[a股最近政策]2022年A股投资策略（政策分析）

很多人问我平时是做什么的，为什么每天那么忙碌，其实投资和股市才是我的主业，今天分享一下2022年A股投资策略。

临近年尾，各大券商2022年度投资策略新鲜出炉！

整体来看，多数券商持谨慎乐观态度，他们认为结构性行情依旧，建议关注和把握结构性机遇。

其中，消费和高景气赛道成为券商明年布局的共识，预计2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

结构性行情依然热闹

大盘未来怎么走向来是广大投资者关心的话题之一。对于2022年的整体市场展望，各家机构的观点有一致性预期，也存在分歧。

具体来看，有券商认为市场节奏将先扬后抑，但也有券商持相反意见。

中信证券：2022年A股运行可划分为两个阶段。具体来看，上半年跨周期政策推动经济回归疫情前常态，宏观流动性合理充裕，A股整体向好，机会较多；下半年货币政策在内外约束下转向稳健中性，以及高基数下非金融板块盈利承压，市场表现平淡。

光大证券：展望2022年，市场的波动将会有所收敛。节奏上市场可能会跟随政策波动，预计将前高后低。考虑到政策可能会出现前置，四季度以及明年春节前后的市场躁动仍值得把握。

方正证券：2022年大盘走势为先扬后抑，波动幅度远超2021年，结构行情为主，系统行情为辅，一季度题材为主、蓝筹为辅，二季度蓝筹为主、题材低迷，下半年机会较低。

招商证券：2022年，A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，但节奏较前两年有所放缓。在机构重仓板块普遍高估值的背景下，结构分化的剧烈程度有所收敛。A股盈利增速将会保持下行的态势，宏观流动性逐渐转向充裕，社融增速企稳回升带动A股三季度迎来新一轮上行周期起点。市场呈现前稳后升的态势类似√。

兴业证券：2022年A股市场的投资时钟将在小衰退和弱复苏之间摇摆，综合指数依然不是大年，结构性行情依然热闹。

总体而言，多数券商持谨慎乐观态度，市场仍是结构性行情。

流动性或将维持中性

在盈利增速方面，从目前已发布的主流券商年度策略报告来看，多数券商认为，2022年国内经济和A股盈利增速将放缓。

中信证券：2022年国内经济和A股盈利增速波动的周期性都将弱化，各大行业盈利分化明显，其中消费和TMT对非金融企业盈利增长贡献最大。结构上，原材料涨价和供应链压力缓解，工业板块上游向中游让利；疫情对消费的扰动进一步减弱，新兴消费品和服务性消费有望持续恢复；明年二季度开始金融板块估值有持续修复空间。

招商证券：进入2022年后，整体A股盈利增速仍延续逐季放缓的趋势，不过下半年放缓趋势将会收敛。从结构上看，2022年盈利增速相对较高的板块主要集中在消费服务领域，资源品行业盈利将会进入负增长阶段；中游制造业盈利增长可能会进一步放缓，其中内部分化的趋势将会持续，新能源产业链等高景气领域盈利增长具有一定的持续性。

就市场流动性而言，多数券商认为，流动性小幅宽松，或将维持中性。

光大证券：2022年流动性小幅宽松，股市资金保持平稳。具体来看，货币与信用整体宽松，居民资金入市将有所减速。2022年货币政策预计将进入到宽松区间，并将带动利率水平下行，同时信用紧缩预计也将告一段落，社融增速将逐步企稳回升。海外流动性边际收紧，但对于国内的影响有限。微观层面上的股市流动性将保持平稳，居民资金入市的趋势可能会随着公募基金赚钱效应下行而逐步减速，海外资金流入可能也将放缓。

招商证券：流动性或将维持中性，需更加注重公司质量。随着疫苗接种普及率提升，美国经济逐渐恢复并伴随通胀抬头，美债收益率持续走高，美国流动性收紧预期渐行渐近。国内经济活动虽早已恢复，但9月份经济数据反映出复苏有所放缓，预计后续外需将有一定压力，同时PPI上升导致制造业成本提升，因此当前货币政策持续收紧概率不大，但也难以持续宽松，或将维持中性。当前市场总体估值不高，但考虑到流动性因素，选股需要更加注重公司质量。

