[a股最近政策]地产政策利好稳步入A股：基本面寻共识机构勾勒产业链配置趋势

21世纪末中国经济报导本报记者雷晨 北京报导

受中国经济政策回升影响，房商业地产业股周内整体表现良好。

依照21世纪末中国经济报导本报记者统计数字显示，年初至今，房商业地产业股（中联二级金融行业进行分类）整体表现良好，跌幅布季2%，明显跑赢大市，在30个金融行业股中位列第4。

近30个交易日，房商业地产业股的涨幅高达8.6%。

多名投书券商分析师均则表示，房商业地产业股周内整体表现很强的主要原因在于房商业地产业消费市场中国经济政策面逐步回升，稳房价中国经济政策实效逐渐显现出来，当前房商业地产业消费市场整体处于探底阶段，消费市场预期未来可望逐渐触底，后市整体表现可望更为积极主动。

依照本报记者了解，政府机构亦从中国经济基本面起程，正积极主动谋求有关供应链的实用性机会。

稳商业地产中国经济政策逐步发力

上周，房商业地产业金融行业中国经济政策冷频吹。

据世联等服务器端政府机构统计，今年以来，全国已近超240个省区强化调整中国经济政策超650次。周内已近36城收紧限牌、65城收紧限贷、21城收紧限售、104城通过税务（财政补贴、Grandvaux）稳消费市场。

上周中国经济政策推进的力度更是进一步加大。例如，8月24日，国多半会首提允许地方一城因地制宜运用信贷等中国经济政策，合理全力以赴支持连续性和改善性廉租房需求。

此外，LPR上调带动房贷上行，多城限贷中国经济政策收紧，多省区联推中国经济政策银行工作方案银行贷款，郑州、柳州、湖南等地设立工作方案纾困基金，全力以赴保交楼、稳民生问题。

另一方面，中国经济政策全力以赴支持高质量商业地产商发行信用风险授信或者借款债券，帮助商业地产商恢复的信用风险能力。典型民营企业上周举债利率水平也降低至不超过4%。

9月14日，住建部有关负责人公开则表示，住建部将报请有关部门，从四个方面促进房商业地产业消费市场平稳健康发展：一是坚持房住不炒的定位；二是健全廉租房消费市场体系和廉租房保障体系；三是努力实现稳地价、稳房价、稳预期的目标；四是完善人房地钱四个要素联动机制，以人定房、以房定地、以房定钱。

中国经济政策及时的出台，让房商业地产业消费市场恢复平稳发展，后续也将在稳定房商业地产业消费市场、房住不炒的大前提下，让房商业地产业更好地发挥自身该有的产业作用，稳地价、稳房价、稳预期，满足人民群众对美好生活的追求。国泰君安房商业地产业首席分析师谢皓宇在接受本报记者采访时则表示。

在他看来，今年以来，房商业地产业消费市场虽然出现了一定程度的下滑，也引发了一些风险问题，但目前来看，引起关注的风险事件都得到了妥善化解，房商业地产业消费市场也开始看到向好的信号。

另一位头部券商商业地产首席分析师亦告诉本报记者，整个中国经济政策趋势是非常明朗的，但是消费市场修复的确需要一定的信心。

其强调，当前房商业地产业消费市场正处于底部触底，逐渐向好的拐点上。

房价中国经济基本面触底向好

从统计局最新公布的数据来看，8月商品房销售面积增速为-22.6%，降幅较7月收窄6.3个百分点，消费市场在底部触底。同时，上周宁波等部分城市在限牌等核心调控中国经济政策上的收紧，可望引领全国范围内收紧中国经济政策二次发力。

房商业地产业融资恢复迹象也值得关注。

据前述分析师介绍，金融行业到位资金方面，8月到位资金增速为-21.7%，降幅较7月收窄4.1个百分点。包括国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款在内的各资金来源单月降幅均收窄，其中国内贷款改善最为明显。

