东吴证券 王平阳
易德龙深耕EMS市场，EMS成品笼罩产-业掌控.通讯.医疗电子.消耗电子和汽车电子五大运用领域，可为全世界客户供应高质量.多种类.快速灵巧的电子缔造处事，在全世界细分市场的优异客户数目及成品种类均完变成了迅速增添，希奇是医疗及汽车电子客户营业的分明提升，动员了公司功勋的高速增添和利润才气的连续改善了。
在全世界电子产-业专注化合-作的趋向下，电子缔造处事(EMS)应运而生，一开始不停扩张包罗成品计划.供应链治理和售后处事等在内的增值处事事情事件，逐步向供应一切供应链处置计划的方向进展，已变成全世界电子产-业链的主要枢纽了。EMS的运用市场十分辽阔，工控.通讯.医疗.消耗电子和汽车电子等运用市场范围的连续扩张和各种电子成品更新换代为EMS带来了稳固的处事需要，进而推行了EMS市场的连续进展了。同时，随着我国电子缔造产-业综合才气的不停增强和电子成品消耗市场需要的连续提升，全世界主要的电子牌子商连续进去祖国，同时将越发多的产能转移到国内，分明动员了EMS营业量的增添，为国内EMS公司进去境际牌子商的供应链供应了进展契机了。
公司定位小大量.多种类成品计谋，现在在EMS领域组变成了富厚的成品贮备，拥有一些争先SMT生产线能顺应区别尺寸.规格.材质的PCBA生产需要，具有领域内争先的生产效果和质量了。同时，公司在较完结的EMS成品品类普遍，不停拓展成品研发.可缔造性剖析.尝试开拓等增值处事枢纽，单方方面面美化缔造装备和制程工艺的技术争先优势，并通过成品的定制化研发和计划提升公司焦点竞赛力，另单方方面面推进面向供应链和生产的精益化治理，逐步构建起分明的市场争先优势了。在小大量.多种类的差认可市场竞赛计谋下，公司可面向全世界200余家优异客户供应4000余项成品的电子缔造处事，有为足够获取利益于EMS市场的迅速进展了。
公司在EMS领域的技术竞赛力突出，市场拓展稳步推进，有为足够获取利益下面工控.通讯.医疗等市场对电子成品缔造需要的提升了。预计公司2020/2021/2022年营收分-别为13.06/17.02/22.37亿元，同比增添27.2%/30.3%/31.4%，归母净利润分-别为1.66/2.35/3.1亿元，同比增添30.4%/41.5%/32.2%，完成EPS为1.04/1.47/1.94元，对应PE为20/14/11倍了。遵照可比公司2021年平均估值(21倍)，同时思考到公司在EMS领域的多种类布置和辽阔的增空阔无垠的空中间，赋予易德龙2021年21倍目的PE，目的价30.87元，首次笼罩，赋予“买入呀”评级了。
危害提醒市场需要不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期了。
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