欧洲央行保守膨胀英镑资金面对国际性外汇消费市场的反气旋主要充分体现在四个各方面。
9月21日，欧洲央行宣布将联邦政府基金基准利率上调75个百分点至3%~3.25%区间，这是近两年来欧洲央行第5次升息，与此同时也是第三次升息75个百分点。尽管9月升息75个百分点符合消费市场消费市场预期，但欧洲央行发布的中国经济预估统计数据远超消费市场消费市场预期。欧洲央行上调了英国的中国经济增长速度消费市场预期，2022年的中国经济增长速度从1.7%上调至0.2%，与此同时上调了PCE通货膨胀率消费市场预期，2022年的PCE通货膨胀率率从5.2%上调至5.4%；至2022年底，英国的就业率预计去年将达3.8%，2023年预计去年升至4.4%。此外，欧洲央行发布的displayed表明欧洲央行大幅上调了2022年、2023年的基准利率消费市场预期，其中2022年的基准利率预计去年将达4.4%，这意味着未来欧洲央行的两次全会升息将共计125个百分点。
欧洲央行FOMC全会后，英国股市和债市出现震荡，10年期羽蛛属收益率冲高至3.63%后回升，但仍在3.5%以上。美股在消化欧洲央行的收紧信号后深度收涨，美股三大成分股单周跌幅均超过1.7%。英镑成分股稳步走强，突破111.6，以去年1月初的高点88.95计算，英镑成分股涨幅已超25%。
始终年来，欧洲央行在通货膨胀率和增长之间寻求平衡，但英国工资-产品价格螺旋形和利润-产品价格螺旋形驱动的通货膨胀率并未因欧洲央行的坚挺升息收紧而均告回升，8月国际性商品产品价格下降对英国通货膨胀率的缓解非常有限。欧洲央行主席戴维斯在8月哈里森克尔年会上的讲话明确表示，要将英国通货膨胀率控制在2%的长年目标水平附近，戴维斯在联邦政府公开消费市场委员会全会后的新闻发布会上表示，随着保守升息的推进，中国经济触底反弹的可能性在降低，不确定是否会造成中国经济危机。结合9月FOMC全会的内容，基准利率预估、中国经济增长速度预估、就业率预估、戴维斯的相关讲话均充分体现了欧洲央行抵抗通货膨胀率的决心，欧洲央行对经济衰退的所得税率在增加，消费市场对欧洲央行经济政策转向的消费市场预期幻灭。
年内欧洲央行的升息节奏仍会稳步，欧洲央行仍将按原有计划继续缩表，9月削减持有国债和MBS规模上限分别提高至600亿和350亿英镑。欧洲央行保守膨胀英镑资金面对国际性外汇消费市场的反气旋主要充分体现在以下几个各方面：
一是美元兑贸易赤字压力上升，国际性投机性民营企业觊觎。
泰铢对英镑汇率跌穿1400的支撑位，创下2009年3月31日年来的最低纪录，澳元对英镑跌穿145支撑位。受气候变迁、高通胀、中国经济危机等双重因素影响，近两年来欧元对英镑汇率下跌已超12%。在短期内英镑走势的强劲得力于欧洲央行的收紧经济政策和英镑的避险属性，但长年来看，汇率取决于两国中国经济的基本面，英国欲以实质性的经济衰退换回通货膨胀率的回升，因此英镑长年坚挺的基础并不稳固。
但在短期内美元兑美元兑的急剧变化为国际性民营企业提供了投机性的土壤，泰铢正遭国际性民营企业的抛售。南韩交易所披露的统计数据表明，截至8月29日，去年南韩K0SPI的BSE交易中中国投资占什基夫齐72%，南韩央行已开打了泰铢攻防战。国际性民营企业也在抛售澳元，基于国内的中国经济形势，欧洲央行始终保持宽松的货币经济政策，这进一步加剧了澳元的贬值走势。
二是美元兑中国经济体内外经济政策难以协调，紧跟欧洲央行步伐或将恶化国内中国经济。
根据克鲁格曼的不可能三角理论，在金融经济政策各方面，民营企业自由流动、汇率稳定和货币经济政策独立性三者不可兼得。全球的英镑资金面膨胀，新兴中国经济体面临民营企业外流的困境，为减少民营企业外流、输入型通货膨胀率和本币大幅贬值，新兴中国经济体或也紧跟英国升息步伐，这提高了新兴中国经济体的融资成本，让在新冠疫情下本就增长乏力的各国中国经济雪上加霜。
欧元区面临着中国经济低迷且高通货膨胀率的困境，欧央行的表态与欧洲央行相似，欲以中国经济危机来换回通货膨胀率的回升，9月初欧央行升息75个百分点，消费市场消费市场预期欧洲央行在10月将升息50个百分点或75个百分点。考虑到欧洲央行升息的外溢效应，欧元区或将以更大的代价来实现降通货膨胀率的目标。
三是全球债务危机风险加剧。
回顾历史，每轮英镑升息周期都伴随着或大或小的金融危机，包括上世纪80年代的拉羽蛛属务危机、90年代初中国台湾地产泡沫的幻灭、1997年的东南亚金融危机以及2008年的次贷危机，这些无一不是英镑升息和英镑升值带来的冲击，只不过2004~2006年的英镑升息直接引爆了英国本身的危机。
债务危机已在本轮英镑升息中初露端倪，飞涨的国际性油价和粮价、高额的外债让斯里兰卡不堪重负。去年7月初，斯里兰卡宣告国家已经破产，总统、总理接连辞职，国家进入紧急状态。2022年和2023年是新兴中国经济体偿债高峰期，高债务尤其是短期债务占比高的新兴消费市场风险较大。
四是全球贸易周期下行的环境下，没有国家可以独善其身。
欧美加速收紧货币经济政策，海外基本面稳步膨胀，海外需求下行压制全球贸易增长速度。此外俄乌冲突继续升级在供给端冲击全球贸易。制造业强国德国在去年5月出现自两德统一年来的首次月度贸易逆差，日本去年8月的贸易逆差达2.82万亿澳元，创下历史新高，尽管2022年前八个月越南的进口和出口贸易实现两位数的增长，但是在外需膨胀下，当前越南的纺织、制鞋、家具等行业已出现因部分消费市场消费需求收紧而订单缺乏的情况。
中国中国经济处于结构转型中，构建以国内大循环为主体、国内国际性双循环相互促进的新发展格局的路径仍在探索之中，需求膨胀、供给冲击、消费市场预期转弱的三重压力仍在显现，尽管目前出口对于中国国内GDP的贡献在降低，但出口景气对制造业的拉动作用仍很明显。海外需求膨胀对出口有直接的负效应，若未来出口继续下滑，国内制造业和投资或将面临下行压力。
（谭小芬系中央财经大学教授，罗嘉宁系中央财经大学金融学院硕士研究生）
责任编辑：李桐
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