方正证券9月12日研报显示，8月份，房商业地产业表内和表外融资数据均出现好转。

其中，8月居民中长贷虽然同比少增1601亿元，但降幅为今年以来次小，对比7月同比下降2488亿元，4-5月降幅均在3300亿元以上，居民中长贷的缩水程度明显缓和。

上述研报显示，在8月信贷投放明显加速以外，表外融资的高增非常醒目。

8月委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票三项合计增加4768亿元，为2017年3月以来最高。其中委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元；未贴现的银行承兑汇票增加3485亿元，同比增加3358亿元；信托贷款小幅下降。

据诸葛找房数据研究中心不完全统计，截至8月初，超90城适度收紧了廉租房公积金贷款中国经济政策，同时8月以来多地上调廉租房公积金最高贷款额度，8月廉租房公积金贷款的增长可能是委托贷款增长的重要驱动。

该研报指出，未贴现银行承兑汇票和票据融资同时高增。8月企业存款增加9551亿元，同比多增3943亿元，企业现金流很难说是紧张的，反映8月未贴现银行承兑汇票高增并非来源于企业需求的推动。

此外，据上述研报分析，考虑8月保交房中国经济政策压实推进，未贴现银行承兑汇票的高增可能指向商业地产商融资的改善。

因此，房商业地产业有关融资，不论是需求端的购房者，还是供给端的商业地产商，在8月份均呈现出改善迹象。

商业地产股及供应链实用性正当时

从历史数据来看，房商业地产业中国经济基本面与股市往往呈同步关系。换句话说，商业地产稳则A股稳。

一般而言，往往是房商业地产业中国经济政策的收紧驱动商业地产股上涨，随后金融行业中国经济基本面修复，驱动房商业地产业供应链估值的提升。同时在房商业地产业金融行业中国经济基本面触底回升的阶段，商业地产供应链的盈利修复往往具备更大的弹性。

从2006-2009年、2013-2016年过去的两轮房商业地产业周期来看，中国房商业地产业消费市场与股票消费市场的走势关系，总体呈现较为同步的关系。

即房商业地产业消费市场中国经济基本面与景气度触底向好的阶段，也往往伴随着股票消费市场整体估值水平的提升。

其主要原因在于，在一轮房商业地产业周期内，货币中国经济政策往往在房价触底回升阶段发挥重要作用，而流动性环境的宽松也同样会刺激股市上涨。因此房价与股市均会围绕中国经济中国经济基本面进行顺周期的波动。

同时财富效应、信贷扩张效应等机制也会进一步放大这一关系。

前述分析师亦认为，在中国经济政策加持下，当前商业地产中国经济基本面正在触底向好，金融行业可望走出此前的困局，带动整体中国经济回升，同样也将对A股消费市场上行提供支撑。

与此同时，伴随着商业地产复苏，房商业地产业上下游供应链具备较大的投资机会。

众所周知，房商业地产业金融行业是国民中国经济的支柱金融行业，对上下游供应链的影响深远。影响贯穿了上游的钢铁、有色、建材、建筑、机械等金融行业，以及下游竣工交房后的家电、家具、装修等金融行业。

当前，房商业地产业金融行业的估值还处于历史相对较低的水平，商业地产供应链也基本上呈现这样的状态。上述分析师预计，如果商业地产股和供应链能够稳住，那么相应来说，从宏观中国经济跟流动性来看，都会对消费市场起到支撑作用。

从供应链发展空间的角度来看，一方面中国当前的城市化虽然放缓，但仍在逐步，另一方面广大人民群众对于美好生活的追求不辍，我国房商业地产业需求也仍然处于改善性的升级过程中。

基于此，分析人士认为，当前建筑、家电、家居、建材、物业管理等商业地产供应链股的估值均处于历史较低位置，随着商业地产金融行业的触底走强，企业盈利存在较大的向上修复的空间，股价的上涨也同样会更具弹性。