中金公司：政策格局从当前到2022年前半段可能呈现内松外紧的格局，可能采用降息降准等货币工具以及偏积极的财政支持稳增长，市场流动性逐步走向宽松。另外，居民家庭加大对金融资产配置力度支持了包括股市在内的金融市场流动性，理财资金净值化也将推动理财资金部分对股市的配置。

关注消费和高景气赛道

基于以上对市场的分析研判，各家券商对广大投资者给出了怎样的投资建议呢？

整体来看，各家券商建议关注和把握结构性机遇，消费和高景气赛道成为券商明年布局的共识，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

中信证券：预计上半年政策重心在稳增长，应聚焦优质蓝筹崛起；下半年，随着政策回归常态，应该聚焦景气板块。总体而言，2022年无论是在上半年稳增长还是下半年常态化的政策环境下，优质蓝筹都值得重点配置，是贯穿全年的投资主线。行业属性上，无论是上半年的优质蓝筹崛起，还是下半年的相对景气板块，消费都将全年占优。建议在机会较多的上半年聚焦中游制造和消费；在相对平淡的下半年关注消费和科技。

兴业证券：2022年两条行情主线交织，都将找寻自信的力量：一是2021年估值受损型行业，将从政策或投资逻辑的变化中找寻自信的力量，进行均值回归、波段操作；二是科创五大赛道2022年将继续是行情主旋律，但面临短期高估值和赛道拥挤，需要找寻自信力量——在主流赛道之间和赛道内部基于预期差和性价比而精细化投资，其中，数字经济、专精特新、军工等相关的科创指数将有望更牛更精彩。

中金公司：在行业与主题方面，未来3至6个月，关注三条主线：一是高景气、中国有竞争力的制造成长赛道，包括新能源汽车产业链、新能源以及科技硬件半导体等；二是中下游股价调整相对充分、中长期前景依然明朗的偏消费类的领域，如农林牧渔、医药、食品饮料、互联网与娱乐、汽车及零部件、家电、轻工家居等；三是当前到未来一到两个季度，可能受中国稳增长政策预期支持的板块。

光大证券：认为行业配置关注三条主线：一是重新回归的消费行情，关注白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。二是稳增长的结构性行情，关注专用设备、水泥制造、基础建设、化学原料、风电、光伏、5G、种业、农机农具等行业或方向。三是北交所带来的投资机会。

中信建投：景气程度表现优秀的行业将表现优异。具体来看，电网投资、储能投资、光伏和风电等清洁能源是第一条主线；创新药、家电家具、回归制造业的地产等共同富裕方向是第二条主线；国防军工、工业母机、新能源汽车产业链等高端装备制造行业是2022年的第三条主线。从市场风格来看，2022年蓝筹和成长股均会有优异表现。

