股票消费市场热度上升，公募基金公司股或过分充份反映减负负面影响——金融行业周报-20220918
1、下周（2022.09.13-2022.09.16，下同）观点：股票消费市场热度上升，公募基金公司股或过分充份反映减负负面影响
消费市场对国务院办公厅减负经济政策的过分忧虑和股票消费市场热度稳步走强叠加，导致下周公募基金公司股急剧上涨。他们指出国务院办公厅经济政策意在规范收费项目收费，减少制度性交易成本，绝非引导金融行业价格战，绝非针对公募基金公司手续管理工作费和公募基金管理工作管理工作费。公募基金公司金融行业龙头股短期跌幅或过分充份反映减负经济政策负面影响，乐观情绪释放出来相对充份，看淡金融行业龙头正股估值水平复原。
2、公募基金公司：交易量和公募基金新发同比上升，民营企业中介机构销售业务迎来经济政策利空
（1）下周月均股票成交金额8038亿，同比-1.5％，截止9月16日，9月月均股票成交金额8031亿，同比8月上升20％，月均换手率降至1.2％，创2020年以来的新低；下周新成立股+混公募基金54亿/非货公募基金149亿，同比-38％/-51％，公募基金新发同比两周走强。（2）经济政策黄氏菊，9月15日国务院办公厅发文，提及引导投资顾问和公募基金等机构进一步减少服务收费，消费市场忧虑经纪手续管理工作费和公募基金管理工作管理工作费下调负面影响公募基金公司盈利；上交所易方达500ETF套期保值、深交所易方达500ETF和创业板ETF套期保值三个ETF套期保值产品即将上市，场内衍生产品稳步丰富利于金融机构对冲低阶风险；证监会批复8家公募基金公司双创板做市商资格，衍生产品和做市商销售业务将稳步驱动公募基金公司民营企业中介机构销售业务扩容。（3）下周中金公司公告拟配股270亿，他们预计衍生产品等民营企业中介机构销售业务的快速扩张是公募基金公司补充民营企业金、提高流动性风险控制指正股主因，销售业务本身将提高公募基金公司ROE。（4）消费市场对减负经济政策的过分忧虑和股票消费市场热度的走强导致下周公募基金公司股急剧上涨，他们指出消费市场乐观市场预期释放出来相对充份，股估值水平位于历史低点，金融行业轻重民营企业销售业务长方法论均良好，看淡三类正股机会，互联网公募基金公司赛车场兼有高增长度和成长性，所推荐同花顺和罗盘；财富管理工作赛车场长方法论仍在且估值水平竞争优势明显，所推荐东方投资顾问和东方投资顾问，受惠正股东方投资顾问和承德投资顾问；综合竞争优势突出且兼有高增长度的公募基金公司所推荐国泰君安和东方投资顾问。
3、保险销售业务：金融资产端方法论催化估值水平复原，选择债务端占竞争优势的正股
（1）近一个月保险销售业务股表现出很强的超额收益，8月24日以来保险销售业务股上涨7.8％，独领风骚非银股和沪深300指数，其中新华保险销售业务上涨15％独领风骚保险销售业务股，保险销售业务股的跌幅排序与中报NBV增长速度相关性很强，中报增幅最小的新华保险销售业务跌幅独领风骚。（2）消费市场看淡保险销售业务股的原因包括乐观市场预期充份充份反映到估值水平、经济复原利空金融资产端灵活性和债务端可望边际改善。他们指出，低基数可望带来上市险企下半年NBV增幅减缩，而债务端的结构调整见效和价值型产品的需求复原仍有待观察，他们看淡金融资产端灵活性很强且债务端表现占竞争优势的正股，新华保险销售业务受惠明显。中长期所推荐寿险结构调整领先的中国人寿和中国人寿，中国财险财产险业绩增长速度超市场预期，高增长度可望延续，继续所推荐。
4、受惠正股组合
公募基金公司：同花顺，罗盘，东方投资顾问，东方投资顾问，东方投资顾问，承德投资顾问，东方投资顾问，国泰君安；保险销售业务：新华保险销售业务，中国财险（H股），中国人寿，中国人寿，友邦保险销售业务（H股）；多元金融：江苏租赁。
风险提示：股票消费市场波动对公募基金公司和保险销售业务盈利带来不确定负面影响；保险销售业务债务端增长不及市场预期；公募基金公司财富管理工作和金融资产管理工作利润增长不及市场预期。
本文源自金融界
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