司应收账款163.4亿，较期末减少22.29%，可充斥商品的继续交货逐步转化成为销售收入；子公司应收账款较期末减少52.17%，主要就原因是下期材料订货减少，应收账款减少。　　直20阵型通用型运输机2019年入役加速，2020年市场需求更加坚挺。直20通用型运输机可参照盟军猎鹰，其强悍开拓能力，满足用户我陆、海、空三军通用型。盟军猎鹰运输机是10万吨级通用型运输机的众所周知代表，占美国民用运输机总体数量赵静仪达53%。未来我省直20阵型通用型运输机的市场需求总额大，有望成为我省民用运输机主力部队机种。　　投资建议：在中国空军部队缩编、075运输机航空母舰等军舰入役大背景下，我省民用运输机存在巨大市场需求空间；共振我省直20阵型通用型运输机入役加速，他们认为内蒙一机经济基本面持续向好，2020年仍将维持相对平稳势头加速增长。他们预计2020-2022年净利润分别为6.99、7.97、9.22亿，EPS分别为1.19、1.35、1.56元，相关联当前股价的PE分别为36X、32X、28X，维持买进-A信用评级。　　风险提示信息：中国空军旅建设速度青带市场预期；新商品交货工程进度逊于市场预期