1、预测长期，要顺应时代趋势，符合大政方针。

比如：万科，上市30年曾经涨288倍。顺应中国20多年地产高增长的时代趋势。

格力，上市25年曾经涨399倍。顺应中国20多年地产高增长的时代趋势。

伊利，上市25年曾经涨220倍。顺应牛奶进入中国千家万户的时代趋势。

福耀，上市28年曾经涨40倍。顺应汽车进入中国千家万户的时代趋势。

2、预测年度，要看重大事件、年度政策。

比如：2019年，美国制裁中兴华为。中国鼓励芯片国产化，芯片股爆发。

2020年，百年一遇新冠疫情。医药股爆发。2020-2021年，百年一遇新冠疫情，美国等各国大放水。周期股爆发。

2020-2021年，全球发展新能源达成共识。新能源股持续爆发。

2020-2021年，疫情持续，经济不景气，为救实体经济，中国降息。银行保险下跌。

2020-2021年，房地产调控政策打到七寸。地产股趋势性下跌。

2021年7月后，生育养育教育成本显著降低政策。教育、医药、地产股大跌。

大事件和大政策对一年内行业板块涨跌往往具有决定性的影响力。

2022年，会有什么大政策、大事件？

二、预测依据

1、2021年12月8-10日中央经济工作会议精神。（国内）2、美国对中国极为激烈竞争的最新迹象。（国际）

三、2022年A股四大预测

预测一：A股涨幅在5-10%之间。

2022年A股所处环境概括是外紧内松。具体逻辑是：1、政治：新时代发展要求慢牛长牛。打造慢牛长牛，才能更好地长期发挥股市直接融资功能支持新经济发展的国家战略。所以，历史上曾经出现的快牛疯牛行情（如2007、2015年）都不适合新时代的新要求。就连2020年6-7月和2021年1-2月的小疯牛都会降温。过去不等于未来，新时代有新要求。2021年12月8-10日中央经济工作会议要求（以下简称会议要求）：明年经济工作要稳字当头、稳中求进。如果细看全文就能感觉到：要求非常明确，利好新基建（数字经济、新能源），也利好传统基建。2、货币：货币政策支持。股市是货币的晴雨表。会议要求稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。所以，A股继续慢牛长牛还是可期的。3、经济：上市公司总体业绩增速快于GDP增速。2021年中国GDP增速约8%，万得全A涨幅约9%（最高11%）。至此，A股慢牛长牛行情已持续3年，超出多数人预期。

如果2022年中国GDP增速5-6%，A股涨幅在5-10%之间为合理预期，仍是慢牛长牛。过去不等于未来，新时代有新要求。

4、外部：外部风险频发，但灰犀牛预计2023或2024年才出现。美国正面临40年来最严重的通货膨胀，拜登想赢得2022年中期选举，控制通胀是首要任务，因此我预计美联储将大幅加快缩减购债规模，并在2022年加息3次。还有来自美国的其他干扰。可以预见，2022年外部风险将频发，A股难免被小惊吓。

但我认为：2023或2024年A股才会遭遇美国金融战的灰犀牛冲击。明年美国没准备充分（原因详见《》）。

预测二：六傻区间震荡，如反弹也难超2021年最高点。

老三傻：银行、地产、保险。 新三傻：互联网平台、教育、医药。

1、老三傻。银行、保险。下跌核心原因是：利率（固定收益率）下降+经济不景气。中期看，是百年一遇新冠疫情爆发，实体经济不景气，国家要求银行降息降成本支持实体经济；保险公司的保费减少、投资固定收益率下降。长期看，中国经济增速降档+负债庞大，促使利率长期趋势性下降将成为必然。（可参考欧美利率几十年的长期走势。也可参考【格局预测】2020年《》）。2021年12月8-10日会议要求实施新的减税降费政策。2021年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.8%（短期利率下降5个BP），5年期以上LPR为4.65%（长期贷款利率保持不变）。地产。下跌核心原因是：泡沫太大，影响民生，不得不限。地产具有强金融属性，2020年8月央行的三道红线打中了地产的七寸，从此，地产趋势性下跌。（可参考【格局预测】2020年12月《》六、中国楼市：20多年大周期顶峰。）。会议要求坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。预计：稳字当头。2022年地产股会比2021年有喘息机会，但反弹高度不超2021年高点。

2、新三傻。 互联网平台。会议要求要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争。……要为资本设置红绿灯，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。在反垄断和共同富裕的要求下，需要给广大中小企业更多机会和发展空间，以促进70%的广大百姓就业，保更多民生。所以，大互联网平台建立起的超强垄断力会被适当削弱，对内要给广大小电商、司机、外卖小哥等让利，对外要防止无序扩张。但，由于互联网平台符合人类追求便捷性的永恒需求，所以中短期调整后，未来还是会长期发展，只是增速会比之前放慢一些。暂时杀估值而长期不杀逻辑。

因此，2021年8月段永平（小霸王和步步高创始人）公开表示其越跌越买，并在8月18日已分别买入了阿里巴巴和腾讯。

教育。九年义务教育的校外公司就真困难了。2020年人口普查数据出炉后，我国积极应对人口老龄化于2020年10月上升为国家战略。2021年7月20日国家发布《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》决定的主要目标是，到2025年，积极生育支持政策体系基本建立……，生育、养育、教育成本显著降低。2021年12月会议要求推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。 困难之路还很长。 医药。同样受积极应对人口老龄化和生育、养育、教育成本显著降低政策影响，国家集采在加快。预计还有1-2年才能把百姓常用药品种基本全部纳入集采范围，因此未来1-2年内医药板块政策乐观的预期不会出现。但医药有消费+科技属性，面对15亿人口的市场空间，创新药还是长期看好。很多医药股在今年大幅杀跌后，2022年或有反弹，但不过2021年最高点。部分有垄断力、创新力的医药股已具备投资价值。暂时杀估值而长期不杀逻辑。

预测三：新基建内部分化，成长空间大、性价比高的仍会创新高

会议要求2022年适度超前开展基础设施投资。……引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。为了弥补明年出口和房地产增速下降，稳定就业，我国需要扩大内需（投资、消费）。其中适度超前开展基础设施投资，主要体现在以下两大方面：新基建：数字经济、新能源、股市制度建设。老基建：油气、农业等初级产品供给保障体系、物流网络、乡村振兴、新型城镇化等。

预计2022年A股会体现上述领域的政策支持。其中，新基建，具体如下：1、数字经济（科技创新）。会议要求加快数字化改造，促进传统产业升级。后续政策频发。2022年，数字经济，具体为：数据中心、5G建设、5G应用、汽车智能化、北斗应用、电子元器件、工业互联网、网络安全、MiniLED显示、电网智能化、工业机器人等。2、新能源（绿色发展）。会议要求实现碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。……传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。……要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，……要深入推动能源革命，加快建设能源强国。3060双碳目标的提出预示了：新能源是未来10年最佳长期投资赛道！从0-10发展阶段看，电动车、光伏、风电，正处于1-2阶段；储能、氢能，尚处于0-1阶段。从股价看，电动车、光伏、风电，正处于1-3阶段；储能、氢能，处于1-3阶段。因此，即使现在买入宁组合，预计10年后收益率仍有2.3倍以上，个别股票仍有机会成长为10倍股。以前，消费医药是10年10倍股的集中营。未来，新能源是10年10倍股的集中营。2022年，新能源赛道，预计有较好表现的领域为：电池材料、储能、换电站、光伏中下游、新能源车零部件。（空间足够大、时间足够长，大调整就是大机会。耐心等待中短期股价调整到位，出现右侧交易机会再布局）3、股市制度建设。没有足够抵押物的科技创新公司，难以满足银行安全性、流动性的法定要求，股市自然就成了科技创新公司最佳的融资渠道。2022年全面实行股票发行注册制孕育而生，融到钱了才能更好地对接明年新基建的落地要求。投行业务和财富管理业务优秀的券商受益。而主要靠收取交易佣金的券商，红海市场，内卷严重，没有长期成长性。

预测四：A50、上证50、沪深300或有疯狂表现

英国租借香港99年，1997年7月到期。在归还中国之前，英美资本通过货币、经济、媒体舆论等方式制造了港股1995-1997年7月的大牛市，让所有人沉浸在2年半的香港百年回归盛世之中，港股从6800多点涨到16800多点，涨了一万点，涨幅147%。在这个过程中，英美资本从容地高位套现带走巨大财富。而香港回归后，利好落地，英美资本露出恶魔爪牙，1997年8月马上派来金融巨鳄索罗斯等大力做空港股，持续一年时间，港股从16800多点暴跌回6500多点，跌了一万点。从哪里来，回哪里去。

这个历史警示我们：按《》的预测，在美国动手之前，也有可能先制造一波A股牛市行情。从2020年6-7月北向资金狂拉A股的预演来看，我认为具有可行性。

等A股涨到高位，美英要做空时，有2021年10月刚上线的港版MSCI中国A50等多个股指期货做对冲，他们有恃无恐。

怪不得2021年11-12月他们齐声高喊：高盛，高喊预计2022年中国A股将会达到13%的投资回报；

摩根士丹利，高喊明年仍建议超配A股；

瑞银，高喊对中国A股市场未来3个月持建设性看法；

贝莱德，高喊对A股2022年市场持乐观态度；

景顺、富达…他们真的在行动哦！

2021年11-12月北向资金加快流入A50、上证50等权重股，助力全A指数创本轮牛市新高。

美欧这些全球最大的金融资本集团为什么会在近2个月不约而同唱多明年A股？最终目的是什么？如果，如果，如果：预言成真，那A50、上证50、沪深300在2022-2023年或有疯狂表现。

权重最大的宁德、茅台、隆基、招商、万华等成分股受益（这与业绩估值无关，只是他们进攻的工具）。但是，但是，但是：祸兮福之所倚，福兮祸之所伏……疯狂之后可能就要准备迎接拜登极为激烈的竞争——两百年一遇的金融大海啸！从哪里来，回哪里去。

其中五个方向尤为值得关注：

一是随着经济加速进行结构调整，科技行业和高端制造业前景明朗；

二是能源转型下，双碳战略所关联的风能、太阳能、氢能、生物能以及储能技术等均受利好；

三是产业数字化转型，特别是在去中心化背景下，大数据运用大有可为；

四是高科技、生态农业前景可期；

五是随着消费升级，品牌影响力较强的行业和个股或也将有所表现。

周期分化孕育新机――2022年年度投资策略

1、钢铁：供需双弱下寻找阶段性估值修复机会供给确定性收缩的大背景下，需求端的政策托底可能推动行业盈利好转，但现阶段地产政策强力转向的可能性偏低，钢铁需求延续弱势。虑到2021年钢铁盈利的明显扩张主要依靠上半年供需同时发力，我们认为2022年虽然供给约束不变，但偏弱的需求会导致行业盈利中枢明显下行。中期维度看，我们建议关注两类投资机会：一是自身产品结构有优化升级潜力的公司，受益标的有首钢股份（000959）、太钢不锈（000825）等；二是行业低成本优势的代表如方大特钢（600507）等。

2、铝：景气周期未完待续电解铝：尽管建筑地产用铝可能表现不佳，但以新能源汽车为代表的新兴需求增长强劲，预计2022年国内电解铝需求或仍将保持3%左右的小幅增长。供给端，预计2022年电解铝新增产能仅134万吨且存量产能大概率仍将受能耗双控的扰动，电解铝盈利有望触底反弹，受益标的有云铝股份（000807）、天山铝业（002532）等。铝加工：经历长时间的洗牌之后，铝加工行业落后产能已经逐步出清，同时伴随着下游需求的平稳增长，行业供需格局正在逐渐好转，加工费也呈企稳回升迹象，重点推荐明泰铝业（601677），其他受益标的如南山铝业（600219）等。

3、锂电：高成长大赛道，供需失衡或将加剧锂：全球锂供给短期增量有限，而以新能源汽车为代表的需求正加速释放，预计2022年全球锂供给、需求分别达到68.9、68.4万吨LCE，供需紧平衡将继续延续，锂价有望维持强势，重点推荐永兴材料（002756），其他受益标的有赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）等。锂电铜箔：预计2023年行业产能利用率将提升6.89pct，达到84.74%高位水平。在极薄化大趋势下，极薄锂电铜箔供需缺口将加剧，加工费有望提涨。因此具备极薄化铜箔批量化生产能力并快速扩张的行业龙头需关注，重点推荐嘉元科技，其他受益标的包括诺德股份（600110）、远东股份（600869）、超华科技（002288）等。

4、关注细分赛道的投资机会新能源车用连接器材料的隐形冠军：随着国内新能源车渗透率加速提升，新能源车用连接器有望高增长。在高压高速的大趋势下，铜合金作为连接器的核心原材料，高强高导铜合金将成为刚需。由于高端铜合金领域的研发壁垒高，加之传统燃油车材料供应格局相对稳固，海外厂商长期主导该市场。而随着国产新能源汽车强势崛起，铜合金国产替代迎来历史性机遇，重点推荐博威合金（601137）。铜管行业拐点降至，剩者为王独享盈利弹性：需求端，空调作为铜管最主要的下游领域，产销量增速趋于平稳，而新国标的推进则有望提升铜管单位用量，需求支撑性强。供给端，铜管行业由于前期加工费持续下行，头部企业已出现普遍亏损，行业集中度不断提升。未来行业加工费有望触底回升，产能充分扩张的龙头企业有望享受行业盈利改善红利，迎来量价齐升，主要受益标的有海亮股份（002203）等。